G市融资平台公司财务报表隐藏的风险点分析

李晓英

摘要：在20世纪80年代我国地方政府设立首个融资平台后，政府机关与金融机构就为融资平台的发展壮大提供了源源不断的支持和力量。融资平台通过募集资金让城市建设项目大力推进，有助于城市设施的建设，促进当地经济的发展。然而融资平台也存在一些问题，我国针对这些问题制定了一系列政策。此外，融资平台在向一般企业转型过程中也需要承担较高的财务风险，需要进行风险防控。本文针对G市融资平台公司的财务状况、财务报表中隐藏的风险点做出分析，并针对风险点提出应对措施，以期将融资平台财务风险控制在合理范围，为融资平台的市场化转型提供参考。

关键词：融资平台;财务报表;风险

一、G市融资平台公司财务状况

（一）财务指标

G市融资平台公司成立于2001年，注册资本为1亿元，2008年增资变更注册资本为4亿元，2011年继续增资后注册资本为10亿元。该融资平台是由G市人民政府出资设立的国有独资有限责任公司，其发展战略与G市城市化建设同步，涉及到G市城市改造和开发，重要的基础设施投融资、建设和经营，核心业务包括土地售出政治、市政府授权的国有资产经营管理、城乡基础设施建设等，涵盖6家子公司。作为重要的开发主体，该平台公司为G市的城市化发展贡献着重要力量。

城镇化建设的推进和发展为城镇基础设施的建设和地域发展提供了有力支撑，但同时融资平台也积累了较多的政府性债务。G市作为县级城市，整体经济和财政规模涨幅较快，连续三年增速。三次产业结构中，第二产业占主导地位，建筑业规模有所下降，固定资产投资稳步增长。

受“营改增”影响，2017年G市一般预算收入同比略有下降为1.53%，税收收入略有下降为0.85%，税收收入是一般预算收入的主要来源。一般预算支出同比增长6.7%，政府债务较上年增长13亿元，债务负担较重。

融资平台公司的发展方向与G市的改造和开发、城市化建设的规划息息相关。涉及到的业务包括安置房售卖、工程项目的建设等。其中工程项目建设是公司的主要业务板块，通过与G市人民政府签订回购协议，约定项目结束后审查通过进行结算。到2017年年末，该平台公司的债务包括发行债券、银行借款等，总体的有息债务占据总债务比例为64%。

该平台公司主要从事业务为安置房售卖、公交车运营、土地开发整理和工程项目建设，2017年营业收入22.74亿元，受工程项目的进度和房子销售情况下降的因素，让公司营业的收入有下滑。

（二）资产结构

该平台公司的非流动性资产在总资产构成中占比较小，由可供出售金融资产、投资性房地产、产期股权投资构成。到2017年末，公司首先资产达到147.78亿元，其中受限货币资金4亿元，用于质押借款应收账款14.2亿元，用于其他应收账款7亿元，用于土地使用权限抵押存货121.24亿元。受限资产占比达到35.86%，在净资产中占比80%以上，资产的受限程度较高。

公司的非流动负债主要由应付债券、长期借款和长期应付款组成。2017年末应付债券为30亿元，同比增加14.3亿元;长期借款为48.3亿元，其中抵押借款38.4亿元。

（三）经营现状

该公司的主营业务收入以工程项目建设收入为主要来源，2017年收入同比较少18.05%，主要因为政府工程项目建设速度的放缓导致公司竣工项目减少，代建管理费减少;安置房同比减少2.55亿元，主要由于安置房建设速度放缓，以及政府支持货币化安置导致销量下降;获得开发整理业务收入1.18亿元，因受到宏观政策和政府规划的影响有不确定性;公家车运营业务收入同比略下降。

各个板块的毛利率上，工程建设项目毛利率同比下降;安置房销售毛利率同比增加较多;公交车运营业务因员工工资和维修成本上升导致毛利率下降。总体而言，2017年公司营收略有下降，毛利率较2016年有提升。

