抗战时期桂越国际交通线桂段股票资料及其历史价值

唐 凌，何亦为

（广西师范大学历史文化与旅游学院， 广西桂林541001）

湘桂铁路是卢沟桥事变后，中国为确保桂越国际交通线畅通而修筑的。当时，日本对我国东南沿海实行封锁，国民政府为谋利用越南方面之国际通道运入军火与物质，以适应抗战需要起见，迭令外交部门及驻法大使顾维钧，就中国假道越南运输问题，与法国当局不断交涉。①《中国抗日战争时期外交密档》第四卷“中国与苏德法外交”，人民日报出版社2017年版，第37页。抗战中后期的昆仑关战役和桂柳会战，均以桂越国际交通线的争夺为重点。可以这样说，桂越国际交通线是名副其实的战争生命线。

湘桂铁路是桂越国际交通线的重要组成部分。该路起于湖南衡阳，讫于广西镇南关（今友谊关），路经之地（含支线）主要有祁阳、零陵、东安、全县、兴安、灵川、桂林、临桂、永福、榴江、雒容、柳江、来宾、宾阳、贵县、永淳、邕宁、扶南、崇善、明江、宁明、凭祥等。其中桂段长1085公里。该路由交通部和湘桂两省共同投资修筑，总投资为3600 万元，规定交通部出资1800 万元，湘桂两省各出资900 万元。②广西省政府十年建设编纂委员会编：《桂政纪实》（经济篇），1946年版，第153—158页。由于当时地方财政困难，国民政府特许成立湘桂铁路股份有限公司，通过发行股票，筹措资金。

广西师范大学地方民族史研究所师生在调查中发现了一些有关湘桂铁路桂段资金筹措的档案资料。这些档案资料，从一个侧面揭示出桂越国际交通线修建的历程与内幕，对人们正确认识抗战时期中国社会各界尤其是民众的贡献提供了生动的素材。

一、调查经过及资料基本状况

2006年，研究所师生在荔浦市档案馆发现有湘桂铁路股票一份，标明面额为1股，10元，由广西印刷厂印制。股票清单1册，共5页，股票总数187股，每股10元，金额为1870元。清册时间不详，档案整理的时间为1948年7月，档案归属“农会”类，表明清册名单主要来自农村。

2019年7月，再查该卷宗，发现经过重新整理的股票清册增为88 页，里面列有股票持有者781 人（村），股票1472股，共14720元。③荔浦县档案馆藏民国档案（永久）第48-8-8号。

是年9月，在钟山县档案馆看到湘桂铁路股票1份，标明面额4股，共40元，县政府清查各村街民众购买湘桂铁路股票令一则，时间为1949年4月。①钟山县档案馆藏民国档案（永久）第2-3-52号。《广西省政府公报》第191期，1937年9月。

10月，在兴安县档案馆，看到湘桂铁路桂段股票7份，其中，标明面额2股的5份，标明面额4股的1份，标明面额5股的1份，三者总数为19股，共190元。该馆还存有湘桂铁路桂段股票收据两种，一种为“兴安县绅商认购股收据”共66股，其中以个人名义购买的17股，以村街名义购买的49股，收据多为铅印，也有部分为手写，收据开具时间为1937年10月。②兴安县档案馆藏民国档案（永久）第211-5-9号。第二种为“湘桂铁路桂段路息折”，里面记载股民购买湘桂铁路股票19股，金额190元，股息折编号从55993号至56010号。该折整理的时间为1939年12月。③兴安县档案馆藏民国档案211-3-9号。编号总数相加不一致，即标号数为17，而股票购买数为19。疑为统计登记时出错。需要指出的是，股息折里的股民姓名与上述股票持有者不相同，也就是说，虽然兴安县7份股票的总金额为190 元，股息折的总金额也是190 元，但是，这并非两者的对应，而是不同人所购买的股票，两者相加，总数应为380元。兴安县档案馆所保存的清查各村街民众购买湘桂铁路桂段股票的县令目前发现三则，第一则发布时间不明；第二则发布于1946年1月④兴安县档案馆藏民国档案（永久）第211-12-11号。；第三则发布于1949年1月，而且此次发布特别强调：各村街查明认购湘桂铁路股票数额，“以凭核办，勿再延迟”⑤兴安县档案馆藏民国档案（永久）第211-9-4号。。

