影视产业投融资模式及风险控制

伏磊

社会经济的发展背景下，我国的影视产业得到积极的发展，呈现为不同的投资特点，而且随着融资模式的多元化发展，在投融资的过程中出现了很多不同类型的风险。影视产业的高速发展，项目的投融资和经营管理的风险越来越突出，我国当前的电视剧项目价值评估和投融资体系还处于初期发展阶段，制作单位、银行、担保等机构都无法做到合理配合，如何规避风险也成了影视产业发展中必须解决的问题。

改革开放以来，影视产业经历了40余年的发展和变革，逐渐形成了以电视剧项目为中心，结合创意开发、投融资、广告经营、播出平台、衍生品等多项内容的产业链。“十三五”作为我国影视产业发展的重要时期，从政策角度分析，我国致力于推动影视产业与金融资本的结合，行业外资本、银行贷款、信托基金等都成为影视项目开展的重要资金来源;从市场角度分析，如何提高投融资的回报率、降低运营风险也成了企业发展的难题。从影视产业自身来说，电视剧的供需矛盾不断扩大。电视剧的制作周期长、涉及内容多，制作过程受到很多因素的影响，因此对风险的可控性较差，同时版权交易、预算成本管控、权益保护等方面的管理机制也不够完善，这些都是影响我国影视产业发展的主要原因。

一、影视产业的投融资模式以及资金来源

面对不同规模的电视剧项目，投融资结构和投融资方式都有很大的不同，影视产业的投融资环节呈多样性和多模式结合的特点，常见的投融资和资金来源方式包括以下几种：

（一）制作单位自己筹集资金

自筹资金是电视剧制作的主要资金来源方式，大多数项目制作机构通过生产制作、经营销售回收的方式获取收益，不管是单位自己投资的项目还是合伙参与的项目，自筹资金都能让企业获得更高的资金和利润，有利于维持项目的良性运营。特别是在投资项目的初期准备阶段，制作单位利用自己筹集资金启动项目的占大多数。对于已经上市的制作企业来说，从股市筹资成了项目投资的主要经济来源，最大的优势就是不需要到期还款、没有定期付息的压力，还能扩大制作企业的知名度、提高信用水平。不过由于电视剧制作企业的核心资源处于无形资产，无法通过财务会计指标反映出来，因此新股上市、股权融资、分红模式都需要进一步进行优化和完善。

（二）电视台、视频网站预购资金

电视台和视频网站预购主要通过剧本来做选择，电视剧购买方会在项目筹集的时候就介入，与制作单位一起选择主创团队，并且也具有修改剧本的权利。这种模式的特点为：第一，电视台或视频网站向制作环节延伸，掌握了市场的主动权，并且对剧本以及主创团队都有管控能力，也能让电视剧的内容与剧场品牌特点更加吻合，扭转了电视台和视频网站之前被动的状态;第二，电视台、视频网站与电视剧制作单位之间的合作在于为电视剧项目的制作提供资金，因此也分摊了一部分投资风险，电视剧的版权销售得到了保障，获取了独家版权、共有版权，利益实现了最大化。

（三）政府出资和拨款

政府出资拨款主要用于支持一些主旋律题材、旅游宣传为主和重大题材的电视剧项目，因此政府出资在市场份额中占比较低。政府出资除了直接出资、减免税收、给予补贴以外，还会通过提供土地、車辆、住宿、免费拍摄场地等方式来进行资助。政府出资的电视剧需要考虑社会效益和经济效益两方面内容，因此投资呈现为行政化特点，经济目的不突出，更加重视电视剧的品质和质量。政府出资和拨款的投资方式还可以分为以下两种：第一，投资主体与文学、剧本创作的单位构建了合作关系，从产业链的开端就进行优秀文学作品的征集和版权购买，由投资方决定是独家拍摄还是与制作公司联合拍摄。第二，已经开机或主创人员已经选择好的项目，政府会通过预购合作的方式进行投资。

