元宇宙搅动资本风云

王小豪

元宇宙概念，终于爆火了。

所谓元宇宙，指的是一个与现实世界平行的虚拟世界，其中有一套完整的社会与经济体系，人们可以藉由虚拟化身在其中生活。

2021年10月28日，Facebook创始人扎克伯格宣布，公司将改名为“Meta”，取自元宇宙（MetaVerse）的前缀，展现公司对元宇宙的重视及投入。

在同时发布的宣传片中，扎克伯克向观众描绘了一幅现实与虚拟交融的生活图景，人们可以自由地创造属于自己的虚拟形象，在高度仿真的虚拟世界中进行社交、工作。他撰文表示，“从现在开始，我们将是元宇宙优先，而不是Facebook优先。”

Facebook的这一举动，让元宇宙终于走进大众视野，成为了一个火爆的话题。与此同时，沉寂许久的互联网圈，似乎因为元宇宙的到来，焕发出了新的生机。一夜间，几乎所有的互联网企业都在谈论元宇宙，纷纷表示将寻找适合的机会点入局。

在资本市场，元宇宙的概念更是受到热捧，有关元宇宙的投资并购日益增多，股市表现迅速蹿升。

所有人都在问一个问题，元宇宙究竟是新的风口，还是一场泡沫？

躁动的市场

一个基本的事实是，处在当下的阶段，没有人知道元宇宙什么时候会到来。尽管如此，市场却已因为元宇宙而明显地躁动起来。

感到兴奋、并率先行动起来的，是互联网的巨头们。

早在2019年，腾讯与元宇宙第一股Roblox合资创办了游戏团队，共同开发元宇宙游戏。2020年6月，腾讯参与了Roblox的G轮投资。今年11月，英国手部追踪与触觉反馈技术公司Ultraleap宣布完成8200万美元D轮融资，领投资本中就有腾讯的身影。

字节跳动的投入更为惊人。今年4月，字节跳动投资1亿元给国内手机游戏研发商代码乾坤，试图打造一个创造、娱乐、社交一体化的平台。8月，字节跳动又以90亿元的价格收购了VR创业公司Pico，收购价比估值高出了20亿元，令市场咂舌。

网易创始人丁磊在电话会议上表示，网易已经做好了元宇宙的技术和规划准备，时机成熟时，“网易可能跑得比谁都快。”

网易不仅已经注册好了“网易元宇宙”“雷火元宇宙”等商标，而且已经投资了虚拟形象技术公司Genies、虚拟社交平台Imvu、直播公司Maestro等企业。

除了这些实打实的商业行为外，股市的表现更加疯狂。

今年3月，以VR游戏为主的游戏平台Roblox在纽交所上市，这家公司的一大卖点在于，他们创造了一套可以让玩家自行开发并利用代币将作品出售的游戏制作软件，从而声称自己是一家元宇宙公司，并将元宇宙概念写进招股说明书的公司。Roblox上市首日，其股价暴涨54.4%，估值达到450亿美元。

如果说投资元宇宙显得太过飘缈，是巨头们的一场游戏。那么与元宇宙有关的产品则在普通用户层面的受到了普遍关注，这种趋势在国外尤为明显。

以NFT（非同质代币）为例，这是用于表示数字资产的唯一性的一种加密货币令牌。与比特币等同质化代币不同，NFT不可分割、不可替代，被视为是打造元宇宙经济体系的一块重要拼图，在投资市场，受到了大众的热捧。

最著名的例子，无疑是艺术家Beeple与他的画作《每一天：最初的5000天》。Beeple将自己十三年创作的画作拼贴成一张图片，并将其制作成NFT进行拍卖，这幅以100美元起拍的图片，最终成交价为惊人的7000万美元，这幅画的售价也成为在世艺术家作品拍卖价的第三名。

Beeple将自己十三年创作的画作拼贴成一张图片，并将其制作成NFT进行拍卖，这幅以100美元起拍的图片，最终成交价为惊人的7000万美元，这幅画的售价也成为在世艺术家作品拍卖价的第三名。

包括篮球明星库里在内的许多名人，愿意花20万美元、只为了拥有一个NFT头像。今年2季度，“Rarible”“Opensea”等NFT交易平台的销售额，已经增长了50到100倍。8月份，OpenSea以太坊的交易额已经达到34亿美元，是7月份的10倍多。

反馈到资本市场，这些平台的回报也十分惊人。今年3月，OpenSea完成了2300万美元的新一轮融资，加密艺术平台SuperRare也获得了900万美元的A轮融资。

不止资本市场兴奋，官方甚至也下场参与元宇宙的这股热潮之中。11月，韩国首尔发布了《元宇宙首尔五年计划》，宣布从2022年起分三个阶段在经济、文化、旅游、教育、信访等市政府所有业务领域打造元宇宙行政服务生态。总计划投资约39亿韩元，在5年内打造“元宇宙首尔”。

风口还是泡沫

当下市场对元宇宙的热捧，显得清醒又狂热。

清醒之处在于，自元宇宙的热度提高以后，许多专家、业内人士纷纷表示，元宇宙仍是一个远景。

不过，一个较为统一的认识是，元宇宙是互联网的未来，是互联网的3.0版本。

从PC到移动互联网，一个越来越庞大和完善的虚拟世界正逐渐形成，元宇宙要做的事情是进一步打通虚与实的界限，将线上与线下充分融合在一起，进一步夯实这个平行的虚拟世界的存在。

