供给端复工复产需求端政策利好　汽车产业ETF 或迎底部配置机遇期

2022-05-22梁杏

证券市场红周刊 2022年19期

梁杏

4月国内汽车销量118.1万辆，同比-47.6%，受疫情及各地管控措施变化对物流效率的影响，汽车销量短期承压。供给端看，自4月18日启动压力测试以来，上海汽车产业链有序复工复产，预计5月底有望恢复正常。

需求端，近期（广东、海南、浙江等）地方补贴刺激政策频出，叠加汽车下乡政策预期催化，5/6月汽车销量有望环比改善。

复工复产有序推进政策利好暖风频吹

根据中汽协数据，4月国内汽车销量118.1万辆，同比-47.6%，环比-47.1%;汽车产量120.5萬辆，同比-46.1%，环比-46.2%，产销总体大幅下滑。与此同时，4月新能源车销量达29.9万辆，同比45.0%，环比-38.2%，渗透率达到25.3%。

4月上海进入封控后，以汽车为代表的多产业受到冲击，复工复产进度成为关注重点。上周上海经信委表示，上海市推动三批“白名单”企业3000多家复工复产，整体复工率超过70%。汽车领域中，上汽乘用车、上汽通用、上汽大众、特斯拉4家整车企业全面复工，基本实现连续稳定生产，每天下线整车约2000辆，带动上下游1100多家零部件配套企业恢复生产。

汽车出口也加快恢复，特斯拉复工以来，离港出口约4900辆整车;上汽集团出口1.5万辆整车。交通物流方面，汽车等重点产业链跨省物流运输成功率不断提高，长三角地区发车成功率达到90%以上。截至5月第二周，长三角部分整车企业产能利用率已经恢复至30%-50%。同时该区域供应链产能利用率水平基本恢复到6成以上，预计5月底有望恢复正常。

另一方面，汽车在居民消费中占比较高，对拉动经济增长作用明显。根据统计局数据，2021年我国汽车类零售总额达3.7万亿元，占我国居民消费支出比重为8.4%。近10年汽车消费占居民消费支出的比重稳定在8.3%～11.1%间，对拉动消费及经济增长作用明显，因此也是政策发力重点。

最近国内不少城市出台了各项促进汽车消费举措，比如广东省对汽车以旧换新给予现金补贴等。后续新一轮汽车下乡政策有望出台，国内农村居民消费和收入增速高于城镇居民，汽车下乡或将进一步提振汽车行业需求。

资金近期密集流入汽车ETF 长期关注电动化智能化变革

随着汽车产业复产复工推进，以及消费复苏预期增强，近期市场活跃资金也加大了对汽车板块关注。5月中证800汽车与零部件指数上涨超13%，领涨本轮反弹行情。在申万一级行业中，汽车也是5月涨幅第一（截至5月19日）。

与此同时，市场上惟一的汽车ETF密集获得资金流入，近20个交易日净流入超过1亿元，基金份额增长超60%。其跟踪的是中证800汽车与零部件指数，指数从中证800样本股中选取汽车与零部件行业的上市公司组成成分股。60%的权重分布在包括乘用车和商用车的整车板块，有望受益于消费需求拉动。此外还有内外饰件、轮胎汽车电子等中上游零部件企业，有望率先从疫情冲击中复苏。

此外，市场上含“汽车”二字的还有智能汽车ETF、新能源车ETF等，5月以来涨幅分别达到8.40%、11.7%。汽车智能化、电动化是确定性较高的变革，一季度国内乘用车L2级别辅助驾驶（不含自动泊车）搭载率达21%，其中自主品牌占比达40.46%，保持提升态势;而4月新能源汽车销量同比增长44%，动力电池装车量同比增长58.1%，在疫情中逆市增长。

与汽车ETF不同，新能源车ETF标的指数整车权重仅有约13%，零部件占据68%的权重，但主要是电池、电机、电控等，与传统零部件差异较大。此外，指数还有上游锂、钴等稀有金属板块上市公司。

在新能源汽车的发展和创新下，智能汽车产品正在加速推向市场。智能汽车ETF标的指数整车权重不足5%，权重主要分布在智能化相关的各类软硬件，包括座舱电子、车载芯片、ADAS、车联网等。

整体来说，汽车ETF相对来说代表的是传统汽车产业，在这轮疫情后，复苏的弹性更强。而新能源车、智能汽车ETF在高业绩成长预期下，经历大幅调整后，中长期配置价值凸显。