恒力石化：民营炼化龙头打开第二成长空间

杨阳

本统计期内（4月7日至4月13日），市场情绪有所反复，交易结构向基建和地产等稳增长板块倾斜。一方面，杠杆情绪边际回落，外资受中美利差收窄也阶段承压，新低个股与弱势股再度抬头，资金情绪短期有所转弱;另一方面，成交结构上，受疫情持续发酵影响，经济压力进一步凸显，稳增长预期也愈发强化，交易结构进一步集中，地产、基建等相关方向成交占比均继续抬升，而医药、白酒、新能源等赛道成交占比则集体回落。

Choice数据显示，本期内，两市共201只个股登上龙虎榜。营业部合计买入326.73亿元，卖出357.18亿元，总体呈净卖出30.45亿元的状态。

统计期内，营业部净买入最多的个股为恒力石化（600346），合计净买入金额8.19亿元。近期恒力石化公布2021年年报，去年实现量价齐升，业绩持续增长。同时国家双碳政策频出，加快炼化行业结构调整，利好产业链内龙头企业。

4月6日，恒力石化披露2021年年度报告，全年公司实现营业收入1979.70亿元，同比增长29.92%;净利润155.31亿元，同比增长15.37%;扣非归母净利润155.31亿元，同比增长15.37%。同时，公司拟向全体股东每10股派发现金红利10.10元（含税），分红金额为70.21亿元，占到公司年度净利润的45.20%。

恒力石化主营业务包括炼化、石化以及聚酯新材料全产业链上、中、下游业务领域涉及的PX、醋酸、PTA、乙二醇、聚酯切片等多个产品领域。2021年公司业绩的提升主要来自于公司产品价格的上行和产销量增长。在价格方面，2021年石油化工产品的价格随油价大幅提升。据光大证券发布的研究报告显示，2021年恒力石化上游炼化产品平均售价较20年同比增长26%;PTA及下游新材料产品平均售价分别同比增长32%、35%。在产量方面，除了炼化产品与去年持平略降外，PTA和聚酯产品的产销量均较去年同期实现大幅增长。

从产业链来看，目前恒力石化已成为行业内首家实现从“原油-芳烃、烯烃-PTA、乙二醇-聚酯新材料”全產业链一体化经营发展的企业。当前，在“俄乌冲突”背景下，油价维持高位运行，恒力石化作为民营炼化的龙头企业，其产能规模和全产业链优势有望使其充分受益。

值得一提的是，恒力石化在新材料、新能源领域的布局亦在加速推进，有望打开公司二次成长曲线，并进一步增厚终端销售产品的附加值。目前公司在新材料业务板块主要分布在差异化聚酯纤维产品、功能性薄膜产品、程塑料产品和PBS/PBAT可降解新材料产品等高技术属性领域。当前来看，恒力石化所布局的新能源新材料产品附加值提升远大于油价涨幅，而随着增量高端产能陆续投产，从中长期维度看，公司有望持续摆脱油价等成本端上涨带来的业绩负面影响。