在鹿寨县档案馆，发现有“广西省公务员派认湘桂铁路股扣款办法”一份，“办法”规定“各机关职员月支薪俸法币三十五元（合毫币五十六元）以上者，各照每月所得税数目加五十倍计算派认路股，其月薪不满三十五元者不派认。”⑥鹿寨县档案馆藏民国档案（永久）第71-1-180号。“办法”颁布的时间为1937年10月。

在全县（今全州县）档案馆，找到湘桂铁路桂段修建中股票发行及征地咨文一份，文中提及，1937年10月，全县铁路股票总数为4430 份，股息折4439 份。⑦全州县档案馆藏民国档案（永久）第97-30-8号。每股10 元，共44300 元。若以股息折所载为据，则应为44390元。该馆也保存有催交认购湘桂铁路桂段股票清册令一份，时间为1946年1月。⑧全州县档案馆藏民国档案（永久）第97-23-3号。

2019年12月，在恭城县档案馆找到湘桂铁路股票1 份（局部破损），标明面额1 股，10 元。⑨恭城县档案馆藏“旧政权档案”（永久）第67卷。格式、内容以及附录等均与上述股票相同，只是购买者不同罢了。

《临桂县志》根据档案资料，确认桂林、义宁两县民众1938年共认购湘桂铁路桂段股票949股。每股10元，共9490元。⑩《临桂县志》，方志出版社1996年版，第290页。

在广西桂林图书馆查阅《广西省政府公报》，见广西省政府主席黄旭初于1937年9月指示建设厅，组织各矿业公司积极认购湘桂铁路桂段股票。当时共有69家矿业公司认购，共62300股，每股100元，合计6230000元。⑪钟山县档案馆藏民国档案（永久）第2-3-52号。《广西省政府公报》第191期，1937年9月。不仅如此，广西省政府还对各级公务员家属认购湘桂铁路桂段股票做出明确规定，即公务员“不满法币25元不派认路股，但其家属仍应派认村街公股；在35元以上，已照所得税派股者，由服务机关主管长官出具证明单，交齐家属证明不再派股。现役征兵家属不派认，村街公股其已经派认缴款者，着即发还，以示优待，其余均应仍照本府寒建电办理”，即均应承担认购湘桂铁路的责任。⑫《广西省政府公报》第193期，第119—120页。此后，各县村街绅富及民众于1939年至1940年认购288000余股，每股10元，虽然后来少部分股款未交，但认购者仍为多数（详见《广西省政府公报》1939年第548、595、651期，1940年第716、752期）。

二、桂越国际交通线桂段股票蕴藏的历史信息

国民政府1937年决定修筑湘桂铁路后不久，面向社会筹措资金的工作就全面展开了。湘桂铁路原定修至桂林为止，后因沿海地区相继沦陷，西南各出入口岸均有陷入敌手之虞。为打通桂越国际路线，经越南出海起见，国民政府和广西省政府决定将此路延长至镇南关，与越南铁路相接。兴安距离桂林约100公里，是湘桂铁路的必经之地，所以，湘桂铁路自从开始修筑，民间集资工作就同时启动。“兴安县绅商认购股收据”时间为1937年10月，这是目前所看到的最早的绅商购买湘桂铁路股票的档案资料。广西省政府在动员社会购买股票时，将绅商作为主要对象，虽然只有66股的收据，却反映出当时政府的工作策略及其成效，因此，其标志意义非同寻常。

