2022年中国继续在全球并购市场扮演重要角色

陈园

近日普华永道发布称，2021年按照交易量和交易额计算，中国分别约占全球并购市场的20%和13%，在全球市场中扮演着越来越重要的角色。

中国坚持高水平对外开放、致力于共同发展提供机遇的理念在国际上赢得越来越多的认同。根据普华永道和美商会前不久共同发布的《上海美国商会2021年中国商业环境调查》，高达93%的在华美资企业预期将加大（60%）或保持（33%）在华投资。此外，普华永道和上海国际问题研究院共同发布的《2021在华日本企业发展调研报告》显示，高达91%的在华日企将在未来3—5年加大（46%）或保持（45%）现有投资规模。

外国在华企业纷纷看好中国经济发展和市场，未来或有更多境外直接投资进入中国，作为替代并购交易的一种方式。

普华永道中国内地及香港地区私募股权基金业务主管合伙人刘晏来表示：“得益于双循环、产业升级、数字经济与绿色发展的主题以及国内对消费经济的普遍关注，中国并购交易数量在2021年创下历史新高，未来这些热点也将继续促进并购交易。同时，新冠肺炎疫情和地缘政治趋势导致的各种经济失调将刺激国内并购交易的增长，为企业重组和战略变化提供契机并引领更多的并购交易。”

RCEP背景下的亚太交易活动持续升温

刘晏来说，由于疫情带来的出行限制和地缘政治的影响，2021年海外并购活动持续低迷，所有地区的跨境并购交易金额均较低，但呈现小幅反弹。随着中国私募股权基金寻找具有“中国视角”的海外投资项目，财务投资者首次成为海外并购的最大参与者，而国有企业仍然专注于国内市场。

“预计2022年境内并购交易数量将与2021年大致相当，或略低于2021年。企业对权益资金的巨大需求将继续存在，同时私募股权基金行业也有充足的待投资资金，2022年私募股权基金投资活动预计将与2021年的高水平相当或略低于该水平。”刘晏来说。

从2021年中国内地企业海外投资情况看，尽管交易活跃度普遍偏低，但北美交易数量小幅回升。刘晏来表示，2022年下半年海外并购交易情况将持续保持平淡，尽管从2021年开始，海外并购交易的整体水平可能会上升，但他认为增幅不会那么大，除非新冠肺炎疫情出现重大好转。他说，中国企业对海外并购交易仍有兴趣，但是疫情限制了并购实地考察活动。

“地缘政治的影响使得中企在美国和欧洲等主要发达市场进行大规模交易变得非常困难，赴亚洲国家的海外并购极有可能继续被优先考虑，尽管亚洲地区的旅行限制仍然是重大阻碍。‘一带一路’活动将增加，尤其是RCEP背景下的亚太交易活动将更加活跃。”刘晏来说。他认为，未来在RCEP协定的推动下，中国―东盟的经贸合作将继续推动亚太经济一体化并促进“一带一路”的高质量发展。

展望2022年中企并购交易活动，刘晏来认为，2022年中国企业并购交易可能会继续保持较高水平，主要受到以下因素推动：财务投资者待投资资金达到历史最高水平，有投资压力；国内经济持续转型，包括：双循环政策和对国内消费的关注、产业升级、二线城市及特定区域集群的发展以及国企改革重组等。很多公司将重新审视其运营模式和企业战略，并需要资本来重新配置其业务。

六大受欢迎的行业并购交易领域趋势如何

“疫情时代，在产业升级、科技创新、数字经济、碳中和等主題的推动下，工业、高科技、医疗健康及电力能源行业齐力拉高了2021年的交易活跃度。”普华永道中国并购咨询服务合伙人杨辉表示。

据统计，2021年发生了97宗超大型并购交易（单宗10亿美元以上），其中许多交易与境内关键经济主题相一致，如产业升级（23宗工业品交易价值560亿美元），双循环（17宗消费品交易价值310亿美元）以及低碳环保（9宗电力能源交易价值260亿美元）。具体到工业领域，由政府和国有企业支持的超大型交易项目减少，导致了2021年投资整体并购交易金额环比略有下降，但交易活跃度达到2017年来的最高水平。

杨辉说，受复杂国际形势和新冠肺炎疫情的持续影响，物流供应链的重要性日益凸显，私募基金和产业投资者加大关注，2021全年物流领域大额交易频出。在“产业升级”政策鼓励和市场需求拉动下，新能源汽车、高端制造、新材料等领域继续受到投资者关注。在高科技领域，2021年高科技行业并购交易活跃，剔除2020年几笔互联网公司私有化的超大额交易后，2021年交易金额比2020年有所增长。后疫情时代、产能紧张、地缘政治等深刻地影响着半导体产业链及生态，半导体板块并购火热，大量产业投资者和私募基金积极参与投资，参与并进一步完善产业布局，提高本土竞争力。在国家政策大力鼓励科技创新和技术升级的影响下，人工智能领域投资继续活跃；另一个活跃领域是数据经济产业链，包括5G及其相关电子设备、数据中心及云计算、物联网、数字化等。

“2021年消费行业并购交易呈现上半年火热下半年逐渐平稳的趋势，投资机构开始在选择投资时变得更加谨慎，更深入地思考消费行业的交易本质。2021年整体交易量比2020年仍有小幅增长，交易金额略呈下滑趋势。主打健康概念的食品饮料交易持续领先；体验经济逐渐崛起；数字赋能和线上线下消费深度融合进一步加速。国产新品牌、智能家居和宠物经济发展势头良好。”杨辉说。

疫情影响下医疗健康领域的交易活动持续保持活跃。在人口老龄化、国家鼓励新药研发以及资本市场的持续关注下，生物医药板块特别是小分子靶向药和细胞及基因技术领域交易持续活跃；在国产替代进口的趋势下，2021年下半年医疗器械行业并购热度不减。医疗服务行业持续向头部企业集中，医院及诊所集团化、连锁化趋势愈发明显；专科领域中，第三方医学检测、口腔、辅助生殖和医美等赛道受追捧；数字医疗热度持续攀升，在线诊疗、医药电商交易仍较活跃；医疗数据平台、AI影像、AI辅助诊疗和数字疗法等赛道成为投资新风口。

身处碳中和投资风口，行业整合与技术赋能、传统能源向可再生能源转化、企业及投资人ESG和“零碳”承诺以及政府激励和行业引导措施，催生了中国市场的巨大发展机遇，尤其是以风、光、储、氢为代表的新能源以及相关产业链如光伏上游制造环节、新能源电池上游环节锂资源，成为新一轮市场增长的焦点，吸引了巨量资本的涌入。2021年电力能源全年交易活跃，交易金额和交易数量都比2020年有大幅增长。

对金融服务领域未来的交易趋势，刘晏来特别提到，在结构性调整中与数字化转型相关主题的交易将是亮点。他认为，2021年金融服务板块内的交易核心并购主题仍为国有资本主导的对金融机构的纾困交易，以及传统金融机构对金融科技、机构数字化转型的持续投资。随着金融机构风险逐渐出清，全年出现多笔中小城市商业银行、保险公司、证券公司、消费金融为补充资本金而进行的增资扩股，出资方多为当地国资及私募资本。资产管理行业的交易主要集中于大型资管公司对细分专业资管机构的专业能力和科技实力的投资，以提升大型资管公司综合服务客户的能力。