速读

2022年4月13日，辽宁沈阳，工人在沈阳华翔汽车零部件有限公司生产线上有序生产。据了解，沈阳疫情防控态势持续向好，沈阳市工业企业有序恢复正常生产经营活动，规模以上企业复工率50%以上。

立破并举建设

全国统一大市场

4月10日，《中共中央 国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》正式印发，明确提出要建立统一市场制度规则、打破地方保护和市场分割、打通经济循环关键堵点、促进商品要素资源畅通流动等，建设高效规范、公平竞争、充分开放的全国统一大市场。加快建设全国统一大市场，是党中央、国务院立足新发展阶段和构建新发展格局，从全局和战略高度做出的一项重大部署。超大规模国内市场，是支撑中国经济高质量发展的巨大优势之一。当前，中国市场体系仍存在着制度规则不统一、要素资源流动不畅通、地方保护“画地为牢”等突出问题，影响了市场功能及规模效益的发挥。特别是部分地方以“内循环”名义搞地区封锁，一些地方甚至以疫情防控为由设置区域壁垒、限制商品流动，给加快建设全国统一大市场带来了阻碍。针对统一大市场建设中出现的堵点和卡点，“意见”强调要立破并举，以高质量供给创造和引领需求，进一步巩固和扩展市场资源优势，使建设超大规模国内市场成为一个可持续的历史过程，这为推进全国统一大市场建设指明了方向。具体讲，一手要抓“立”，從制度建设着眼，明确阶段性目标任务，强化公平竞争市场规则建立，压茬推进统一市场建设;另一手要抓“破”，坚持问题导向，聚焦市场垄断和不当竞争行为，瞄准地方保护和区域壁垒等顽疾，加快清理妨碍统一市场和公平竞争的各种规定和做法，全面拆除有形无形的“篱笆”“围墙”，让形形色色的封闭小市场、自我小循环无处遁形。“意见”明确了推进全国统一大市场建设的基本路径。提出了一整套制度设计和政策“组合拳”，强化了以统一制度规则为基础、以高标准基础设施联通为支撑、以统一要素和资源市场为重点、以高水平统一商品和服务市场为目标、以公平统一市场监管为保障的改革逻辑，同时强调对不当市场竞争和市场干预行为的进一步规范，体现了中央对建设高标准市场体系、构建高水平社会主义市场经济体制的决心。建设全国统一大市场是一项系统性工程，既不会一蹴而就，也不会齐头并进。需要指出的是，在建设全国统一大市场过程中，要准确理解“意见”中关于“优先开展区域市场一体化建设”的要求，要在维护全国统一大市场的前提下，结合京津冀、长三角、粤港澳大湾区等区域重大战略的实施，推动先行先试并积极形成可复制推广的制度成果。同时，还要避免通过市场分割来强化区域之间的经济竞争，通过推动全国统一大市场建设，更加充分地激发出市场的活力。

