央行降息10个基点后续动作值得关注

王晓霞

图/中新

2022年1月17日中国央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，1月17日人民银行开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1000亿元公开市场逆回购操作，MLF和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点。1年期MLF中标利率从2.95%下降到2.85%，7天期公开市场逆回购操作中标利率从2.2%下降到2.1%。

本次降息的时点较市场预期有所提前，力度也比市场普遍预期的5个基点更大。中国利率市场化改革后，利率调整的是央行政策利率。1年期MLF利率和7天逆回购利率调整具有风向标的意义，对各类市场价格均会产生影响。

1月18日，央行货币政策司司长孙国峰答记者问时表示，本次降息是为了增加流动性供给，提前对冲1月份税期高峰、政府债券加快发行、春节前现金投放等短期因素的影响，保持流动性合理充裕。

他说，中期借贷便利和公开市场操作中标利率下降，体现了货币政策主动作为、靠前发力，有利于提振市场信心，通过LPR传导降低企业贷款利率，促进债券利率下行，推动企业综合融资成本稳中有降，有助于激发市场主体融资需求，增强信贷总量增长稳定性，支持国债和地方债发行，稳定经济大盘，保持内部均衡和外部均衡的平衡。

央行降息后，1月20日贷款市场报价利率（LPR）是否也会有相应的下调引发市场普遍关注。机构预计，届时1年期LPR将跟随下行10个基点，5年期LPR有望下行5个或10个基点，以更好满足合理的购房融资需求。

中国人民银行副行长刘国强介绍，LPR是由报价行根据对最优质客户的实际贷款利率市场化报价形成的，资金成本、市场供求、风险溢价等因素都会影响LPR报价，还有公开市场操作利率、中期借贷便利利率，以及存款利率监管等，对资金的成本也会产生影响。

2021年以来，央行加大了跨周期调节力度，7月和12月两次降准，保持流动性合理充裕。6月，优化存款利率的自律管理，12月降低支农支小再贷款利率0.25个百分点，这些政策有效降低了银行的资金成本，带动去年12月的1年期LPR下降了5个基点，银行的资金成本下降，带动贷款利率相应下降。

考虑到2022年的稳增长压力，机构普遍认为2022年货币宽松仍有空间。中金公司1月18日发布的一份研报认为，考虑到三重压力下稳增长压力仍大，政府债发行前置，今年一季度晚些时候或二季度早些时候仍有进一步降準或降息的可能。“尽管目前宏观杠杆已高，松货币幅度难比当年，但本轮降准降息操作或仍未结束”。

平安证券首席经济学家钟正生认为2022年货币政策如何调整将取决于“宽信用”政策的效果。央行除了将继续使用结构性工具对小微企业、三农、绿色贷款提供低成本资金，还将继续释放LPR改革红利，降低银行负债端成本并压降银行净息差。此外，在他看来，“考虑到碳减排支持工具的规模扩张（从而投放基础货币）需要一个过程，且随着我国贸易顺差可能高位收缩，外汇占款有回落压力，要保持大致平稳的M2增长，2022年存款准备金率仍有1～1.5个百分点的下调空间”。

近期美联储释放了加速Taper和加息的信号，孙国峰在回答央行是否担忧中美货币政策背离所带来的资本外流或者人民币贬值等冲击时表示，中国的宏观经济体量大、韧性强，应对疫情以来坚持实施正常的货币政策，没有搞大水漫灌，而是搞好跨周期设计，保持流动性合理充裕，金融支持实体经济力度稳固，金融体系自主性和稳定性增强，人民币汇率预期平稳，这些都有助于缓和和应对外部风险。