“核心+卫星”的投资策略论

胡语文

上期文章跟大家主要交流金融地产的投资机会，本周地产收获较大，但金融板块还没有完全走出来，所以，布局2022年的投资机会还需要耐心等待。过往笔者对景气度和赛道股的研究比较排斥，主要原因在于他们的估值超过了本人的认知。不过最近有一些信息表明，其实市场还是有一些不错的投资机会值得参与。后面会具体介绍投资思路供大家参考。

股市的短期表现，很多时候来看更多是概念炒作，不得不承认，股市每天的风格轮动就是一种难以把握的、看似机会却有可能是陷阱的梦幻泡影。所以，笔者才会遵从过往的投资习惯和经验，多布局一些低估值、低风险的个股。

本周房地产股的震荡上行，表明市场解套盘较多，出现短线抛压。但从明年的大方向来看，仍会受益于房地产行业的复苏。因为经济以稳为主，方向上不会刻意打压地产泡沫，而地产行业实现软着陆之后，消费才会提升。对多数家庭消费而言，房产消费是最大的消费和投资。这是中国社会的现实情况，我相信管理层非常清楚这个现实情况。

因此，治理房地产泡沫的最好方法就是“房住不炒”。只支持合理的首套房和改善型需求，抑制房价过快上涨和中介的炒作行为。

而消化房地产泡沫的最好方法就是，提升居民收入水平，保持房价在合理水平。无论是从股市还是实业发展角度来看，这是个正确的发展方向。

大方向上，笔者仍然坚持年底沪指看涨的观点。之前我们说过，离2022年越近，沪指向上的概率越大，尤其是金融地产对指数上涨的贡献度最大。可以大胆的预测一下，如果金融地产联动上攻，沪指向上突破4000点的概率大增。当然，如果沪指继续走慢牛行情，当然更有利于市场的持续健康发展。从这个角度来看，笔者倒是希望指数不要涨得太快。太快的话，容易积累风险。

换言之，上证指数保持慢牛更好，但市场往往都是容易走极端行情，所以，大涨时刻需要谨慎，大跌时候反而可以适当加仓。

到了2021年底，各種迹象表明，港股已经到了可以越跌越买的时候了，我们可以看到，最近恒生指数已经跌到了过去多年的上升趋势线位置，而且香港大佬都在纷纷回购公司股份，基本确认底部。有兴趣的朋友可以配置点恒生指数ETF。当然，投资者们还是要量力而行，毕竟风险需要自担。

本人从创立技道分析以来，就希望“逆人性、反直觉”地寻找投资机会，并结合一些市场周期与行业轮动的节奏来配置资产及建立投资组合。

技道分析的组合投资策略叫做“核心+卫星”或者叫做“守正出奇”的策略。核心就是守正，卫星则是出奇。核心资产主要集中于低估值板块，比如金融地产。卫星资产主要集中于成长股或者高弹性高风险的公司，比如某些高景气度行业里面的龙头公司。

半导体行业无疑是高景气行业。其中，有一家生产IGBT并在A股和港股同时上市的龙头公司，被称为中国“英飞凌”。之前也是轨道交通领域的电气设备核心龙头，在这一领域具备垄断地位，受益于未来的国产替代、新能源与电动车的快速发展，公司业绩和市值均有巨大想象空间。对于这一点，机构投资者的认同度越来越高。同时配合公司今年IPO并行的股权激励方案的推行，公司业绩增长的动力更为充足。

而本人从小就生活在这家公司所在地——华中的某个交通枢纽，所以对其在轨道交通领域的科研水平和综合实力有切身体会。这家公司通过多年持续不断地的技术升级和产品创新，已不仅仅局限于轨交领域，其近年来逐步覆盖的半导体领域正好属于高景气度的行业，作为新能源汽车IGBT领域的国产代替品牌之一，公司在这一块有较长期的技术和生产积累经验。

公司IGBT逐步进入车规级领域，技术已覆盖750V-6500V全电压等级，处于国内领先地位。新能源汽车占据IGBT下游应用规模的31%，是IGBT产业发展的最强驱动力，预计2020-2025新能源汽车销量的复合增速高达34%。

而在柔性直流电网领域，公司的产品也具备了很强的应用场景与空间。未来柔性直流电网建设将成为高压IGBT产品的重要增长动力，公司是唯一可提供相关产品的国内厂商。目前公司3300V产品已批量应用于柔性直流输电，如乌东德工程、厦门柔直、渝鄂柔直等项目。

加上公司在轨道交通领域的核心技术优势，目前市场的某些机构投资者已经对这家公司的长期成长空间保持乐观态度。

当然，也有部分投资者认为这家公司的股价创新高之后可能存在回调风险。因此，投资者自己需要把握风险。

上面的分析也仅供大家参考。这里需强调笔者不是推荐某只股票，只是举例谈分析方法或者投资思路。股票市场风险是比较大，识别风险、理解风险、管理风险才是价值投资者的长久生存之道。