随着湘桂铁路建设工作的全面铺开，股票购买者呈现出多元化趋势。除个人购买外，还有以公司、村街等名义购买，认购过程带有一定的强制性，尤其是村街、公司以及公务员更是如此。早在1937年11月，广西省政府就制定了《湘桂铁路募股奖惩办法》，规定各县县长在办理湘桂铁路资金募股中承担重要责任，能按照省政府所定期限“募足缴清者记功一次”，能激发民众爱国情绪，募缴数目超过原定之数目或期限者除记功外，“酌予晋级或升叙”；反之，若募缴数目少于原定额数者，“按其所少之数，分别予以记过、罚俸、降级或撤职之处分”。乡镇村街长办理募股，奖惩办法参照县长奖惩办法执行。“各县长之奖惩由省政府行之，各乡镇村街长之奖惩由县政府拟定，呈请省政府核准行之”①《广西省政府公报》第196期，第43页。。各县要求村街召开群众大会，“决定股款数目”，并上报县政府。②兴安县档案馆藏民国档案（永久）第211-12-11号。这些规定，说明湘桂铁路股票发行过程中，广西的社会基层组织提供了重要的保证。20世纪30年代的广西是全国的“模范省”，社会治理取得了公认的成效，特别是国民基础教育和民团建设，对社会的凝心聚力产生了较为积极的作用。湘桂股票的发行，与这种政治背景密切相关。

湘桂铁路桂段股票发行的过程，从上述档案资料中也可略知。1938年3月15日，国民政府公布《特许湘桂铁路股份有限公司条例》，规定该公司股本总额定为国币3000 万元，分为30 万股，每股100 元。先筹20万股，由交通部认10万股，湖南省政府、广西省政府各认5万股。其余10万股，由公司理事会议决定期募集之。湖南省政府、广西省政府所认之股款，得募集商股。交通部及湖南省政府、广西省政府所认之商股，并得随时售归商股。③罗叙德主编：《广西通志·铁路志》附录，广西人民出版社1992年版，第355页湘桂铁路总投资初定3600万元，其中3000万元由湘桂铁路股份有限公司筹集。在抗战全面爆发的形势下，国民政府主要通过推行股份制来筹集修筑湘桂铁路的资金，固然有利用全民爱国热情的用意，但更重要的则是反映出财政的拮据。当时，中国社会各界都已经清楚地意识到，随着华北、华中和华南等地的沦陷，原有的铁路交通线已被日军控制，桂越国际交通线的修筑非常急迫。但是，政府却无法提供有力的财政支持，因此，不得不将筑路所需要的大部分资金，寄托在募集民间资本方面。交通部认购的10万股，即使由政府财政中拨付，算作官股，从资金运作方式看，仍属湘桂铁路股份有限公司，并按照公司规则使用。湘桂两省各认购5 万元，具有突出的地域特征。荔浦、钟山、兴安等县看到的股票实物，无论面值1股、2股、4股、5股，股票背面的附录内容完全一致，共八款，其中第二款规定湘桂铁路衡（阳）桂（林）段商股“每股一十元，十足收缴”；第四款规定“本省所有村街绅富商户矿商公务人员各股在铁路未筑成以前，一律以官利周十六厘给息，从一月一日起息，至铁路完成通车以后另行由铁路保息，此项官利即行取消”；第六款规定“本路路股给息事宜由广西省银行办理”；第七款规定“本股票得在市场随时买卖抵押并得作公务上之保证及担保品”。从这些规定中可知，广西湘桂铁路股票主要在修筑衡桂段时发行，为充分吸纳民间资金，每股已由湘桂铁路公司规定的100元，改为每股10元，更重要的是，规定股票价值以桂币计算，而并非按照法币计算，路股给息由广西银行办理。总之，股票的发行，主要根据广西的情况决定。这种现象的出现，说明湘桂铁路股份有限公司在筹集资金时，实际上要通过广西省政府，股票发行的规则，在广西已经发生了一些改变。而国民政府及其交通部认可这种改变，说明广西的政治影响不可忽略，也说明股票发行方式及过程并非十分刚性。其基本立足点是能吸纳社会资金，用于湘桂铁路桂段的修筑。股份公司的作用，仅仅是推动股票的发行，帮助政府将社会资金吸纳进来而已。

