华致酒行：白酒股的“千里马” 静待“伯乐”来发掘

李兴 然

每年年底，市场妖股百出，今年市场也是妖股不断，比如疫情受益股九安医疗、重组股西仪股份、氢能股京城股份、次新股三羊马、电子烟股陕西金叶、白酒股中锐股份。其中，中锐股份因为旗下贵宴樽酒业成立，切入酒业赛道，推出白酒新品从而得到市场爆炒，中锐股份自从11月25日3.62元开始起涨，截止到12月20日，短短18个交易日，12个涨停板，涨幅超过200%，令投资者大开眼界。

白酒资产受到市场追捧之际，《股市动态分析》记者通过梳理公开资料发现，市场上目前存在明修栈道暗度陈仓的优质白酒企业，或被市场先生忽视了，这就是2019年1月登陆创业板的华致酒行（300755）。

华致酒行主营业务为酒类的商品销售，主要产品是白酒、葡萄酒、进口烈性酒。其中，经销方面，主要依靠茅台、五粮液等知名酒品为企业打下了坚实的盈利业务基础。与此同时，公司自制的铁盖钓鱼台、荷花酒、习酒金等定制酒业务近年来逐步发力，为企业未来前景谱写了优美前奏。当前，188亿元市值的华致酒行动态市盈率为24倍，天风证券预计华致酒行明年业绩将突破9亿元，市盈率仅为20倍，或为白酒赛道里攻守兼备的优质公司。

华致酒行是国内领先的精品酒水营销和服务商龙头企业，多年来深耕酒类消费终端市场。以“精品、保真、服务、创新”为核心理念，依托多年构建的遍布全国的酒类流通全渠道营销网络体系，以及与上游酒类生产企业长期的合作关系，开发及遴选契合市场需求的产品，持续为客户和广大消费者提供白酒、葡萄酒、进口烈性酒等国内外优质酒类产品和多元化的服务。

华致酒行凭借专业的运营团队、丰富的产品营销经验以及深刻的酒文化认知，构建了包括华致酒行、华致名酒库、零售网点、KA卖场、团购、电商、终端供应商在内的全渠道营销网络体系，从而与上游知名酒企酒商形成了长期稳定的合作关系。

华致酒行品牌优势突出，公司及旗下公司是贵州茅台、宜宾五粮液的长期重要合作伙伴和大客户，曾先后8次获得茅台股份公司授予的“仪狄巨匠金奖”、“优秀经销商”等荣誉，先后13次获得五粮液股份公司授予的“六星级运营商”及“杰出品牌运营商”、“特别贡献奖”等荣誉。

另外，华致酒行保真连锁品牌效应持续扩大，“买真酒到华致”、“买名酒到华致”的理念进一步得到了渠道和消费者的认可。

公司2021年前三季度实现营业收入59.72亿元，同比增长62.25%。分季度来看，21Q1-Q3实现营收23.50亿元、16.00亿元、20.20亿元，同比增长81.74%、49.93%、53.08%。可以看出，公司增長速度较快，这同时也得益于公司的直供终端门店和华致连锁门店的数量和质量稳步提升的贡献。

华致酒行不仅是优秀的国内酒水经销龙头企业，同时，公司还拥有定制酒业务，该业务内生增速非常快。未来将形成公司新的业务增长极。

华致酒行年报显示，公司与国内酒企合作开发了“五粮液年份酒”、“贵州茅台酒（金）”、“荷花酒”、“钓鱼台精品酒（铁盖）”、“古井贡酒1818”、“虎头汾酒”等多款优质、畅销酒品，亦是上述产品的总经销。其他酒类方面，华致酒行也有拓展，公司推出奔富特瓶Lot.618加强型白葡萄酒、拉菲罗斯柴尔德家族“小拉菲”多哈米隆酒庄干红葡萄酒、“小小拉菲”拉菲波亚克红葡萄酒等新品，进一步优化和完善产品结构，以满足消费者的多元化消费需求。

当前，定制精品酒产品方面虽然收入占比不高，但因为相对经销业务定制精品酒毛利率更高从而净利润贡献值显著大于收入，随着市场认可度不断提高，定制精品酒放量对利润端有着重要贡献。

另外，2021年上半年公司除与赖高淮品牌、国际知名烈酒集团保乐力加达成战略合作外，荷花酒还推出高端定位的荷花·玉系列战略新品，未来公司将重点发展千元价位荷花玉，并或推出2000-3000元更高价位产品以推动结构升级，进一步优化荷花系列结构。

根据浙商证券研报观点，2021年Q3定制精品酒产品迎来提价红利释放（6月定价千元的钓鱼台实现提价）、结构升级（荷花酒整体呈现价位带升级态势），定制精品酒吨价稳步提升为利润端表现超预期奠定基础。定制精品酒系列产品2021年Q3对利润贡献度进一步提升。