政策市场双驱动基建板块再崛起

《股市动态分析》研究部

虎年市场开局并未迎来“开门红”，这也给了我们一个提示，那就是全年的投资思路不可过于激进，宏观面与资金面都还没有给出全市场趋势性行情的信号。而基于这样的逻辑，投资更应该寻找既具有政策支撑，又能得到市场资金认同的方向。

寻找“政策+市场”的双重驱动投资标的，更符合当下的现实。

在经济环境下行的背景下，“大基建”再次走到台前。这其中包含了“老基建”和“新基建”——当下的大基建更偏重于“新基建”，但“老基建”当中的一些细分方向也具备极高的确定性。我们试图从十一个方向挖掘“大基建”中的确定性机会，以便于投资者从中寻找到符合自己投资策略的标的。

政策上：今年2月14日的国务院常务会议指出，工业和服务业在经济发展和稳定就业中起着骨干支撑作用。当前工业经济稳定恢复态势仍不牢固，服务业因受疫情等影响存在一些特殊困难行业，近期要抓紧出台措施，加大帮扶力度。其中包括，推进制造业强链补链和产业基础再造，加快新型基础设施建设、重点领域节能降碳技术改造等，扩大有效投资。

我国政府此前已颁布了一些列政策，来为基建产业储备资金，助力项目落地。与此同时，投资市场上也开始为基建板块“吹起了风”，风格开始从高估值热门行业偏向低估值板块，基建作为其中的典型代表颇受青睐，涉足基建的多个细分产业链，也将持续受益。

市场层面：2021年来，基建板块就一直处于估值洼地，市盈率TTM约7倍左右。今年来随着热度上升，估值有所升高，但也仅约10倍，在市场300多个板块中位于后20%（申万行业分类）。目前，基建多重利好已吸引资金大量涌入，北向资金逆市增持，板块景气度持续抬升。

近来，中央及地方不断颁布政策或采取相关手段，助力大基建产业发展。首先，通过强调稳增长、降利率、增加社融、开放信贷、新增提前批专项债等举措，为基建投资提供更加充裕的资金环境。

2022年，我国宏观政策继续以“稳增长”为主，国民经济稳字当头，实施积极的财政政策和穩健的货币政策;今年以来，央行连续下调OMO、MLF中标利率及LPR利率，以引导融资成本下行，且不排除进一步降息的可能性，对宏观经济起到拉动作用。

今年1月18日，在国新办举办的2021年金融统计数据有关情况发布会上，央行副行长刘国强表示，当前经济面临三重压力，要把货币政策工具箱开得再大一些，提振国内企业中长期的信贷需求。

相关数据显示，我国1月社会融资规模增量为6.17万亿元，比上年同期多9842亿元;人民币贷款增加3.98万亿元，同比多增3944亿元;社会融资规模存量同比增长10.50%;M2同比增长9.80%，增速分别比上月末和上年同期高0.80个和0.40个百分点。

在2021年12月中旬，财政部称还向各地提前下达了2022年新增专项债务限额1.46万亿元。根据Wind统计，截至2月10日，今年地方政府新增专项债券已发行5416亿元，占“提前批”专项债的37%，有力支撑基建投资复苏。

同时，发改委表态、各地召开两会来切实推进基建项目尤其是新基建加速落地。发改委近日提到，适度超前开展基础设施投资，扎实推动“十四五”规划102项重大工程项目实施。推进新型基础设施建设，加大对传统产业向高端化、智能化、绿色化优化升级的支持力度。加强重大项目用地用海用能等要素保障，用好用足中央预算内投资、地方政府专项债券。优化民营经济发展环境，积极调动社会资本活力，依法加强对资本的有效监管。

据不完全统计，2022年河南、甘肃、安徽等地方两会均提到要重视基建发展，并设立了具体目标。（见表一）

数据来源：政府工作报告、研讯社

除了政策推动，市场也开始转向利于基建板块发展的“顺风阶段”。

前期以新能源为首的热门高成长板块遇冷，市场风格开始切向低估值，而基建2021年来一直处于估值洼地。且作为低估值板块典型代表，市场期盼基建接替新能源、白酒带出赚钱效应。

前两年春风得意的新能源、白酒等热门板块，今年以来却纷纷遇冷。东方财富Choice数据显示，2022年1月1日至2月14日，新能源板块累计下跌了13.43%。龙头宁德时代股价在2月10日惨遭下杀，一度跌超8%，今年来共累计下跌13.61%，市值也从超1.50万亿元下跌至1万亿元出头;白酒则更早先出疲软态势，2022年以来累计下跌8.97%。

券商普遍认为，目前A股继续延续结构性行情，板块之间此消彼长，高估值板块热度降低，流出的资金已逐步流入到低估值板块，市场风格已发生切换。

2021年来，基建板块就一直处于估值洼地，市盈率TTM约7倍左右。今年来随着热度上升，估值有所升高，但也仅约10倍，在市场300多个板块中位于后20%。（申万行业分类）

目前，基建多重利好已吸引资金大量涌入，北向资金逆市增持，板块景气度持续抬升，今年来涨幅达10%左右，位于整体市场的前4%。其中个股也迎来普涨，约76%的个股实现上涨。

民生银行研究院宏观研究中心主任王静文表示，从资金供给和项目储备两方面来看，今年基建投资都有发力空间。“1-2月份基建投资增速肯定会好于去年同期的两年平均增速水平，也会高于2021年末的同比增速。”