广西认购湘桂铁路桂段股票主要有普通民众、公务员、村街绅富、矿商等，虽然清册显示以民众的数量较多，但是，每人认购的数量多为一股，实际总数并不多。而绅商和公司购买者数量尽管有限，却是湘桂铁路资金的主要提供者，广西矿业公司就是其中的典型。根据这几类股票持有者的购买量，不难判断，铁路股票作为当时的一种投资，在商界有一定的市场，而在普通民众中，这种影响力还较为受限。

目前保存的这些档案资料中，湘桂铁路桂段股票清册以及各县政府下达的催交清册的命令、通知等占有较大的分量。因为湘桂铁路衡桂段1938年9月就已建成通车，根据规定，铁路修筑期间，按官利给息，而通车之后，则由铁路保息。催交铁路股票购买清册，一方面，是便于将官利及时支付，使政府的财政计划有效执行；另一方面，则是便于政府对股票发行运作的情况进行准确把控，提高铁路修建工作的针对性和科学性。但是，从执行情况看，这一工作的开展并不理想，以至于各县政府需要反复督催，有的甚至到1949年还未完成。从当时的情况分析，有可能是因为许多购买者只购买一股，即10元，所获股息不多，因此没有刻意进行登记；还有可能是因为各村街都有集体购买股票的任务，有些购买者并未真正知晓股票发行的具体规定。兴安县档案本身提供的信息，则主要因股票分为绅商股、土地股、商股、公务人员股等，构成复杂，需要详细填报，“以凭核办”①兴安县档案馆藏民国档案（永久）第211-9-4号。。不管出自何种理由，有一点可以肯定，那就是股票作为集资的一种新方式，在推行中存在不少疏漏及难题，使政府不得不采取措施予以解决。

三、桂越国际交通线桂段股票发行所折射出的抗战内幕

近代，铁路是最重要的交通命脉，因此，铁路的修筑实际是国策实施的一种反映。1885年的中法战争之后，法国力图以越南为基地，修筑通往广西镇南关的铁路，作为其渗透势力的保证。后因法国坚持按照窄轨的标准建设，清政府认为不利于中国交通的发展，并担心危及自己的国防安全，加上法国费务林公司推销陈旧铁路设施，损害了中国的利益，所以此路修筑之后，清政府宁愿让其废弃，甚至赔偿法国的经济损失，也拒绝让其通车运行。②宓汝成：《中国近代铁路史资料》第2册，中华书局1984年版，第474—484页。清末，随着“新政”的推行，清政府开始筹办湘桂铁路。据《两广官报》载，广西巡抚张鸣歧在向清政府奏报时指出，当时修筑湘桂铁路桂全段的资金仅有200 万两，与邮传部勘察后确定的筑路款约需668万两相比，缺额甚大。广西主张修筑此铁路者，主要为桂林的士绅，其他地方的民众则认为修筑此路无利，不肯出股。桂林民穷财尽，难以筹此巨款。湘桂铁路由英国工程师勘查，认为筑路材料若能及时运到，则两年便可建成。而当时主要靠水路运到梧州，再从梧州运到桂林，路途遥远，成本很高。由于这些原因，该路的修筑被搁置。③《两广官报》第一至第二期，宣统三年，第199—201页。当时，社会十分动荡，湘桂铁路修筑的计划更是难以实现。“九一八事变”后，华北和华中地区的安全受到直接威胁，国民政府不得不重视南出口通道的建设。1936年，国民政府交通部开始与湖南、广西两省协商兴建湘桂铁路事项。次年4月，在湖南衡阳成立湘桂铁路工程处，湘桂铁路建设工程正式启动。1937年7月7日，日本蓄谋制造卢沟桥事变，发动全面的侵华战争，国民政府和湘桂政府加快了湘桂铁路修建的步伐，仅一年多时间，即1938年9月，衡桂段就实现了通车。在近代铁路建设史上，这无疑是较快的速度。对比湘桂铁路前期修筑的过程，不能不承认这种建设成就非常难得。究其原因，与成功聚合社会资金有很大关系。目前发现的档案资料，虽然未能显示湘桂铁路股票实际发行的总数，也未能反映其具体使用的范围与方式，但是，社会各界积极购买的事实是毋庸置疑的。正是由于企业、村街组织、民众、政府公务员等都动员起来，积极筹措资金，湘桂铁路才能及时修通，并在抗战时期发挥出应有的作用。肯定湘桂铁路桂段股票发行的成效，实际上就是肯定抗战时期民间的贡献，就是肯定全面抗战局面形成的意义。

