科技型中小企业融资探析——以浙江省诸暨市为例

黄美丽 陈稼瑜

(1.浙江省诸暨市统计局；2.浙江农林大学暨阳学院，浙江 诸暨 311800)

1 科技型中小企业融资结构的影响因素

1.1 企业研发创新能力

一项市场前景广阔、应用性强的科研成果能为企业带来盈利收入和广泛的社会影响。研发创新能力也成为科技型企业能否吸引大量社会资本投入的关键因素。但是在实际研发过程中，由于研发周期长、资金投入量大、研发结果不确定，使得投资方无法准确判断资本的投资回报率，促使融资风险的增加。另外，在企业研发后期，随着科研成果的增加，企业所拥有的知识产权日益丰厚，但是作为贷款条件的有形资产的数量却逐渐减少，使得企业融资的困难加剧。

1.2 融资双方信息对称度

从投资方角度来说，评估一家企业是否值得投资的主要依据来自于企业的日常经营中各种财务、业务数据等信息。但是在企业与投资者进行实际接触的过程中，却由于企业自身的发展规模、经营特点和人员评估的主观性，投资方往往无法对企业做出一个全面客观的评估意见。科技型企业的主要业务活动以研发活动为主，研发人员的创新能力在其中占主导因素，这造成了企业的无形资产居多从而无法获得直观的经营数据、资产评估难度加大。但是投资者为了最大程度避免投资风险，会对投资回报率提出更严格的要求，因此二者之间的信息差造成了科技型企业融资难的困境[1]。

1.3 政府政策扶持力度

为激发我国的科研活力，国家从财政补贴、税收优惠、科技基金等方面为科技型企业提供了诸多的政策支持[2]。科技型中小企业在这些政策的支持下克服了很多经营中的困难，创新动力日益充足。对外部投资者来说，一个项目得到政府的大力支持则表明这个项目具有良好的市场潜力，从而也是投资的最优选择，因此政府的政策倾向成为了投资的风向标和吸引力，使得企业不仅能获得政府的支持还能得到更多的融资机会。

2 科技型中小企业融资结构的现状

2.1 样本抽样地诸暨市融资现状

诸暨位于浙江省中北部，区域面积2311 km2，现辖5个街道、18个镇乡、553个村居，户籍人口107.94万，外来人口39.22万。2019年实现生产总值1312.36亿元，增长7.5%；财政总收入142.03亿元，增长3.1%；城乡常住居民人均可支配收入分别为67600元、39400元，增长8.0%和9.4%。居中国中小城市综合实力百强县市第14位。

全市金融产业较为发达，全域内现有银行23家、保险机构38家、小贷公司8家、典当公司11家、农民资金互助会11家。截至2020年4月末，全市23家银行存款余额1798.74亿元，同比增长10.59%，比年初(1671.2亿元)增长7.63%；5月末，全市存款余额1873.04亿元，同比增长17.1%(同期数1600.13亿元)，贷款余额1556.03亿元，同比增长14.6%(同期数1357.53亿元)；存贷款同比增长15.95%。5月末，8家小贷公司贷款余额23.0742亿元，1-5月期间，累计发放贷款31.1565亿元，实现营业收入6076万元，平均利率7.63%；11家典当企业典当余额8810.43万元，1-5月典当总额12334.36万元，营业收入167.5万元。

数据来源：诸暨市金融办

为了解诸暨市科技型中小企业的融资现状，调研组通过市科协、乡镇街道工办等，抽样调查了55家中小企业，有42家表示有融资需求，占比达到76.36%，但普遍反映获得融资存在一定困难：一是贷款门槛相对较高，需要提供足够的固定资产或者不动产抵押，部分公司较难获得足够的授信额度，不得不从小额贷款公司等贷款利率高的渠道寻求贷款。二是企业融资贷款容易产生强者恒强的情况，即现金流好的企业，资金充沛，能获得低息贷款的概率更大；而现金流差的企业，较难获得低息贷款，从而由向国有银行贷款转而向商业银行贷款，财务成本上升。三是借新还旧的贷款模式风险太大，已经遇到抽贷的情况，从而导致资金链断裂。

