估值修复和业绩增长将是主线

沐恩

今年戴维斯双击很难

主持人：近期的风格依旧分化，这会持续到什么时候？

袁月：只要没有明显的增量资金，存量主导的市场就会是这样，去年下半年也是这种情况，只不过当时是新能源赛道独涨，所以投资者要习惯、要适应。近期主要就是稳增长涨，成长跌，这与逻辑没什么关系，更多是风格所致。因为上涨有上涨的理由，下跌也有下跌的原因，但就算现在风格反过来，伴随这些方向的利好和利空其实都是存在的。

再从投资逻辑上看，低估值品种理论上会有估值修复的机会，但不是说只要估值低了就会马上修复，这需要有政策配合或者市场风格影响，修复时间和力度不确定，类似现在稳增长板块的情况，一旦估值修复到合理不低估了，或者政策不能持续、风格转变，那这种上涨就不能持续。

如果估值合理，理论上只能赚业绩增长的钱，这并不适用稳增长方向，而是类似以白酒为首的消费或者成长股居多，这种机会的前提是估值合理和业绩增长。目前看，很多品种经过这几个月相对充分的调整，已经处在合理估值内。拉长周期看，虽然谈不上便宜，但对比之前确实不算贵，接下来更多需要用业绩增长来证明自己，如果再能叠加政策和市场风格转变，走势可能会更好一些，这还需要观察。

不過，要注意合理估值是个区间，会有波动的范围，比如30～40倍都算合理估值，但究竟是在上沿还是下沿，更多由市场情绪决定，这会影响短期走势。拉长周期看，只要在合理估值范围内，都是有安全边际的，只是估值越低肯定安全边际越高，这就需要用仓位管理应对。

当然还有一种是既能赚估值又能赚业绩，这种“双击”是力道最猛的，但显然今年能具备这种可能的方向并不多，拔估值就更难了，尤其是资金面受限的情况下，所以还是踏踏实实地寻找估值修复和业绩增长这两种机会更现实，这会在接下来“滚雪球”策略中重点梳理。

短期将维持弱势震荡

主持人：本周仅有三个交易日，盘面继续分化走势。

袁月：沪指面临3300点压力，在存量和弱势环境中不要幻想直接突破压力位，相反遇到压力都会调整，只是调整过程需要观察。创业板相对弱一些，主要看电池龙头走势。4月份指数会维持弱势区间震荡走势，无非就是区间范围高一些或者低一些。

本周游资继续主导市场，假期间地产和中药有相关消息刺激，本周延续节前的强势表现，但经过连续炒作后，板块整体风险在加剧，如老龙头走势转弱，大涨后第二天低开或者涨停后大跌，还有就是涨停个股中低位个股占比加大，这符合历来游资炒作的特点，这种情况下，第一波主升的龙头调整后还会有反抽的机会，但也就是反抽，再开启主升的难度比较大。总之，这个位置别去找什么中期逻辑，更多是事件性刺激。

主持人：地产板块的延伸方向机会怎样？比如建材和银行等。

袁月：主要看自己预期，是短炒还是中期。建材板块中，短期走势较强的是地产业务占比较高的公司，叠加超跌、小市值和非机构的品种。中期选股逻辑不同，基本面和估值更重要，其中消费建材龙头持续在“滚雪球”中跟踪，短期会跟随地产和建材板块走，因为情绪所致，拉长周期看，自身的中期逻辑没有变化，虽然短期会受到成本因素影响，但抗压能力是行业中最强的，并且品类扩张也在有序进行中。

还有一种声音是：地产如果能够改善对银行也是利好。从逻辑上看确实如此，因为银行的资产质量会有改善，但这是中期维度，并且是地产公司债务等问题真的转好，这需要时间，而不是当前阶段，目前更多是炒作预期，这要分清。如果这个结论成立，中期看地产业务占比较大的银行改善起来也会更大，那显然这两年零售业务做得好的银行不是首选。

另一个看点在于盈利能力的提升，这与近期高层的表态有关，息差的稳定会带来盈利能力的提升。虽然有改善的可能，但目前只是在预期阶段，能否兑现还需观察。如果仅从短期走势看，相对盘子小的，地方区域小银行可能更受资金偏爱。