蒋桂矛盾是中国近代历史上国民党内部派系纷争的突出反映。以蒋介石为代表的中央势力一直对以李宗仁、白崇禧为代表的广西地方势力采取防范、排除乃至消灭的措施，抗战前的“六一运动”就是突出的反映。“卢沟桥事变”后，中国共产党主导的抗战统一战线形成，全国各界团结起来，共同抗击日本侵略者。湘桂铁路在修建过程中，国民政府交通部制定有关股票发行办法，广西省政府积极推行，而国民政府交通部对广西省政府强化地方权益的措施也予以认可，这对社会齐心投资湘桂铁路桂段建设是一种无形的鼓励。客观来看，国民政府在湘桂铁路桂段修筑中处于主导地位，按照“特许湘桂铁路股份有限公司条例”，交通部所认购的10万股，可以在全国各地包括广西发行，但是目前尚未发现国民政府交通部在广西境内发行湘桂铁路股票的资料。平桂矿务局、柳州电厂、桂林无线电通讯器材厂等，都是国民政府资源委员会所管辖的企业，无论技术力量还是财政力量都较为强大，是抗战时期大后方经济的重要支撑。由于在广西境内创办，经营活动也主要在广西，所以多采取与广西政府合并的方式。这些企业，交通部均未让其认购，这就意味着，其所筹措的10万股，主要来自广西省外。湘桂铁路的修筑，增强了大后方地区的实力，也为桂系集团的发展创造了一定的条件。国民政府交通部积极支持湘桂铁路桂段的修建，广西省政府动员社会各界积极筹措资金，在交通部的统一指挥下开展铁路建设，表明抗战时期中央政府与桂系矛盾之间的矛盾有所缓解。从这个意义上说，肯定湘桂铁路桂段股票发行的成效，实际上就是肯定抗日民族统一战线的作用。

湘桂铁路是分段修筑的。《特许湘桂铁路股份有限公司条例》适用各段。而事实上，目前在档案馆里所看到的湘桂铁路股票多为桂（林）全（州）段和桂（林）柳（州）段修筑时所发行，柳（州）南（宁）段和南（宁）镇（南关）段修筑时，则基本没有股票的发行。其主要原因，是受桂南战役的影响。1937—1939年，广西作为抗战大后方地区，社会相对稳定，股票发行获得有力的社会支持，湘桂铁路桂段建设快速推进。日本军队占领南宁和昆仑关后，企图据此扼制桂越国际交通线。国民政府组织力量反击，桂南战役爆发，桂南段和南镇段铁路修筑被迫停工。在这种情况下，即使湘桂铁路股票继续发行，广西各级政府仍继续开展动员工作，也很难取得应有的成效。股票投资受市场经济的制约，社会动荡，交通经济不可能繁荣，理性的投资者不可能主动购买股票。因此，通过湘桂铁路股票桂段发行的情况，可以了解战时经济发展的特点与规律。

