个人养老金来袭！最高年缴费1.2万元，银行或成最大赢家？

4月21日，《国务院办公厅关于推动个人养老金发展的意见》（以下简称“意见”）正式出台。《意见》对个人养老金的总体要求、参加范围、制度模式、缴费水平等方面做出明晰。

按照现有制度设计，个人养老金有三个特点：一是享受税收优惠；二是参与简单便捷；三是账户权属清晰。

具体而言，根据《意见》，个人养老金实行个人账户制度，缴费完全由参加人个人承担，实行完全积累。参加人通过个人养老金信息管理服务平台（以下简称“信息平台”），建立个人养老金账户。个人养老金账户是参加个人养老金制度、享受税收优惠政策的基础。

《意见》进一步指出，参加人可以用缴纳的个人养老金在符合规定的金融机构或者其依法合规委托的销售渠道（以下统称“金融产品销售机构”）购买金融产品，并承担相应的风险。参加人应当指定或者开立一个本人唯一的个人养老金资金账户，用于个人养老金繳费、归集收益、支付和缴纳个人所得税。个人养老金资金账户可以由参加人在符合规定的商业银行指定或者开立，也可以通过其他符合规定的金融产品销售机构指定。个人养老金资金账户实行封闭运行，其权益归参加人所有，除另有规定外不得提前支取。

参加人变更个人养老金资金账户开户银行时，应当经信息平台核验后，将原个人养老金资金账户内的资金转移至新的个人养老金资金账户并注销原资金账户。

此外，参加人每年缴纳个人养老金的上限为12000元，也可根据实际情况适时调整缴费上限。

因为参加人需要在银行开立个人养老金账户，这使得银行有机会吸引资金到其理财产品子公司。

自2021年9月以来，银保监会先后将养老理财试点从“四地四机构”拓展至“十地十机构”，截至今年4月中旬，首批试点的四家理财子公司已发行16只理财产品，16.5万投资者累计认购420亿元。光大证券非银分析师王一峰团队认为，随着试点的深入推广，银行理财产品有望迎来高速发展阶段。

招商证券银行业首席分析师廖志明也指出，开设个人养老金资金账户一方面将为银行带来沉淀存款和配置理财及基金等手续费收入，另一方面也可以增强客户黏性，带来交叉销售机会，资管产品线丰富的银行更具优势。

廖志明认为，个人参加个人养老金制度最直接的好处是可以享受税收优惠政策，按照目前国内缴纳个税1亿人计算，预计初期10%以上缴纳个税的人员参与个人养老金，年规模可达2000亿元左右。随着居民收入的增长以及缴纳上限的上调，未来15～20年中国个人养老金规模有望突破10万亿元。“当个人养老金规模达到10万亿元时，预计每年将给银行业带来500亿元左右的收入（大部分为手续费收入），并有望稳步增长。”廖志明在一份报告中指出。

此外，新的个人养老金计划大规模推行后，证券公司也将迎来投资顾问费和基金管理费的增长，机构参与股市资金的增加也对证券公司有利；公募基金需求将推动资产管理行业的发展，长期收益记录较好或前两个支柱（基本养老保险、企业年金和职业年金 ）敞口较大的资产管理公司处于更有利地位。相比之下，穆迪认为直接流向保险公司的储蓄型养老保险（主要是年金）的资金规模将较为温和。

2022年，在中国进入中度人口老龄化社会之际，国务院办公厅印发《关于推动个人养老金发展的意见》，意义重大。

建立健全国家三支柱养老金体系（基本养老保险、企业/职业年金、个人养老金），将个人缴费、企业供款、政府补贴三个来源的养老金记入社会统筹基金（现收现付、社会互济、非市场化）和个人账户（长期积累、市场化）两个账户，从而提高国民养老金总和替代率，是积极人口老龄化战略的重要组成部分。

提高养老金替代率的渠道在于发展个人养老金和企业年金。1997年，在进入人口老龄化社会前夕，中国建立健全了职工基本养老保险，2014年实现了机关事业单位并轨。截至2021年，以2020年全国规模以上企业就业人员月平均工资6654元为基数，人社部公布的企业职工月人均养老金约为2900元，养老金替代率为43.6%。2019年OECD（经济合作与发展组织）公布的数据显示，基本养老金的平均替代率为39.6%，加上个人养老金的总和替代率为55.2%，这将是一个常态。

然而，中国发展个人养老金面临着挑战。《意见》提出：“政府政策支持、个人自愿参加、市场化运营的个人养老金，是与基本养老保险、企业（职业）年金相衔接的个人养老金。”

截至2021年第三季度，企业年金参保职工人数为2837.1万人，覆盖基本养老保险参保职工的5.6%，企业年金发展不足。究其主要原因如下：一是企业进入低成本、高质量的竞争期；二是基本养老保险的雇主费率高（16%）；三是大型民营企业积极性不高，选择用股权激励和高工资吸引职工；四是大量小微企业低成本、短期化，无暇顾及社会养老保险和企业年金；五是目前中国企业年金政策参照西方国家上世纪70年代～90年代的经验进行设计，比较强调雇主缴费和管理的双重责任，由此导致建立年金计划有一系列程序，增加了人工、时间和费用的成本，且难以转移携带。

因此，开立个人养老金账户的可能是两类人，一是参加了基本养老保险的职工和居民；二是拥有基本养老保险和企业/职业年金的职工，后者主要是机关事业单位和国有企业职工。中国基本养老保险和企业/职业年金均以用人单位供款为主且在税前列支，个人负担较小。因此后者可能继而成为开设个人养老金账户的主体，继续享有税优待遇（税前列支12000元/年），由此导致个人养老金覆盖率不高，且加大了养老金政策的不公平性。