三部门发声

稳定投资者信心

4月11日，证监会、国资委和全国工商联等三部门发布了《关于进一步支持上市公司健康发展的通知》，稳定企业信心、稳定投资者信心、稳定政策预期。“通知”共分为三部分12条项目。一是营造良好发展环境，稳定企业预期。坚持“两个毫不动摇”，对各类市场主体一视同仁，不设置任何附加条件和隐形门槛，营造公平竞争的市场环境。支持民营企业依法上市融资、并购重组，完善民营企业债券融资支持机制，激发民营企业的活力和创造力，充分发挥民营上市公司在稳定增长、促进创新、增加就业、改善民生方面的重要作用。坚持“房住不炒”，依法依规支持上市房企积极向新发展模式转型，加强自身风险管理，密切关注市场形势和行业变化，严格防范、妥善化解各类风险，促进房地产行业良性循环和健康发展。落实好疫情影响严重地区企业、疫情防控领域企业通过资本市场融资、并购重组等支持性政策安排。免除上市公司2022年上市初费和年费、网络投票服务费等费用，减轻企业负担。 完善有利于长期机构投资者参与资本市场的制度机制，鼓励和支持社保、养老金、信托、保险和理财机构将更多资金配置于权益类资产，增加资本市场投资，特别是优质上市公司的股票投资。二是增进价值回归，稳定投资者预期。鼓励上市公司回购股份用于股权激励及员工持股计划。支持符合条件的上市公司为稳定股价进行回购。依法支持上市公司通过发行优先股、债券等多种渠道筹集资金实施股份回购。鼓励大股东、董监高长期持有上市公司股份，在本公司股票出现大幅下跌时积极通过增持股票的方式稳定股价。审慎制定减持计划，严格遵守关于减持的披露、数量、价格、时间要求，规范、有序减持。支持上市公司结合本公司所处行业特点、发展阶段和盈利水平，增加现金分红在利润分配中的比重，与投资者分享发展红利，增强广大投资者的获得感。鼓励上市公司积极召开年报业绩说明会，充分利用数字化手段创新交流方式，直观展示公司经营及业绩情况，提升互动效果，增进投资者对企业价值及经营理念的认同感。引导上市公司积极做好投资者关系管理，通过媒体采访、网站新闻稿、官方公众号等多渠道对外主动发声，正面回应市场热点和投资者关切，提振投资者信心。上市公司大股东要审慎增加股票质押，金融机构要稳妥把握新增股票质押业务，对于触及平仓线或发生违约的股票质押融资，督促金融机构与上市公司股东积极沟通、协商，通过补充质押品、担保品以及采取其他增信措施、展期等方式，稳妥处置股票被强制平仓风险。三是各部门积极履职，共同促进市场稳定。证监会及派出机构坚持监管与服务并举，密切跟踪上市公司情况，加强与地方政府及有关方面的沟通协调，及时了解疫情对上市公司经营和市场运行的影响，在依法合规做好监管工作的同时，提高对上市公司的服务供给质量。证券交易所建立公开、透明、规范的上市公司服务机制，持续提升监管服务效能。中国上市公司协会履行自律规范职责，积极引导上市公司稳定预期。国资委按照便利企业的原则，对于国有控股上市公司股份回购、现金分红给予积极指导支持，引导国有控股上市公司成为推动资本市场稳定发展的表率。上市公司的国有股东要做积极的、负责任的股东，积极增持价值低估的上市公司股票，支持上市公司实施股份回购、现金分红。各级工商联充分发挥引导服务民营上市公司的作用，加强对民营上市公司的调研培训，引导民营上市公司坚持依法合规经营，广泛听取意见建议，及时反映企业诉求，强化与有关部门的沟通协作，共同推动优化政策环境，促进民营上市公司高质量发展。

3月社融增量

远超市场预期 

人民银行4月11日发布一季度金融数据。一季度人民币贷款增加8.34万亿元，同比多增6636亿元;据初步统计，一季度社会融资规模增量累计为12.06万亿元，比上年同期多1.77万亿元;3月末，广义货币（M2）余额249.77万亿元，同比增长9.7%。从3月份的单月份数据看，3月新增人民币贷款3.13万亿元，同比多增3951亿元;3月社会融资规模增量为4.65万亿元，同比多增1.27万亿元。

PPI与CPI剪刀差

继续缩窄

国家统计局4月11日发布的数据显示，3月份，CPI同比上涨1.5%，涨幅比上月扩大0.6个百分点，环比由上月上涨0.6%转为持平。数据显示，从同比看，CPI中食品价格下降1.5%。食品中，猪肉价格下降41.4%，降幅比上月收窄1.1个百分点;鲜菜价格由上月下降0.1%转为上涨17.2%。PPI数据方面，从环比看，PPI上涨1.1%，涨幅扩大0.6个百分点。从同比看，PPI上涨8.3%，涨幅回落0.5个百分点。“PPI和CPI同比涨幅之间的剪刀差回落至6.8个百分点，与2021年四五月份的水平接近，反映出价格从上游向下游传导或有加快。”中国民生银行首席研究员温彬表示，从目前来看，中国通胀水平整体可控，对货币政策的掣肘相对有限，但下半年要关注“猪油共振”的影响。