二、G市融资平台公司财务报表中隐藏的风险点

首先，通过对于G市融资平台的资产负债率分析可以看到，该平台公司的资产负债率水平偏高，距离行业警戒线有距离，但上升趋势快，筹资风险增加。主要原因在于，因G市政府的城市化建设项目的推进和增加，让该融资平台所要承接的项目数量增加，与政府的往来项目逐年递增，进而需要大量的资金，从而增加对外债务融资程度，G市融资平台公司的主要经营收入來源是项目建设和土地开发整理，这一点也反应出该公司需要依靠政府较多。

此外，2016年-2017年该平台公司分别发行10亿和20亿的企业债券，负债规模迅速上升，导致该平台公司资产负债率上升。同时，筹资规模的扩大也让该公司现金的支付压力增加。如果不能减缓增长趋势，将对后续融资和经营活动产生影响，增加筹资风险。

其次，该平台公司流动负债额快速增加，长期负债增长地更快，大量还款的压力转到了长期债务上，整体债务和偿债压力在不断上升。流动比率高于300%，速动比率高于100%，表明该平台公司短期偿债能力较强，有足够可变现资金用于偿还流动负债。

第三，在经营业务板块上，期间费用率连续两年上涨，代表因费用控制能力的问题导致资金量费，降低了投资项目的收益，增加投资风险。随工程项目和安置房项目建设放缓，基础建设结算项目和获得的结算资金减少，营收上同比下降20.97%，净利润同比下降10.77%，毛利率因土地出让业务的收入进账和政府减少公益项目建设略有增长，但是没有可持续性，不能够代表和维持业务长期稳定发展，另外因依靠政府的补贴和政府的发展方向，该平台公司的毛利率并不稳定，主营和持续的投资收益偏低，投资风险高。

第四，从这几年的营业收入和利润来看，营业利润有所波动，2015年-2016年营业利润为负值，2017年获得政府补助收入4.69亿元后让公司的营业利润大幅上升，从而提升公司整体的利润率，利润率由2016年-5.79%直接跃升至2017年14.39%，这是因为新旧准则的变更让原先计入补贴的政府补助资金计入了其他的收益项目，也反映出该平台公司自身盈利水平较低，依靠政府补助金额是公司营业利润主要来源，进而会影响到投资的收益。

第五，从总资产报酬率和净资产收益率来看，该平台公司利润总额同比下降0.14亿元，净利润同比下降0.39亿元。工程项目和安置房项目建设的放缓导致工程、房地产业务规模缩小，年度基础设施结算项目减少，而引发的营业收入减少和利润下降;总资产报酬率同比略有下降，净资产收益率同比略有增加，因该平台公司的所有者权益减少，经营出现了亏损，财务风险也随之增加。

综合而言，G市融资平台公司在筹融资、资金的回收和现金流方面均存在风险。筹资风险上，公司的负债规模高，增长速度快，筹资风险和公司整体财务风险增加;投资风险上，要考虑到国家经济下行，产业转型等因素，公司的主营业务减缓导致收入的下降和盈利能力下降;在资金回收方面，资产担保多，流动性差，周转率低，返现周期长等问题均导致资金回收能力弱;在现金流方面，公司现在营业收入的现金流入率较低，现金流不足会导致债务难以覆盖，有较大风险。另外，公司依靠政府补贴，主营业务来源依靠政府项目，毛利率的不可持续性，公司债务的不断增加，也给该平台公司带来不稳定性和压力，有较大风险，急需改进。

三、化解G市融资平台公司财务报表隐藏的风险应对措施

首先，要拓宽筹资的渠道，建立筹资的新方式。该平台公司主营业务为工程和安置房项目的建改，需要大量的资金来维持公司的日常经营和运营。近些年国家对于政府工作的约束和规范，取缔了很多老旧融资渠道，而G市的发展建设需求增速，让该平台公司资金出现严重的短缺现象，因此，可采取举债经营的方式。目前该公司拓展的筹资渠道只有发行企业债这一种，仍有大金额的银行借款未到偿还期限，为再次筹资增加了压力和风险。此外要发挥该公司融资成本低、期限长的优势，建立多元的融资渠道，例如对接国际资本市场，进行境外融资，通过股权、债券获取资金。通过大量引入国外资金，既可以解决该公司的资金短缺问题，又可以与国外进行交流合作，提升城市建设技术和管理水平。