这是一切投资行为背后的认识基础，从这个角度来说，元宇宙成为风口是一个大概率事件。

问题在于，这个风口将在什么时候出现？毕竟在几年前，大家眼睁睁地看着VR、AR技术从众人热捧的风口最终走向一地鸡毛的结局。

从技术角度来看，元宇宙远不到成熟的时候。Roblox的CEO戴夫·巴斯祖克曾提出元宇宙的八要素，分别是：身份、朋友、沉浸感、低延迟、多元化、随时随地、经济系统与文明。

别的不谈，仅沉浸感这一项，现有的技术就达不到标准。作为元宇宙入口的VR技术，至今也摆脱不了“看久了会感到眩晕”的使用体验。

就连大受追捧的Roblox，它所创造的交易系统也只是与元宇宙的概念沾了点边，离建立一个具有完善经济系统的虚拟世界还有很远的距离。

如果再考虑将人类社会复刻进一套虚拟系统需要倚靠的庞大的基础设施建设以及维持这套系统运作的能源消耗，元宇宙更是一件看不到头的事情。

如今的元宇宙，就像一块尚待拼贴的拼图，现有产品和技术的研发，可能都只是这块拼图的其中一块，或者连其中的一块都算不上。

所以，目前的元宇宙仍是一个概念大过实质的东西。只有当与元宇宙有关的技术臻于成熟，终端产品不断地被生产出来，内容业态不断丰富和完善，并在消费端形成真实需求时，我们才能看清元宇宙行业的真正样态。

然而，一项技术的发展、成熟再到产业化，是一个漫长的过程，当中充满了偶然性与非线性的技术发展，更不用说元宇宙这样集技术、产品、内容于一体的复杂形态。这注定了元宇宙不是一件一蹴而就的事情。

因此，此时此刻资本市场的热闹，就显得十分像一场击鼓传花的游戏。事实上，资本市场当下的虚胖，也被很快地戳穿。

在扎克伯格掀起了元宇宙讨论的之后的一段时间，国内股市元宇宙概念板块的股价不断攀高，在20个交易日内的涨幅一度接近40%。其中中青宝此间涨幅超过60%，佳创视讯的涨幅超过90%。

如此疯狂的表现引来了监管层的注意，包括中青宝、天下秀、易尚展示在内的多家公司收到了沪深交易所下发的关注函或问询函，要求说明公司与元宇宙的关系、是否能形成稳定业务模式、是否存在“蹭热点”等行为。

转眼间，这些股票纷纷大跌，11月18日，元宇宙板块大跌3.34%，多只個股连续多日下跌，中青宝、盛天网络、佳创视讯等十几只个股连续两日跌幅超过了9%。这种风声鹤唳的景象，一般只会在没有基本盘支撑的炒作中发生。

击鼓传花游戏的收割环节，或许已经开始。据媒体报道，11月20日，A股元宇宙概念板块有36.53亿元的净卖出额，元宇宙概念板块的77只股票中，有14只发布了实际控制人或高管的减持计划，拟减持股数上限合计为3.57亿股。

一些聪明的玩家早已在这场喧闹中悄然离场。

资本的困境

抛去投机性因素不谈，元宇宙之所以能够掀起如此巨大的热度，其中一个重要的原因也许与资本增殖的困境有关。

过去20年，有赖于互联网技术的高速发展，互联网行业成为了资本增殖的理想载体，海量资本进入互联网行业，撑起了一个又一个高市值的互联网巨头。

资本市场的热闹，就显得十分像一场击鼓传花的游戏。事实上，资本市场当下的虚胖，也被很快地戳穿。

如今，以流量经济为主要特征的移动互联网的发展正接近天花板，已经是业内人士心照不宣的共识。一个明显的变化是，头部企业已经不满足于深耕自己擅长的领域，而是纷纷选择跨界发展。

例如，抖音就打起了本地生活及外卖的主意，今年8月，抖音上线了外卖小程序，吸引了肯德基、喜茶等品牌入驻。而以本地生活为主的美团，也介入到了直播业务中去。

这既有企业多样化发展的考量，同时也反映出互联网行业发展至今，蓝海已经不复存在的客观现实。巨头们的生存边界已经互相触碰，因此不得不通过短兵相接的方式实现自身的扩张。

这意味着互联网企业正在失去想象空间。资本向来喜欢概念和故事，没有了想象力的互联网正逐渐失去资本的青睐，今年中概股的破发潮也许就是一个信号。

在互联网发展疲软的同时，大量低技术性的消费品行业开始了资本化的进程，这未必是巧合。通过对生产与组织方式进行标准化、集中化的重组，这些行业逐渐克服了传统生产模式中的偶然性因素，从而实现可复制的经营扩张，进而实现有效率的资本增殖。

我们熟悉的奶茶店、拉面店，都出现了这种打法的企业，并在资本市场获得了不俗的成绩，奈雪的茶作为“新式茶饮第一股”，上市之初的市值一度达到340亿港币。

然而，这些深入市场毛细血管，改造现有行业业态的资本化过程，毕竟不可与开辟新赛道的互联网同日而语，归根结底，技术进步与生产力的增长，才是资本增殖的根本。奶茶店做到像喜茶这样的规模，也只能承载近600亿的估值。资本的胃口，远不止于此。

元宇宙试图创造一个虚拟的平行宇宙的宏伟目标，正好满足了资本的期待。这是一个足够大的概念，当中与技术、市场有关的想象空间无限宽广。

与此同时，元宇宙作为互联网的进一步发展，已经有着良好的技术沉淀和组织架构的基础，能够承载海量的资金投入。对于急于寻找投资机会的资本来说，这是当下最好不过的概念了。

至于资本的热捧究竟会促成元宇宙的到来，还是把它给搅黄了，或许资本本身并不那么在意。