国外金融支持“民参军”高新技术企业对我国的启示

霍君君 程远

从国外金融支持“民参军”高新技术企业发展的经验看，无论是资本市场高度发达的美国，风险投资发展迅速的以色列，还是金融体系以银行为主导的日本、德国，政府的引导与支持贯穿始终，同时市场化的金融支持也发挥了重要作用。坚持政府引导与市场化运作相结合，加强政策性金融与商业性金融的协同配合是各国的共识。

一是完善的政策法规体系是构建“民参军”金融制度环境的重要保障。“民参军”高新技术企业中绝大多数是中小型企业，战略地位极其重要但天生处于市场弱势，加强政策制度供给是各国的共识。美国出台了《小企业法》《小企业就业法》《初创期企业推动法案》等一系列政策法规，为包括涉及军工行业的中小企业提供咨询、培训、减税和信贷优惠，特别是公共资源小企业“预留”机制，要求美国政府部门采购包括国防部的军事采购，必须给予小企业“预留”一定份额。日本以健全的中小企业扶持法律体系而著称，出台了《中小企业基本法》《小企业投资法》等一整套较为完善的金融支持法律制度体系，为向包括军工企业在内的中小企业提供长期低息贷款、风险投资、信用担保提供了政策依据。当前我国支持中小企业包括“民参军”高新技术企业的法规制度不够健全完善，没有形成系统化支撑体系，特别是金融支持方面政策法规保障还有很大的提升空间。

二是专业化的金融服务机构能更好发挥政府的社会资本引导作用。“民参军”企业的融资效果与金融服务机构的专业化程度息息相关，西方国家普遍采取了设立专业化服务机构的做法。美国有完善的市场主导的金融体系，但由于军工产品的准公共性和社会资本对科技创新反应的滞后性，美国政府将管理中小企业的职能分離出来，成立了小企业管理局（SBA），以此作为政策性金融的重要平台，开展政策性贷款、担保、创业投资引导等业务。日本成立了政策性金融公库、信用保险公库等政策性金融机构为军工企业提供长期低息贷款，促进社会资本向军工行业流动。以色列成立了首席科技学家办公室（OCS），为高新技术企业提供风险资助。从我国情况看，金融机构方面尝试了专营的军民融合支行，政府层面我国在工信部下设了中小企业局，从组织架构方面取得了一定进展，但是目前的实际支持效果与国外相比还有一定差距，在信用担保、贷款支持与引导社会资本投资等方面还需要进一步加强对“民参军”高新技术企业的支持和倾斜力度。

三是建立紧密的银企关系能更好发挥商业银行的关键主体作用。德国和日本都是银行主导的金融体系，企业融资的主要渠道就是银行信贷，银行与企业关系密切。主银行制度的日本建立了完备的信用担保体系以解决商业银行风险厌恶的问题，企业会定期向政府建立的情报网络和数据库提交信息与数据，全能银行制的德国的商业银行与企业长期保持着合作关系，不仅可以提供贷款，而且可以投资入股企业。我国实际上也是银行主导型金融体系，从目前来看，一般的商业银行金融服务模式与“民参军”高新技术企业轻资产、高风险、长周期的特点不相匹配。借鉴德国和日本的经验，应密切银企之间的关系。一方面，通过军工集团供应链或者企业推介会，加强银行对“民参军”高新技术企业的技术水平、财务状况的了解掌握，降低信息不对称；另一方面，可以创新发展“投贷联动”的模式，通过“银行+子公司”或者“银行+VC”模式，以“合伙人”的身份分享企业股权带来的高收益。

四是多层次的资本市场和风险投资能加速“民参军”高新技术企业的发展。美国有全球最发达的多层次资本市场，不仅使大型军工企业得到大量机构投资者和公共基金的资金支持，也为众多“民参军”高新技术企业提供了直接融资场所。美国的二板市场纳斯达克上市门槛很低，符合“民参军”高新技术企业的融资需求，90%以上的中小企业都在此上市。以色列风险投资1993年才开始发展，但后来居上、发展异常迅猛，通过YOZMA计划扶持了一大批高新技术企业。我国的“民参军”高新技术企业要实现快速发展，必须利用好风险投资“投早”“投小”的特点，借助多层次的资本市场中潜在的资本力量，为“民参军”高新技术企业全生命周期募集更多资金。