其次，调整负债规模，实现杠杆效应。该公司是主要的土地一级开发主体，负债规模容易超过合理的范围，导致债务压力过大，大量资金用于还债影响到后续主营业务的运行，因此需要有效控制资产负债，对于公司的经营效益、偿债能力等状况做好评估和全面掌控，可设立单独的监督机构、拓展资金来源，缓解债务压力，加强公司自我约束。同时要制定负债的规模和标准，降低债务成本，降低财务风险。在控制负债的同时也要关注借贷利率的变化，对于未来趋势做准确判断，合理规划和平衡债务的结构，控制好资产负债率，降低利息的支出，均衡资本结构，避免破产。针对长期负债偿还期限制定出合理的偿还计划表和计划方案，有效控制和掌握公司筹资风险水平。

第三，合理责任划分旧项目，谨慎选择新项目。在业务范围上，该平台公司几乎涵盖了G市城市建设的各方面。对于纯公益性质的项目，需要进行合理化的责任划分，由政府来承担和肩负起项目资金的筹集和投资运营工作责任;对于盈利效益较好未来有收益能偿还本息的项目，该平台公司应自主运营、自负盈亏。在新项目的选择上也需谨慎进行。投资之前需要去往当地进行详尽的市场调研和进行投资发展评估，合理、科学地选择投资项目，将好的项目形成范本加以改良和复制，以能够取得长期和稳定收益的良好项目为先导，加强平台的投资方向、项目和保障的管理，增加资金投放收益。

第四，优化投资风控，加强投资管理。该平台公司营业利润较低，营业能力处于较低水平，投资风险的收益较高，因此需要加强对于项目流程的管理和资金的管控，制定不同投资项目的不同监督管理制度。例如教育、医疗、文化等公共服务领域，可以采用合资和参股的方式吸纳社会资本注入，可以很好地降低公司风险和负债率，提升投资效率和效益。在投资项目过程中，以风控部门为主，其他部门为辅的方式，全程把控项目进程中的各类风险，做到精准识别、深入了解、精准评估和有效应对，形成合规有效的工作措施和办法，减少不合理支出，实现资金的流畅运转。

第五，优化资金回收控制，加强资本管理和运营。该公司的资金周转率偏低，需要加强资金回收管理。因应收账款和存货金额较大，周转周期有滞后性，因此应制定相关的信用政策，保证应收账款方有较高信用度，降低资金回收风险;制定资金管理运营制度和内部资金流转流程，确保运营监督工作有效进行;在经营过程中做好核算工作，全面监控回收资金运营状况;采用恰当的催收方式，確保资金回收流程顺利完成。

第六，完善和加强现金流预测和监测，优化现金流风险控制，增加风险抗压能力。现金流是公司发展的重要部分，针对目前现金流状况不稳定问题要进行控制和优化，在预算和测算方面进行完善，根据企业的资金规模和现金目标作为基础进行编制;对于未来趋势可以做出精准判断，便于对现金流制定预警标准和确保后期监测工作的有效进行;平日通过培训和讲座加强对员工现金流的风控意识，并对于现金流的管理操作进行考核;构建风控战略体系，对于投资决策、财务预算、制度建设、项目核定等方面进行风险控制，避免不必要的损失。

四、结束语

中国经济的飞跃发展和城镇化建设的推进，让各地方政府融资平台市场化转型步入正轨。在此过程中，地方融资平台要加强危机意识，适应市场的变化，有效进行财务风险控制。本文结合G市融资平台公司的案例，分析了该公司的融投资和经营的风险点，并提出应对措施，希望能对现有财务风险控制，筹融资、资金回收、现金流等控制手段予以改进和优化。

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