辅助生殖行业具备增长潜力

陈静

辅助生殖进入医保将推动行业加速发展，下游的医疗服务企业将率先受益。

今年2月，北京市医保局将人工受精、胚胎移植等16项辅助生殖技术纳入北京医保，成为首个将辅助生殖纳入医保的省级单位;上海、河北、河南、天津、贵州、安徽、陕西、山西等12个省市都发布《人类辅助生殖技术应用规划

（2021-2025年）》，要增加人类辅助生殖服务机构的数量。A股辅助生殖概念股连续创出新高。

中泰证券表示，国内目前约有4880万对不孕不育夫妇，而目前国内IVF（试管婴儿）渗透率仅7%，未来随着大众认知度上升、服务可及性提升，以及生育政策放宽等，预计2030年国内IVF市场规模将达1069亿元，较目前尚有2～3倍空间。

平安证券指出，参考海外经验，政府补贴将显著加快辅助生殖技术渗透率。在当前国家鼓励生育大背景下，辅助生殖技术政策环境友好，行业具备长周期增长潜力。此次纳入医保的项目有体外授精胚胎培养、囊胚培养等16个项目。目前我国IVF单周期平均花费约3.5万～4.5万元（不包括三代），此次进入医保，覆盖约8000～11000元。辅助生殖进入医保将推动行业加速发展，下游的医疗服务企业将率先受益。建议关注锦欣生殖、贝康医疗、长春高新、丽珠集团。

开源证券分析，北京对体外受精胚胎培养等53项辅助生殖技术项目进行了统一定价，并将其中16个项目纳入甲类医保（仅限门诊）。这首先是有利于IVF服务渗透率提升，但考虑到一线外地患者比例较高且目前国内异地就医门诊费用直接结算还在试点推进当中，预计IVF服务渗透率并不会出现短时间内快速增长，而是逐步上行;其次，在供给方面，行业门槛仍然很高，优质IVF牌照稀缺，龙头机构竞争优势将更加凸显;最后，在盈利能力方面，此次定价和之前的价格整体相差不大，由此IVF机构盈利能力预计能够维持。

行业研判

招商证券TOPCON电池开始规模应用

电池片仍是光伏各环节众多技术迭代中影响最大的方向。众多原有光伏组件、电池企业在TOPCon方向也加大投入，并在近几年获得了较大进展，在当前的小规模阶段就已获得了一定经济性。预计TOPCon将在今明年开始规模应用，处于技术变革先发红利期的优势企业将有较好收益。推荐隆基股份、晶澳科技、通威股份。

中银证券半导体核心部件进入投资元年

核心零部件作为半导体设备乃至半导体产业链的基石，尽管市场规模估计200亿～300亿美元，但市场集中度高，且主要被美国、日本、欧洲等国际品牌垄断。本土半导体零部件供应商也发展迅速，有望借半导体全产业高景气之势加快成长。推荐万业企业、新莱应材、晶盛机电、江丰电子、神工股份;关注英杰电气、国力股份、华亚智能。

华泰证券社会服务业有望景气上行

政府工作报告连续两年提出要“降低企业生产经营成本”，2022年具体明确对餐饮、住宿、零售、旅游、客运等就业容量大、受疫情影响重的市场主体进行阶段性减负减费。2022-2023年是社会服务板块复苏平稳期，稳增长和精准防控主旋律为板块修复打下强心剂。推荐中国中免、锦江酒店、华住集团以及连锁餐饮海伦司、九毛九。

投资策略

中信证券市场“三底”依次确认

俄乌事件加速通胀预期冲顶，预计3月份内会看到转机。A股市场“三底”已依次确认，外部冲击明朗后将迎来价值和成长共振上行。

一方面，从国内经济和政策来看，前两月经济数据整体平稳，稳增长效果初步显现，两会对全年经济增长目标清晰明确，预计后续政策力度将持续加大，年内稳增长达到预期效果。另一方面，从外部冲击来看，俄乌冲突影响了一系列工业品供应前景和价格预期，加速了商品价格上涨，也制约了海外央行控制通胀的手段，从而推升通胀预期。不过，俄乌事件最终走向的明朗，以及全球需求的快速转弱，都可能逆转当前的商品价格趋势。

国盛证券多看少动控制仓位

近期全球經济滞涨风险加大、国际局势未定、国内外疫情反复等不利因素，在很大程度上影响了市场的风险偏好。煤炭、有色、辅助生殖等近期表现相对较强势的板块出现了明显补跌，而估值相对较低以及前期调整较充分的板块个股展现出更强韧性，后市在选股方向上可有所侧重。

受俄乌地缘冲突影响，交易盘外流明显拖累外资入场节奏，单月净流入约40亿元。基金1月净流入约2301亿元，但2月以来基金新发节奏继续放缓，单月新发规模约207亿份;私募规模1月明显扩容，单月净流入约3725亿元，且高于去年同期;险资运用余额1月明显回落，单月缩减约726亿元，净流出额高于去年同期。杠杆资金底部回暖，2月两融交易转为净流入，净流入约103亿元。操作上宜多看少动，控制仓位，静待市场止跌信号出现。可关注半导体、新基建、电新等业绩高增预期较强板块的布局时机。