（四）行业外投资

行业外投资的经济来源于取得了一定利润的组织，由于看好影视产业的发展从而投入资金希望获取更高的利润，是组织多元化经营、获取更高利润、实现资本积累的主要手段。行业外的投资方式包括以下几点：首先是成立独立的影视制作公司或与制作机构合作，从策划开始就给予资金支持;其次就是用定制剧、植入广告的方式进行投资;最后就是通过资金、债权、私募等方式对项目实施间接投资。

（五）商业银行贷款

电视剧贷款是为了满足制作中的资金需求，是将电视剧产生的利润作为还款方式而获取的贷款。版权质押贷款是其中常用的手段，就是制作单位将电视剧的版权作为抵押物，向商业银行申请贷款。电视剧版权包括首轮播映权、信息网络传播权、音像版权、复制权、广告收入等。商业银行通过评估作品的预期收益、借款人自身承担风险的能力、实际的融资情况等，对企业和项目进行审查，最终判断是否给予贷款。

（六）产业投资基金

我国的影视产业项目的投融资主要依赖的还有私募基金。私募基金能够为电视剧版权的估值和定价，这也是投融资的核心内容，实现了专款专用，用于投资电视剧项目，获取的利润取决于电视剧版权交易收入以及广告利润等。私募基金不单单投资制作单位一个，而是会直接投资一个或多个项目，具体的投资金额根据企业经营的实际情况和对其未来收益的预期来确定，属于灵活的投资方式。一般来讲，基金公司在投资一个项目的时候，评估过程非常专业，重视专业人员的意见、经验和社会关系等，为投资的项目和影视制作单位提供更多的资源。

（七）众筹模式

互联网金融行业的发展，众筹也成了影视项目投资的主要手段之一。电视剧的众筹项目具有多元化、有特点的盈利回报方式，符合了电视剧艺术创作和传播特点。影视制作单位与发行单位将项目发布到众筹平台上，不仅能够实现融资还能实现了项目的推销，加强了影视项目与观众之间的关系。观众可以在众筹平台上发表自己的意见，投资者实现了参与电视剧创作的体验，观众的意见会影响剧本的走向，甚至会影响主创阵容。

二、影视产业投融资的实际情况及存在的风险特点

影视项目从剧本的研发、立项到制作和宣传等，每个环节的竞争都非常激烈，存在很多不可控的影响因素，而且制作公司、播出机构、投资公司、衍生品公司、演员、经纪人、导演、编剧等机构或人员之间的信息不对称，项目投资回报率以及利润不仅会受到播出渠道、播出时间、竞争环境、制作水平的影响，还会受到法律政策、社会热点、行业发展、观众偏好等因素的影响。不管是投资方、制作方还是主创团队，对于项目投融资和版权交易的评估主要依赖于明星的人气、团队默契水平和制作人的经验，在高投资、高风险的环境下，这种评估方式太过于盲目：第一，缺乏完善的评估体系。电视剧的制作过程非常漫长，对剧本或IP的选择和加工是非常关键的环节，选择什么样的剧本直接关系到受众群体。知名的制片人、导演等有丰富的拍摄经验，对市场的了解更加深刻，因此其经验有极高的价值。但是一个人的经验是非常局限的，存在着对投资回报率评估不准的问题。一部电视作品的成功是一个系统工程，除了创作团队的因素，政策、市场竞争、宣传等都会对其产生影响，因此面对复杂的市场投资环境，传统经验无法判断一部电视剧项目的未来价值，需要构建一套完善的评估体系。第二，电视剧价值体现过于单一。大投资、大明星、大营销似乎成了一部好剧的保障，但是也给中小制片公司的发展带来阻碍。电视剧在筹备过程中，会选用人气高、粉丝多、收视号召力强的明星和导演，粉丝效应在电视剧播出的时候也提高了收视率，但是随着市场结构的分化，电视剧要赢得更高的收视率还需要依靠剧本故事是否能够与观众产生共鸣。尤其是古装电视剧，由于拍摄过程复杂和政策等因素的影响，明星的片酬和投资金额都非常高，在新老观众对电视剧需求差异不断细分的情况下，依靠明星参演来体现电视剧价值的方式过于单一，存在很大的风险。第三，拍摄质量靠主创团队。电视剧的拍摄质量主要取决于主创团队及其拍摄效率。很多影视机构通过合作形成了固定的团队，以此来降低拍摄的风险。比如正午阳光就形成了以侯鸿亮制片人为主，孔笙、李雪等导演的创作团队，合作的演员也相对固定，比如胡歌、王凯、靳东、刘涛、王琳等，从而也只做了《父母爱情》、《北平无战事》、《琅琊榜》、《伪装者》、《欢乐颂》等不同题材的电视剧，通过团队不断磨合避免了拍摄中的风险，也打造了一个良好口碑的团队。不过，大多数外国投资者和风控团队无法掌握团队的优势，因此无法判断导演、演员等是否能够作为项目开展合适的人选，也无法判断投资的风险等级。因此电视剧拍摄团队需要将人员的能力、行业口碑、绩效等用数据的方式呈现出来，为投资者提供参考。