2.2 数据来源、调查方法和问卷设计

(1)数据来源。本文主要是以实证分析方法为主开展研究，因此需要大量相关数据资料的支持，研究数据均来自于浙江省诸暨市的中小企业。通过诸暨市科协、金融办和各镇(乡、街道)工办干部的协助，以及本学院内开展的资本市场培训，2020年7-9月对诸暨市67家中小企业开展入户调研及问卷调查，发放调查问卷67份，回收有效样本数为55份。

数据内容主要包括公司基本情况、融资情况、遇到的问题困难以及对应的建议等，本文主要统计融资渠道、融资难易程度、融资方式等具体实施现状，并研究企业融资需求。

(2)调查方法。主要通过实地调查和访谈问卷来了解诸暨市科技型中小企业融资结构、融资现状以及存在的问题，用实证分析法来研究对策建议。为更好地服务科技型中小企业提供决策依据。调查主要采用以下三个路径：一是企业经营调查问卷。主要内容包含企业基本情况、公司基本融资情况、融资存在的问题。二是相关人员的座谈。主要对样本企业管理人员、银行等金融机构、乡镇工办人员开展座谈活动，了解政府支持科技型中小企业融资贷款实施情况，企业经营者对融资政策的评价和建议等。三是二手资料收集。主要向样本市财政局、金融办、统计局等单位获取，内容包括且不限于样本市针对中小企业融资贷款实施情况及中小企业发展情况等。

(3)问卷调查的设计和内容说明。为了深入了解企业融资结构和融资政策诉求，本文以诸暨市科技型中小企业为研究对象；在调查对象的选择上，本文选取了不同类型的经营实体；主要是采用实地调研和现场座谈的方式，共计发放调查问卷67份，收回有效问卷55份，由此取得中小企业融资现状的相关实证数据，以便于本文开展数据统计和分析。

在问卷调查的设计上遵循以下几个原则：①在调查数据上，文本主要考虑2019年份的经营情况；②在可分析的内容方面，主要考虑中小企业的基本情况、经营收支情况、融资结构、融资获得情况、社会融资的预期和评价等。其中，融资结构、融资获得情况及社会融资的预期和评价是重点。问卷从基础材料入手，了解中小企业基本情况和经营收支情况；调查了解中小企业的融资情况，包括融资结构、融资获得情况及社会融资的预期和评价。

3 样本数据的统计描述

3.1 样本企业的经营特征

调查样本中共计涉及企业55家，分别来自纺织服装、机械制造、袜业等各个行业(见表1)。

3.2 公司融资结构

调查样本企业中，企业自有资金和银行贷款是主要的融资渠道，分别占比45.45%和60%，还有18.18%的企业采用其他方式开展融资，内部集资、社会融资和商业信用等手段融资途径极少。这与样本企业的经营特征有较大的关系，由于样本企业中大部分为成立时间小于5年的初创型企业，企业信息基本是封闭的，缺少以往的经营盈利记录，信用状况不确定，且对资金需求量较大，所以债务融资成本较高，投资风险仍然较大。

这也反映在样本企业向金融机构借款难易程度的反馈上来，相当部分企业反馈与前几年相比，向银行、信用社借款较难，比例占到了45.45%；15家企业反映不变，只有16.36%的企业认为与以往相比，借款简单一些。调研中占比40%的企业认为现有的金融机构贷款融资只能部分满足企业发展需求，有23.64%的企业认为现有融资无法满足自身企业发展所需。且企业认为最需要的融资期限主要集中于1年内的短期贷款，这部分企业占比达到58.18%,其中最需要的融资期限在3个月以内的企业尚有6家，希望融资期间在3～6个月的企业有10家，反映出企业的资金链较为紧张，随时有断裂的可能。当前企业的主要融资渠道还主要依赖银行贷款，占比达到90.91%，部分企业会借助于担保公司或小额公司借款，甚至民间借款，但没有企业尝试债券融资、股权融资等方式，主要是由于科技型中小企业尚不具备成熟产品和知名度，不具备多渠道融资的条件。

