风险资产和避险资产的取舍

曾凡

以黄金为代表的避险资产与以全球各大主要股票市场的股票指数为代表的风险资产指数整体呈现负相关性，但二者同向变动也不罕见。

在全球资产避险情绪升温的情况下，投资者如何把握风险资产和避险资产的取舍？目前情况下，从总的基本面来看，避险资产、大宗商品是受益的，但也不可忽视市场波动较大背景下，特别是有的资产前期下跌幅度较多，风险资产可能也会迎来阶段性的利好。

投资者追捧避险资产

从今年2月开始，新冠肺炎疫情叠加俄乌冲突升级，全球资产避险情绪升温。部分投资者追捧避险资产和大宗商品，以实现资产的保值。

那么是不是在世界经济发展不确定的当下，投资者只能选择避险资产进行投资呢？笔者认为，对于普通投资者而言，以股票、大宗商品、信托、基金为代表的风险资产如果下跌幅度较大，可能也会迎来投资机会，并且体现出良好的避险属性。

从历史来看，以黄金为代表的避险资产与以全球各大主要股票市场的股票指数为代表的风险资产指数整体呈现负相关性，但二者同向变动也不罕见。我国经济及证券市场的发展存在自身特有的规律，理论上讲，如果世界经济整体上存在较大的不确定性，而我国经济具备良好的稳增长预期，且我国货币政策相对宽松，以股票为代表的风险资产和以黄金为代表的避险资产有可能双双走强，而避险资产天生所具有的高波动性和高平均收益率的特征能够给投资人带来更多的收益，其对投资者资产保值增值的作用甚至比一般的避险资产更加显著。

人民币资产成香饽饽

人民币资产成为香饽饽，这似乎已成全球投资者共识。一方面，瑞信、高盛、汇丰、贝莱德等诸多国际机构集体唱多A股;另一方面，外资超配中国债券的热情不减。

我国经济强大的韧性是人民币资产具备投资价值的强大基本面保障。从长期来看，让大类资产价格发生趋势性变化的因素是宏观因子，而俄乌战争、疫情反复等事件尽管会在一定程度上影响风险类资产的价格，但主要是短期的扰动性因素。在全球疫情暴发的几年内，我国的防疫工作成绩斐然，复工复产进度显著快于其他国家，2020年以后人民币资产在财经新闻中讨论避险资产时越来越多地被提及，反映了在当前世界经济弱复苏预期下，中国经济相对于世界其他经济体更具韧性。而我国经济强大的恢复能力是人民币资产投资价值的基石。

相对宽松的货币政策，以及稳金融的政策指向，也是人民币资产具备投资价值的重要依据。4月6日，李克強总理主持召开国务院常务会议，部署适时运用货币政策工具，更加有效支持实体经济发展，明确了要加大稳健的货币政策实施力度，保持流动性合理充裕。与此同时，中国人民银行会同多部门起草了金融稳定法的征求意见稿，向社会公开征求意见。这充分体现了管理层维护我国金融稳定，保持流动性合理充裕的货币政策导向。良好的政策环境是人民币风险资产投资价值的重要保障。

前期较大的跌幅让一些优质资产的投资价值凸显。最近几年，随着我国经济的高速发展，股票市场等涌现出了一批优秀的行业。例如储能、新能源等领域，出现了一批优秀的龙头企业。随着“双碳”减排战略的深入实施，以及俄乌冲突引发欧洲能源危机的可能性日益增大，这些行业和公司拥有良好的发展前景。但随着2018年以来股市的“小阳春”，这些股票的估值也水涨船高，2022年以来，这些股票跟随着大盘出现下跌，不少优质公司的股价已经回到合理的估值水平，具备中长期的投资价值。估值洼地的出现是人民币资产的价值保证。

风险资产投资的警示

首先，对于普通投资者而言，在投资股票、股票型基金等风险类资产时，建议选择上市时间久、规模较大的龙头标的。尤其在投资高科技行业的股票，或以投资高科技行业的股票为主的投资基金时，要特别关注这些行业未来的发展所具有的高风险性和不可预测性的特征，缺乏相关技术知识储备的投资者在投资相关标的的时候，建议在未来发展前景良好的行业中选择市场占有率高，或者技术实力得到公认的龙头企业，以降低投资风险。

其次，虽然前文提到，目前部分风险资产已经具备一定的投资价值，但投资者对风险资产的投资风险依然需要具备足够的了解和警惕。投资者，尤其是新投资者，在参与风险资产投资时要保持理性和冷静，正确认识在当前全球经济条件和市场环境下投资于风险资产的风险特征。在了解价值和风险的基础上，客观评价自身的投资能力和风险承受能力，合理参与市场交易，切实做好自身的交易管理和风险控制。

最后，无论是何种投资，投资者都一定要遵守国家的法律法规，远离非法交易标的。比如虚拟货币在我国作为一种投资方式，已经没入历史的尘埃之中。投资者在选择风险资产的时候，切不可去购买国家法律法规禁止交易的标的，以免遭遇诈骗，给自己的财产造成不必要的损失。