12年首次 

中美利差倒挂

《上海证券报》报道，4月11日盘中，中美10年期国债利差出现倒挂，为2010年来首次。截至当日收盘，10年期中国国债活跃券收益率报2.7402%，10年期美国国债收益率上破2.76%。近期，中美利差快速收窄，主要源于美债利率快速抬升。3月以来，10年期美债收益率骤升102.6BP，持续升破市场重要心理关口，至11日已升穿2.7%，报2.769%。同期，10年期中国国债收益率仅回落3.75BP。逐步升温的美联储紧缩预期是导致美债收益率快速上涨的推手。2022年3月，美联储加息“靴子”落地，加息周期随之启幕。日前公布的美联储3月议息会议纪要释放“强鹰”信号，再度搅动市场——纪要显示，美联储官员们支持在2022年5月祭出加息50BP和启动缩表这一“组合拳”。中美利差收窄，也因而被业内视为中美宏观经济、政策周期错位的重要体现。随着美联储加息缩表“靴子”落地，经济下行压力显现，10年期美债利率或将于二季度末开始进入下行周期，届时若国内疫情改善、稳增长政策发力，经济向好预期下，10年期中债利率仍有回升空间。

一年浮亏约40%

芒格减持阿里巴巴

4月11日提交给监管机构的文件显示，截至3月底，Daily Journal Corp持有30万份阿里巴巴ADR股票，相较2021年年底的约60万份大幅下降。而芒格正是Daily Journal Corp.股票投资组合的监管者之一。公司公开的持仓数据显示，截至2021年第一季度末，Daily Journal Corp持有165320股阿里股票，而2021年第一季度，阿里平均收盤价为245.62美元，这意味着芒格大约投入资金约4061万美元。自芒格2021年第一季度首次买入阿里巴巴ADR以来，阿里股价持续走低。而2021年第三和第四季度，随着阿里股价持续大跌，芒格继续逆势加仓，分别加仓约13.67万股和30万股，并为此分别投入2488万美元和4360万美元。以此计算，芒格总计买入约60.2万份阿里ADR，总计投入约1.09亿美元，平均成本约为181美元。截至2022年3月底，阿里股价报108美元，这意味着截至3月底，芒格在这只股票上浮亏约40%。尽管芒格在2021年下半年持续加仓，但阿里跌跌不休的跌势显然让这位经验老到的投资者也扛不住了，并在2022年第一季度选择了将仓位减半。

美国3月CPI

创40年新高

当地时间4月12日，美国劳工部公布的数据显示，美国3月消费者物价指数（CPI）同比上升8.5%，高于预期的8.4%，创1981年12月以来新高。“这次的通胀数据反映了两件事：一是地缘冲突带来的能源供给冲击。二是疫情逐渐消退后，消费需求从商品向服务切换。往前看，由于2021年4月-6月基数较高，核心CPI同比增速存在阶段性筑顶的可能。但不宜过度解读，因为这并不代表需求转弱，反倒是随着夏天到来，出行需求可能进一步释放。另外，能源和食品价格不确定性较高，整体CPI同比增速未必回落。预计3月通胀数据不会影响美联储货币紧缩，维持美联储5月、6月各加息50个基点，下半年还将加息100个基点的判断。”中金公司在其研究报告中指出。市场表现方面，当地时间4月12日，美股三大指数高开低走，道指和标普500指数盘中一度涨逾1%，纳指最高涨超2%，不过，三大指数集体收跌，截至收盘，道琼斯指数跌0.26%，报34220.36点;标普500指数跌0.34%，报4397.45点;纳斯达克指数跌0.3%，报13371.57点。

适度加息抑制CPI

是一种“幻想”

据英国《金融时报》援引美联储布拉德的话称，美联储将需要加息至抑制经济增长的程度。“我认为美联储目前的政策有点不切实际，”布拉德表示。他认为达到中性水平还不够，中性是指不会给通胀带来下行压力，它只是停止了对通胀的上行压力。“必须对我们认为持续存在的通胀因素施加下行压力。”他认为，美联储的基准政策利率应该在5月会议后“大幅”上调，并支持在第三季度前将利率从当前的区间上调300个基点。