表1 样本企业基本经营情况

数据来源：根据调研整理

3.3 公司融资遇到的困难

一是融资渠道单一。在科技型企业的成长过程中，会经历多个不同的发展阶段，在各个阶段也有不同的融资需求。在初创期，企业主要是集中于科技研发，以求打破企业研究成果上的空白，同时借助新成果的出现吸引更多资金，为下一阶段的发展铺垫基础，但是由于此时业内资源缺乏、资产结构单一等原因，只能通过内部渠道进行融资。在快速成长期，企业的经营成果逐渐显现，市场前景逐渐清晰明朗，盈利水平也开始提升，此时为满足大量的资金供给，企业会通过金融机构、投资公司等外部渠道来获取资金。在成熟期则开始通过发行股票证券来开展融资。但是当前企业的融资渠道主要还是来源于内部，无法根据企业的发展情况来调整资金的数量和供给时间。

二是金融政策体系建设不完善。在政策的具体落实上，由于我国在科技企业支持政策的制定和出台还处于探索阶段，对于政策与企业实际经营的适配度把握还不够，关于相关政策涉及的企业类型、辅助政策落实的配套措施等方面还无法完全兼顾。

三是融资规模整体不大。根据近几年的融资数据来看，我国融资市场的规模总体上是逐步扩大的，但是具体到每个企业的融资情况上，很多科技型中小企业的融资规模都出现不同程度的减少，一些规模较大的上市公司还是继续保持增长态势。而且资金的整体聚集度较高，社会资金大多流向国企、政策性公司以及上市公司，中小型企业的融资规模整体不大。信息技术的不断发展催生出了网络贷款这一新型信贷平台，受到科技型中小企业的重视。但是由于我国的金融管控力度增强，网贷市场逐渐萎缩[3]，间接影响了融资通道。

4 科技型中小企业融资结构的优化策略

4.1 建立健全科技型企业的金融服务体系

首先银行作为传统的融资渠道和企业贷款的主要来源，应该鉴于中小型科技企业的成长特点，降低同类型企业的贷款门槛，并为其提供一些资金借贷上的优惠条件，增加贷款比例并适当提高对科技企业资金风险的容忍程度。其次开拓股权融资渠道，在制度上要加强企业的资产经营信息披露程度、完善监管体系以防范金融风险的发生，在市场上可以逐渐扩大科创板的市场范围，吸引更多创新型企业的加入。最后为了弥补科创企业投资风险较高的不足，可以在政府政策的支持下成立风险补偿基金，从而消除融资机构对于科创企业投资风险的担忧，为科技型企业带来更多的资金来源[4]。

4.2 推动针对性金融政策的形成与完善

一方面，为了促进科创企业税收优惠政策能够发挥实效，政府应根据同类型企业的特点来制定一些专门的优惠政策，提高政策的精准度，在税种上为科技企业设置特定税种，使该税种优惠力度大于一般的税种，为一些发展良好的企业适当降低税率。另一方面，由于企业发展的阶段性特点，政策优惠程度也需要有所变化。在企业创办初期可以适当减免所得税，从而提高企业在这一阶段的存活率；到了企业发展稳定限度后，则将优惠重点转向税赋和奖励上，从而激励企业继续引进科技人才、加大研发力度[5]。

4.3 促进金融服务机构的有效整合

加大对科技服务公司以及民间金融机构的扶持力度，从而逐步扩大科技企业的融资市场份额，为其提供更有利的融资环境；通过政策支持来鼓励新型科技贷款公司的创立，使得融资市场主体更加丰富多样化，融资方式更加便捷高效。

增加不同类型金融机构的合作。尽管当前互联网金融机构的发展还没有走入正轨，一些优惠政策无法享受，但是还可以通过跨界合作的方式与银行等传统金融机构联合推出金融产品，不仅能降低企业的融资负担，还能让平台自身得到政策优惠。

5 结语

科创型中小企业的发展完善是一个循序渐进的过程。发展初期面临困难，但是从长远来看还有很多的发展机遇。为此，科技型中小企业应该努力提升自身的研发能力和竞争力，政府、金融机构等社会主体也要为其提供帮助和支持，不断促进我国科技创新。