三、影视产业投融资风险管控对策

（一）鼓励成立专业的第三方服务机构，促进影视项目投融资保健机制的完善

在我国缺乏大型完片担保机构的情况下，电视剧的收益无法明确，不管是对金融企业还是对电视剧的制作单位都带来极大的风险。完片担保是发达国家影视行业的主要保险模式，由于我国电视剧保险种类不完善以及专业人才的缺失，完片保险还处于初期探索阶段。鼓励成立专业的第三方服务机构能在IP版权审核评估、预算管理、项目制作、发行等各环节具有专业的服务能力。通过收取费用的方式代替投资方介入制作生产中。在充分影视产业运营和投融资规律的基础上，政府和影视行业也认识到了构建完片保险、鼓励成立专业的第三方服务机构的重要性：第一，能够盘活市场资金，促进金融产业和影视产业的融合;第二，能够为投融资提供资金保障，避免成本沉没和融资不畅等风险的形成，为投资收益提供保障。政府还可以与担保机构合作建立项目的专项基金，在担保机构发展投融资专项业务的过程中提供保障，有利于调动市场活力。

（二）构建电视剧版权价值评估标准，为投融资决策奠定基础

随着影视项目投融资渠道的拓展，商业银行、产业投资资金、行业外资金都成为主要经济来源，这些机构对影视项目评估的专业性要求更高，对参与投资的时机掌握非常精准，对电视剧的收益的判断更加科学，不仅影响了制作单位对项目版权价值的判断，还会影响投资方对版权资金保值和未来收益的判断。我国一些以影视投资为主要业务的咨询公司、金融企业等都致力于研发影视剧版权价值评估机制，尤其是定价系统和票房预测等。这些系统的构建虽然能够帮助金融机构和制片单位更加准确地开展投融资和服务业务，但是其预测的准确度和科学性还需要进一步验证。简单来讲，我们发现了对影视项目版权价值评估的影响因素，针对性地构建版权价值评估机制和标准，将其作为以影视项目投融资为主业务机构的核心资产。

（三）构建影视行业信息数据库，实现对风险的动态管控

影视行业的发展需要完善媒介生态、投融资管理能力、主创团队评估、版权交易代价等内容。金融行业与影视行业融合遇到最大的困难就是信息收集难度加大，而且缺乏掌握电视剧运营、投融资的专业人才，因此影视行业的发展受到一定的限制。行业信息数据庫的构建，能够为行业提供理论支持，还能为投资者和制片方提供充分的信息而选择合适的团队。

（四）促进版权交易市场和版权证券化机制的完善

完善的版权交易市场和版权证券化机制能够为影视制作各个阶段的版权变现提供机会，从剧本准备到作品制作完成再到与播出平台交易，各个阶段都可以从版权交易市场中获得投融资的渠道，投资方、出品方有了退出的方式和途径，有效降低了投融资的风险，也保证了效益的回收。版权交易市场的完善促进了版权证券化机制的完善，当然也离不开政府、行业、制作单位、金融机构的参与，政府要促进市场平台的构建，从法律法规的角度规范行业标准，避免电视剧采购和交易的寻租空间，促进影视产业市场的健康、繁荣发展。

（作者单位：湖南广播影视集团有限公司）