湘桂铁路修筑需要强大的社会组织系统保证。抗战时期，广西社会各界被动员起来，尤其是湘桂铁路沿线所在县，将数以千万计的资金及人工用在铁路修筑方面，这体现了战时管理机制的效率。“此伟大贡献，固赖部省协定，指示周祥，本省基层组织，健全严密，处县各级人员，奉行努力，民众踊跃应征，众役奉公所致”。①《广西动员百万协筑湘黔铁路工程纪实》弁言，1948年。湘桂铁路桂段股票发行过程，为人们提供了一个认识战时社会组织功能的新视角。

四、桂越国际交通线桂段股票的文献价值

股份公司制是资本主义经济的引擎，这种制度，19世纪下半叶才开始引进中国。

众所周知，中国历来实行重农抑商的政策，商业一直被社会所轻视。近代以来，商业的地位逐渐提高，股份制被越来越多的企业家及投资者所认可，但是，真正购买股票，主要是士绅和官员，普通民众并未完全了解股票的价值及其作用，更未主动购买。目前，股票制在中国的实施情况，主要通过企业的章程、会议纪要以及经营报告等了解。真正面向社会发行的股票，很少看到实物。而湘桂铁路沿线各县档案馆所保存的股票资料，却为我们提供了丰富的真实可靠的实物。从这些股票可知，当时，广西印刷厂负责统一印制股票，无论面值一股、两股、四股、五股，格式基本相同，股票内容明确规定为湘桂铁路桂段集股，并注明股票数及金额，股票连同股息折一并发给购买者保存为据。印制、印章、发行的时间均为1938年9月，由广西省政府主席黄旭初盖印，以示慎重。附录如前所述，规定了每股的数目及其价值、利息发放的办法以及在市场流通的途径等，不仅如此，还有《特许湘桂铁路股份有限公司条例》、股票缴纳清册、催交通知等资料与之相配，构成了湘桂铁路股票发行较为完整的支撑体系。根据目前掌握的情况，湘桂铁路桂段股票只发行了一期，广西所认购的5万股中，每股100元的股票多为企业和士绅购买，而每股10元的股票主要由民众购买，数量本身有限，加之散落民间，极易损失。能保存下来者寥寥无几。正因为较为稀缺，而又是表现湘桂铁路这条抗战生命线修建过程的实物资料，因此，其文献价值非同寻常，对人们了解近代铁路史、金融史、政府职能发展史等均有重要意义。

这些股票资料，保存在湘桂铁路沿线各县的档案馆，虽然只有一部分，却足以说明它们受到政府的高度重视。政府档案的收集、管理与使用，有严格的制度规定。湘桂铁路桂段股票被政府作为档案资料保存，一方面，是因为湘桂铁路修筑是抗战时期非常重要的工作，股票发行及股票清册登记、催缴通知等，是整个修筑工作的重要组成部分，必须如实收集、妥善予以保存；另一方面，是因为股票发行后利息的支付，股权的维护等问题需要继续处理，必须保存档案，才能确保铁路修筑工作的规范严谨和铁路运输的顺利开展。因此，这些资料被湘桂铁路沿线各县档案馆保存，也足以说明其文献价值很高。从另一个角度看，湘桂铁路股票、“广西省公务员派认湘桂铁路股扣款办法”等由省政府发行或制定，县档案将其保存下来，说明当时各级政府各司其责，共同推动，深入社会基层，这些资料，是政府力量的显示。也正因为如此，其文献价值具有更深刻的内涵。

