风格切换与板块轮换

石运金

2021年从市值大小的风格表现来看，小市值风格股票表现远好于大市值风格的股票，大市值风格的指数代表如上证50指数全年下跌10.06%，沪深300指数全年则下跌5.20%;而中型市值股票风格的中证500指数全年则上涨15.58%，小市值股票风格的中证1000指数2021年更是上涨了20.52%;与往年到春节假期后风格切换不同，今年元旦后就开始了风格切换，2022年第一周，中证1000指数下跌4.09%，中证500指数下跌2.05%，沪深300指数下跌2.39%，上证50指数则下跌了1.56%，很显然大市值股票相对小市值股票要抗跌许多。

2022年低估值风格的板块表现更是逆势上涨，2022年第一周银行板块指数上涨2.84%，地产板块指数上涨4.20%，钢铁板块指数也上涨4.08%，去年表现较好的能源金属板块则开年首周大跌9%以上。A股市场很少连续2年炒作同一板块，也就有了风格切换和板块轮换的说法，不过往年一般在春节假期后容易出现风格切换，元旦后一般是原有风格的延续，像2021年初白酒就延续了2020年的行情，直到春节后才出现切换，2022年则风格切换的时间提前到了元旦后。2022年宏观经济面临诸多不确定性，笔者建议仍是坚守低估值板塊，低估值板块安全性更佳，调整的空间不大，稍有利好刺激就容易启动一波行情，防守反击的打法在2022年也比较适合，大仓位配置到低估值板块，小仓位做做主题投资打打野。

刚刚过去的2021年是A股历史上上证指数波动幅度最小的一年，全年区间振幅只有12%，仅从区间振幅看，一般牛市的时候区间振幅比较大，因为上涨的时候是可以涨幅超过100%的，下跌的时候不可能下跌超过100%，这也提示投资者买投资品种的时候要多注意下跌的空间，因为任何规模的资产下跌到0的速度都是一样的，风险控制在长期的投资过程中应该放到首位，永远不要出现清零的可能才能长期在市场生存，长期大幅度加杠杆最终的结局归零的概率很高，最新的一个例子就是老虎基金的前员工比尔-黄，他爆仓前身价过百亿美金，但他高杠杆重仓中概股，而去年中概股的表现堪称全球最差，幸好他爆仓早，不然以中概股去年走势，他要是再融资自救估计结局也是连环爆仓。

区间振幅极低的时候往往是市场要选择方向的时候，A股历史上区间振幅第二小的年份是2017年，随后的2018年市场选择了拐头向下，2018年也成了A股历史上跌幅第二大的年份。从2021年上证指数区间振幅历史最小来看，2022年上证指数大概率也会是选择方向的一年，建议投资者在2022年打醒十二分精神，如果向下别有侥幸心理，如果向上也建议不要轻易上杠杆，并预祝各位赚的盆满钵满。

数据来源：Choice数据