谁是最佳避险货币

田志桂

对于投资者来说，在进行避险资产选择时，有两类资产往往是必选项，一是黄金，二是货币。

已经饱受2年多新冠肺炎疫情摧残的全球，以为会在2022年迎来春天。然而，病毒还在变异，全球确诊病例仍在持续增加。与此同时，地缘政治冲突、全球石油价格暴涨等不稳定事件也在打击经济复苏的信心。

此时，持有现金類资产成为很多人目前的最佳选择。这个时候，很多人就会自然而然地想到避险货币。

避险货币排名

按照定义，避险货币指不易受政治、战争、市场波动等因素影响，且具有国际支付能力的货币。这类货币不仅具有国际支付能力，而且比较稳定，不易贬值。因此，在全球经济不稳定的时候，很多投资者会选择避险货币进行风险对冲，以成功守住财富。

那么，目前主要有哪些避险货币呢？

鲸平台专家、财经主播罗攀告诉《理财》杂志记者，当前世界公认的避险货币主要有美元、欧元、英镑、日元、瑞士法郎等几种货币。

例如瑞士法郎。瑞士是国际上的永久中立国，而且国内有着极其严格的银行保密制度，因此，一直以来，瑞士都被公认为是世界上最安全的地方，也是很多富豪选择财富存储的地方。同时，瑞士还具有充足的黄金储备。因此，瑞士法郎一直被投资者视为最强的避险货币。

在投资上，由于瑞士和欧洲经济联系紧密，瑞士法郎汇率的波动受欧元汇率波动的影响。

再看美元。美元国际地位的确立基于美国在世界经济政治市场上的地位。自二战以后，美国就成为世界第一强国，并形成了以美元为中心的国际货币体系。随着全球化发展，美元已经成为外汇交易中最重要的货币，大宗商品、贵金属等均以美元定价。从今年以来的地缘政治冲突中也可以看出，美国无论在经济上、政治上，还是金融上，至今依然有着极高的国际地位，这就决定了美元的国际货币地位。

今天，日元避险货币的身份早已被市场所熟知。其实，日元能成为避险货币主要靠三个方面，即低利率、庞大的海外资产净头寸和金融市场流动性充足，且有足够的市场纵深。

有统计数据显示，日本央行自1998年开始实施低利率，20多年来一直坚持低利率政策。其间政策目标利率虽有反弹，但最高点不过只有0.5%。实行低利率的经济体，使得本国货币融资成本低廉，吸引外汇流入。

再加上日本经济的快速发展，使得金融体制不断完善。当前日本的金融体系规模、活跃程度以及流动性均处世界前列，日元作为主要的交易币种、SDR篮子货币之一，其外汇市场即期、远期和掉期换手率均处在世界前三位，仅次于美元和欧元。这使得日元最终成为世界公认的世界货币。

不过，近期俄乌冲突下，日元的避险表现弱于历史规律。俄乌冲突背景下，美元指数和黄金都出现较大涨幅，日元也有小幅上升，仍表现出一定避险能力。然而，与历史上其他时期相比，日元避险属性弱于历史以往表现。

根据Wind、国金证券研究所等统计的数据可以看出，目前全球比较稳定和安全的货币，依然是美元、欧元、日元、英镑等传统避险货币。也就是说，美元依然是最强的避险货币。

人民币离避险货币还有多远

在全球货币流动性和汇率变化中，我们看到了人民币的身影。那么，今天人民币到底是不是避险货币呢？

特别是近期俄乌冲突加剧后，人民币走势相对强势，似乎越来越像避险货币。例如，俄乌冲突加剧后，截至2022年3月7日，主要货币和黄金中，除了黄金和美元指数上涨外，人民币对美元汇率也上涨了，而瑞士法郎、日元、英镑对美元汇率反倒下跌了，这说明无论是相对于新兴市场货币还是主要发达国家货币，人民币汇率的走势表现都相对更为强势。

那么，人民币到底是不是避险货币呢？目前来看，人民币还不是避险货币。这还是从三个指标来看。

传统避险货币（日元、瑞士法郎等）在市场风险来临时升值的传导机制主要是在金融市场层面。金融市场层面的传导机制更为直接地影响了避险货币与股市的负相关性。主要有三种渠道：海外资产回流、套息交易反转、投资者信念和衍生品交易。

目前，传统避险货币国家的净国际投资头寸占GDP比重都在50%，而数据显示，目前中国仅为14%。

套息交易反转。这就是日本长期的低利率。日元、瑞士法郎成为融资货币的主要原因是低利率，目前两国央行的政策利率分别为-0.1%和-0.75%，而相对应地，中国政策利率（央行7天逆回购利率）在2%左右。这说明，避险货币的风险溢价均为负，而人民币的风险溢价为正，不易成为融资货币，也就不可能成为避险外汇的流入地。

再看投资者信念和衍生品交易。在衍生品市场，有风险逆转定义。它是指某种货币对美元价外看涨和看空期权的隐含波动率之差，反映了市场参与者愿意为对冲其升值或贬值而付出的代价，并以此来衡量货币的避险属性。从近期风险逆转的走势来看，人民币虽然略有上升，但仍然为负，显示衍生品市场参与者认为人民币更有可能贬值而非升值。而日元、瑞士法郎、黄金的风险逆转皆为正值。

这说明，近期人民币虽然有走强的表现，但是尚不属于避险货币。

不过，在罗攀看来，中国作为全球最大的发展中国家，在全球事务中的影响力越来越强。随着国内经济的整体提升和金融制度的逐渐完善，人民币会越来越强、越来越硬，那么人民币将具有非常强的避险属性。