股票发行不仅取决于经济发展状况，还取决于金融环境。在广西，矿业股票的发行早于湘桂铁路桂段股票的发行。矿业是广西的支柱性产业之一，广西省政府一直将其作为重点扶持对象。抗战时期，钨、锡、锰等矿产是国民政府换取美、苏等国贷款和军火的物品，需要量激增。1937年，不少矿业公司就向社会发行股票，筹集资金，以改进生产技术，提高生产量。例如东源矿业公司所发行的股票，就保存在恭城县档案馆。①恭城县档案馆藏“旧政权档案”（永久）第67卷。认真审视不难看出，湘桂铁路股票样式与广西矿业公司的股票包括“附录”非常相像，只是内容不同罢了。此股票的发行，显然与湘桂铁路股票发行的渠道和方式相同，即均由政府推动，通过社会基层组织落实。与此同时，“广西银行股份两合公司”“广西地产股份有限公司”“西南建业股份有限公司”也曾向社会发行股票，这些股票由广西企业公司印刷厂印制。②孟国华：《介绍民国时期三种珍贵的广西股票》，《广西金融研究》2003年S2期。其式样却与广西矿业公司和湘桂铁路股份公司发行的不相同。通过将湘桂铁路桂段股票与同时期的其他股票进行比较，就可以发现异同之所在，进而对当时广西的金融环境进行判断，这是其文献价值的又一种体现。

湘桂铁路股票可“在市场随时买卖抵押并得作公务上之保证及担保品”，这一规定，使其具有一定的货币流通功能，对比同时期的其他股票，这是一个较特殊的现象。目前虽然未了解买卖抵押或作公务担保的详情，但是，通过这一规定，却为人们探索抗战时期的货币流通领域，找到了一种新的路径。其文文献价值，也因此而增加。

五、桂越国际交通线桂段股票发行留下的历史疑团

湘桂铁路桂段股票资料，也存在不少未知或疑惑，需要加强发掘、研究，才能得以解决。

铁路修筑需要大量土地，档案资料中，有征用土地，并以此作为湘桂铁路桂段投资的内容。例如，全州县档案馆所藏的档案，在“咨交湘桂铁路桂段路股票”时，提及县政府重新填发“湘桂铁路桂全段收用灵川县土地价股票及尾款共六本”。①全州县档案馆藏民国档案（永久）第97-30-8号。这句话至少透露出两条很重要的信息：一是在湘桂铁路桂全段修筑中，灵川县以土地价作股；二是这类股票数量相当可观，以至需要六本账册进行登记。这些土地股是否真正进入市场？如何购买？与普通股有何异同？其利息如何计算？这些问题，档案资料尚未给出明确答案。另外，更令人不解的是，这六本收用灵川县土地价股，是由全县政府重新填发的。按照当时的行政划分，全县与灵川县在地理上并不直接相连，湘桂铁路全桂段虽然经过这两个县，但是，灵川县的土地股为何由全县重新填发？是土地之间的交换？还是土地与其他筑路物质的交换？或是土地与人力的交换？这些问题，都有待于深入探究。

股票利息的兑现，一般需要凭证。广西印刷厂统一印制，广西省政府主席黄旭初盖章的股票是最重要也是最有力的凭证。但是，目前湘桂铁路沿线各县档案中，股票清册及催交清册的通知、命令等却占据主导地位。湘桂铁路桂段股票发行带有一定的强制性。政府之所以重视股票清册登记，如前所述，是针对管理中存在的缺陷而采取的措施。为什么这一工作主要由各县村街负责？湘桂铁路股份有限公司与各村街基层组织究竟是什么样的关系？目前的资料信息是模糊的，需要找到其他资料，才能真正了解。

湘桂铁路沿线各县都有相同的修筑任务，因此，也有相同的档案资料。在调查中发现，一些县如平乐县、资源县等，股票及清册等资料基本被毁，但是，政治、军事、文化等领域的民国资料有的则保存了下来。为什么会造成这种现象？是人为损毁还是战争损毁？在相同的社会环境下，为什么存在如此差异？联系清册登记工作一直拖延的情况，不能不让人们对抗战时期政府与绅商的利益关系进行深入的思考。