面板：静待价格企稳龙头恢复更快

刘吉洪

液晶面板经历了2020年年中至2021年年中的大升行情之后，2021年下半年以来，面板价格出现结构性调整，TV、IT类LCD产品价格出现不同程度下跌。目前LCDTV面板价格跌幅已经明显收窄，二季度将逐步企稳，下半年有机会迎来反弹。

在行业内存量产能逐步退出、新增产能总量有限、产能缓慢释放的背景下，市场份额将逐渐向公司在内的行业头部企业集中，行业集中度将大幅提升。此外，行业内的波动可能催生对行业健康发展有利的横向整合，行业的横向整合有助于行业集中度提升。因此，如果二季度末市场趋于平稳，龙头公司会拥有更多的机会。

从咨询机构给的价格数据看，总体上，3月LCD电视面板价格触底，IT面板价格环比跌幅扩大。一季度，电视面板价格已趋近或低于平均成本及现金成本。

电视：根据Omdia数据，2022年3月32、43、50、55、65英寸LCDTV面板价格环比变动0.00%、0.00%、-1.20%、-1.80%、-1.70%至38、68、84、107、176美元/片;Omdia预计2022年4月32、43英寸LCDTV面板价格将维持在38、68美元/片，50、55、65英寸LCDTV面板价格将环比下降1.20%、0.90%、1.70%至83、106、173美元/片，环比降幅进一步收窄。根据WitsView数据，今年一季度LCD电视面板平均价格已趋近或低于平均成本、现金成本水平，32、55英寸LCD电视面板价格分别低于现金成本4.03%、5.06%;43、65英寸LCD电视面板价格分别较现金成本高出0.46%、3.42%。

笔记本：根据Omdia数据，2022年3月10.1英寸（平板电脑）、14英寸（笔记本电脑）、23.8英寸（显示器）LCDIT面板价格环比下降3.50%、5.60%、4.80%至27.20、38.70、73.20美元/片;Omdia预计2022年4月10.1、14、23.8英寸LCDIT面板价格环比下降3.70%、5.90%、5.10%至26.20、36.40、69.50美元/片。根据WitsView数据，今年一季度14英寸笔记本面板平均价格较现金成本高出131.07%;15.6英寸笔记本面板平均价格较现金成本高出128.44%。

2022年2月全球大尺寸LCD面板出货面积同比增长5.23%，电视面板需求稳定，显示器、笔记本电脑面板需求依旧旺盛。

供给方面，根据国信证券预计，2022年全球大尺寸LCD产能面积较2021年增长10.13%，四个季度产能分别环比增长1.15%、1.82%、1.40%、1.41%;预计2023年全球大尺寸LCD产能面积较2022年增长5.06%，四个季度产能分别环比增长0.98%、0.31%、2.10%、1.97%。

需求方面，終端需求大尺寸、高端化、多样化的趋势延续，2022年2月全球大尺寸LCD面板出货面积同比增长5.23%，其中全球LCD电视面板出货面积同比增长2.73%，全球LCD显示器面板出货面积同比增长21.99%，全球笔记本电脑面板出货面积同比增长18.77%，全球平板电脑面板出货面积同比下降27.95%。

国信证券认为，伴随着LCD扩产进入尾声，行业将由过去供给端主导（产能变化）转向需求端主导（终端需求大尺寸、高端化、多样化），行业周期属性将淡化，成长属性显现，LCD面板企业的盈利稳定性有望强化。

本来，电视面板价格自去年下半年以来已大幅度修正，市场普遍认为，价格已接近触底，但无奈碰上俄乌冲突、大陆疫情搅局，令需求端不确定性增加，给原本第二季面板价格触底反弹的期待蒙上了一层阴，此外，显示器、笔电等IT面板价格持续下跌，也不利面板厂营运，预期整体产业仍要面临一段时间的压力。

俄乌冲突从2月底爆发至今仍未见和缓，除直接冲击俄罗斯、乌克兰市场需求外，也连带影响周遭东欧甚至整体欧洲市场需求，全球电视品牌龙头三星就在3、4月对供应链下修电视出货目标，开出业界首枪，预期其他品牌厂也会跟进调整拉货目标。

市场原寄望第二季电视面板价格就将止跌回升，带动京东方、TCL华星光电、友达、群创等营运，但京东方、TCL华星日前指出，虽然已观察到中小尺寸面板价格接近止跌、触底，不过俄乌冲突使面板价格反弹时间递延，预估要到第二季度末整体市场才可望趋于平稳。

随着电视面板反弹时间延后，显示器、笔电面板又因淡季持续下跌，加上货运成本高涨，都让面板厂营运再度面临亏损压力，除评估调整自身产能外，预期也将向偏光板、驱动IC、玻璃基板厂等中上游供应链反映，希望能共克时艰。

液晶面板的强周期性一直是投资者诟病的“价值毁灭”的典型，但这两年随着韩厂逐步退出，行业弱周期性的论调反复出现，而这轮面板价格大跌似乎令这种论调成为“笑话”，但行业龙头京东方坚持行业周期变弱的观点不变。

在近期的投资者调研中，京东方表示，跳出显示行业周期性的困局需要两个基本特点：一是当行业发展到相当规模的程度时，行业的集中度相对较高，龙头企业在产品、技术、市场等方面保持相当的优势;二是跳出行业周期不等于没有周期，波动总是存在的，但波动的幅度收窄、行业优势企业恢复弹性更好。

面板厂普遍对今年产业回归正常季节性变化具有共识，友达、群创及京东方等大厂均有明确表达类似观点。因此，如何在成本升高、货运物流价格高涨下，维持获利，仍考验着经营者的智慧。

在行业内存量产能逐步退出、新增产能总量有限、产能缓慢释放的背景下，市场份额将逐渐向京东方、TCL科技等公司在内的行业头部企业集中，行业集中度将大幅提升，供需结构持续改善。龙头公司依托良好的产品、客户结构以及技术力、产品力领先，仍保持良好的盈利水平。

此外，行业内的波动可能催生对行业健康发展有利的横向整合，行业的横向整合有助于行业集中度提升，龙头公司时刻关注行业变化，对于参与行业整合持开放态度。

如果二季度末市场趋于平稳，龙头公司会拥有更多的机会。

来源：omdia、国信证券