在投资界火起来的CVC是什么

吴晓波

不少人或许最近才首次听说企业风险投资基金（Corporate Venture Capital）这一概念，但实际上早在1914年，杜邦投资成立刚满6年的通用汽车，从某种意义上来说就已经在美国开启了企业风险投资的模式。到今天，产业公司CVC的模式已经相当成熟。CVC在全球的规模也令人瞩目。报告指出，2021年上半年，全球CVC交易总量为787亿美元，在疫情阴云之下，CVC融资记录仍然实现了同比133%的增长。

中国第一案CVC是在2000年起步的，用友幸福投资作为主体投资了四川成都的理财软件公司“财智软件”。国内的CVC投资经过10年的摸索历练，在以腾讯为代表的互联网CVC大举进行股权投资时，于2011年后迎来了快速增长。时至今日，国内CVC主体公司的五分之一仍是互联网企业，而在其余近八成中，有15%的CVC主体公司来自生产制造行业。

那么企业风险投资CVC和传统的风险投资VC有何区别？

CVC与VC的构成主体不同

传统VC由有限合伙人（limited partner）和一般合伙人（general partner）构成。LP通常会是养老基金、大学基金、上市公司、高净值个人等主体。传统VC通常采用有限合伙制，在这一架构下，LP出资，GP进行管理。

而CVC主要由企业方发起，企业自有资金常常是CVC資本的主要来源。企业通过设立战略投资部门、控股子公司或者出资成立投资基金来进行对外投资。从某种意义上来说，CVC的LP就是企业本身，投资团队也要对母公司负责。

CVC与传统VC的目的不同

传统VC的目标简单明确：为LP多赚钱。对于传统VC来说，投资活动是它们关注的全部。所有的投资基金，都会流向标的创新企业。

而CVC除了一般意义上的财务目标，更关注企业发展的战略目标。CVC的主体企业首先有自己的主营业务，CVC的投资也会围绕母公司经营活动展开。

CVC与传统VC的运作逻辑不同

一般而言，CVC的投资退出周期远长于传统VC。一般VC的投资周期为7到10年，而CVC投资项目时间往往长达10年以上，甚至并不考虑退出。

在今天的投资市场上，CVC往往比传统的VC更受创业者欢迎。这样的人气，来自于CVC主体公司对自身行业的了解和经验。对不少公司而言，CVC动辄长达10年的运作周期，往往就是设立企业内部CVC的第一块“绊脚石”。对不少企业家来说，资金和时间的双重不确定性让他们更希望进行快进快出的投资。

平衡各方目标和企业整体资源，都是CVC需要思考的方向。而那些找对战略，在CVC之路上耐心探索的企业，往往因此获得了巨大的成功。对于如今中国的中大型公司和上市公司来说，学习了解CVC甚至在公司内部设立CVC战略投资机构变得日益重要。

因为，不少产业都面临着转型升级的挑战。而对升级浪潮中的企业来说，它所拥有的存量市场正在萎缩，企业自身转型升级压力非常大。

在这样的背景下，利用投资的方式让自己与新兴的发展力量相连接，不失为一条清晰可行的第二增长曲线。而作为企业家，不妨换个角度，重新思考一番企业投资的方向。