煤炭需求坚韧 日耗高于往期

受榆林地区疫情管控影响，10月10-14日，产地煤价小幅上涨。截至10 月14 日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价为1460元/t，周环比上涨5元/t；大同南郊粘煤（Q5500）坑口价（含税）为1164 元/t，周环比上涨9 元/t；内蒙古东胜大块精煤（Q5500）车板价为1192元/t，周环比上涨10元/t。

发运双弱，港口观望情绪渐浓。10 月10-14日，秦皇岛港铁路到车数为5248 车，周环比下降5.59%；秦皇岛港口吞吐量为42.2 万t，周环比下降11.9%。截至10 月12 日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存量为1368 万t，周环比下降31 万t；锚地船舶数为111艘，周环比下降4艘；货船比（库存与船舶比）为15.3，周环比增加2.97。

各省（区）电煤日耗仍高于往年，海外港口煤价回落。截至10 月13 日，沿海8 省煤炭库存量为2957.4 万t，周环比下降32.3 万t（-1.08%）；日耗为191.5 万t，周环比下降4.7 万t/日（-2.4%）；可用天数为15.4天，周环比上升0.2天。截至10月14日，秦皇岛港动力煤（Q5500）山西产市场价为1558元/t，周环比上涨33元/t。国际煤价，截至10月13日，纽卡斯尔NEWC5500kcal/kg 动力煤FOB 现货价格为158美元/t，周环比下降11.3 美元/t；ARA6000kcal/kg 动力煤现货价格为285美元/t，周环比下降5.95美元/t；理查兹港动力煤FOB 现货价格为165.25 美元/t，周环比下降18.55美元/t。

焦炭方面：产地疫情压制供给，需求稳定背景下焦炭价格小幅提涨。截至2022 年10 月14日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2560元/t，周环比上涨100元/t，月环比上升4.1%。港口指数：CCI 日照准一级冶金焦报2760元/t，周环比上涨60元/t，月环比上升6.2%。由于产地新冠肺炎疫情散点爆发，多地静默管理，导致区域内采购及销售受阻，产地开工受阻，吕梁孝义地区焦企减产30%～50%不等。终端钢材价格有所回落，需求未见显著好转，但整体高炉开工率仍处于高位，整体需求尚可。

焦煤方面：供给端产能收缩。截至10月14日，CCI 山西低硫指数2563 元/t，周环比上涨80 元/t，月环比上涨140 元/t；CCI 山西高硫指数2190 元/t，周环比上涨55元/t，月环比上涨310 元/t；灵石肥煤指数2200元/t，周环比持平，月环比上涨150元/t。10月10-14 日，停产停工煤矿增多，“二十大”召开期间，煤矿减产预期增强，叠加下游库存整体较低，对焦煤价格形成较强支撑。

分析认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。近期，海外煤价涨跌互现。由于亚洲地区需求走低，以及欧洲整体煤炭库存有所积累，纽卡斯尔港、欧洲三港和南非理查兹港现货煤价有所回落；而继印尼能源部公布10月份动力煤标杆价格为创纪录的330.97 美元/t 后，国际能源巨头嘉能可与日本东北电力公司10 月份动力煤年度长协价格达到395美元/t。随着全球能源消费进入淡季，煤炭价格短期回调波动为正常现象。一方面，回调后的煤炭价格在过去5 年中仍处于历史高位，煤炭价格底部抬升趋势明显；另一方面，过去5～10 年，全球煤炭产能投资不足仍将在未来较长时间压制煤炭供给释放。叠加全球地缘政治不确定性增加带来的大宗商品供应安全问题增加，全球能源通胀格局在中长期尺度或仍将持续加深，煤炭供需偏紧格局或将持续。在能源大通胀逻辑下，把握高壁垒、高现金、高分红的优质煤炭企业，煤炭板块有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。