我国民营企业上市融资现状和策略的研究

瞿森锋

摘要：随着我国经济发展进入新常态时期，民营企业在经济发展中的重要性进一步提升，民营企业上市融资开始引起广泛关注，这使得相关理论研究和实践探索大量涌现。基于此，本文简单分析民营企业上市融资现状，并深入探讨民营企业上市融资优化策略，以供业内人士参考。

关键词：民营企业;上市融资;

引言

民营企业融资难问题在我国长期存在，这对我国經济发展造成一定制约。结合实际调研可以发现，近年来我国民营企业上市融资的环境、渠道等方面持续优化，但整体层面民营企业上市融资的难度仍较高，为改变这一现状，正是本文围绕民营企业上市融资开展具体研究的原因所在。

1.民营企业上市融资现状

1.1上市融资环境

民营企业上市融资环境可从外部环境、内部环境、融资成本三方面进行探讨。在外部环境方面，近年来我国上市体系不断健全、经济水平长足进步、法律法规不断完善、民营企业管理体制改革不断推进，但刚刚起步的资本市场仍存在很多不足之处，在激烈的行业竞争和稳定的政治环境下，外部环境对民营企业上市融资的影响较为正面;在内部环境方面，我国很多民营企业存在经营透明度低、治理机制不完善、“利己行为”严重，而在很多历史原因影响下，民营企业的上市融资需要梳理旧账，很多民营企业家担心被追究法律责任，这类内部因素对民营企业上市融资造成一定阻碍;在融资成本方面，结合实际调研可以发现，IPO发行费用平均值接近7000万元，其中承销保荐费用占比超过75%，同时包括信息披露费、法律费用、审计费和律师费。一般来说，IPO融资规模提升会降低发行上市费用占比，反之亦然，融资成本属于重要的民营企业上市融资门槛[1]。

1.2上市融资渠道

上市地点选择会直接影响民营企业上市融资的市盈率、人气，这使得上市融资渠道带来的影响较为深远，民营企业需要结合自身实际情况选择证券市场。我国民营企业可以选择的上市融资渠道包括深圳证券交易所主板、上海证券交易所主板、科创板、创业板、中小企业板等国内市场，及纽约证交所、美国证交所、香港证交所主板、新加坡证交所、日本证交所、欧洲证交所等海外证券市场，由于美国市场和香港市场交易投资较为活跃且发展较为成熟，因此我国民营企业经营上市融资更多选择美国市场和香港市场[2]。

2.民营企业上市融资优化策略

2.1是否选择上市融资

在上市融资策略选择中，民营企业需首先考虑是否选择上市融资，具体需要对自身实际情况进行细致分析，判断最佳融资策略是否为上市融资。民营企业成长需要经历多个阶段，不同阶段存在的融资选择和需求也会不断变化，如初期融资更多依赖内源性融资，逐渐发展壮大后则需要得到债权融资、金融机构借款、股权融资等外源性融资支持。结合不同融资方式优缺点，民营企业需要优选融资方案，制定最佳融资策略，盲目上市“圈钱”情况不应出现。如民营企业上市融资未能结合自身发展战略，单纯基于融资的上市可能导致投资失败，上升的不良资产对企业可持续发展将带来负面影响。因此，民营企业需结合发展趋势、现状、战略，通过上市融资实现自身发展稳定期延长，同时设法实现自身发展的完善和规范，真正做到质的飞跃。

2.2科学选择上市地点

对于民营企业的上市融资来说，上市地点带来的影响较为深远，因此民营企业需要对各个证券市场的准入条件及特点开展深入研究和对比，结合自身发展战略和客观条件，优选资本市场。无论是选择国内证券市场还是国外证券市场，民营企业必须正视其特点，充分结合自身发展战略，以此从融资需求、经营情况、再融资成本、风险费用承担能力、便利性等方面开展全方位分析，以此实现上市地点的科学选择。上市地点选择还需要考虑不同资本市场对行业喜好的不同，这对于民营企业上市融资的顺利完成影响深远，直接关系发行价格高低和资金募集量。如高科技公司更受美国证券市场偏爱，如互联网公司，香港证券市场则更多偏爱金融企业、房地产企业，生技类企业和科技类企业在台湾证券市场占比较大，制造业企业更多选择新加坡证券市场。在完成上市地点优选后，民营企业还需要对比不同资本市场的筹资成本并考虑自身未来发展方向，以此最大化上市融资效果。

2.3关注上市地特有政策

在完成上市地点的科学选择后，民营企业还需要围绕上市地特有政策开展深入研究，这同样关系着民营企业上市融资的成败。如某民营企业需要在台湾证券市场上市，必须关注台湾证券市场存在的特点，以此做好股权架构合理设计并考虑股东的陆资身份。在向海外企业开放方面，台湾证券市场相对较晚，这使得国内很多民营企业缺乏对台湾证券市场的了解，但在两岸资本市场日趋频繁的合作中，我国很多民营企业将目光投放到台湾资本市场。但受到特殊的两岸政治关系影响，台湾证券市场对大陆地区企业和个人投资比例存在特殊规定，这属于其与其他海外证券市场的差异所致，规定要求大陆地区企业或个人间接或直接持股在形式与经济实质上需要控制在30%内。因此，股权架构设计需要从经济和形式实质上对股东身份进行考虑，可采用放弃认股、股权移转等方式满足规定。考虑到台湾证券市场存在可能进一步严格的陆资身份实质认定标准，民营企业在股权架构设计中应采用最严格标准，以此保证上市融资的顺利完成。在具体实践中，民营企业需充分汲取相关经验教训，并由各方中介在上市准备环节开展充分合理评估，以此形成最优股权重组方案，满足不同证券市场存在的特有政策要求。

2.4强化民营企业内控管理

除上述策略外，民营企业上市融资优化还需要考虑内控管理的强化，治理结构的完善也需要得到重视。对于筹备上市融资的民营企业来说，通过逐步对内控管理和治理结构进行完善，设法实现对风险防范机制的健全，即可保证自身经营效率持续提升。上市融资不仅仅能够为民营企业提供发展资金，同时能够实现市场认可度和知名度提升，而借此契机完善自身内控管理并提升治理水平，即可更好开展依法规范经营，这对民营企业的价值提升、代理成本降低、投资者吸引均能够带来积极影响，进而为民营企业长期可持续发展提供充足动力。因此，民营企业在设置公司董事会时需要充分结合自身日常经营管理需要，为制定长远发展战略，民营企业在上市融资过程中需要聘请经验丰富的专业人员，同时董事会下设薪酬委员会和审计委员会，具体成员为独立董事，民营企业内部治理监督可由此强化。民营企业上市前后的内控建设存在一定差异，上市准备阶段的内控需要聚焦经营效率效果和资产安全，上市后则需要聚焦咨询管理和财务报告真实性保障。在具体实践过程中，民营企业还需要在上市准备环节结合上市地法规要求进行内控管理完善和内控制度建设，内控流程和制度应由资深的中介机构负责指导，民营企业的业务流程需要由此在循序渐进下逐步更新，更好为上市融资成功提供保障。

结论

综上所述，民营企业上市融资会受到多方面因素影响。在此基础上，本文涉及的科学选择上市地点、关注上市地特有政策等内容，则提供了可行性较高的上市融资路径。为保证民营企业上市融资的顺利实现，财务管理水平提升、信息披露机制完善、股权激励措施实施等方面同样需要得到重视。

参考文献

[1]孙林.上市融资过程中创新型企业需注意的法律问题研究[J].法制博览，2021（17）：72-73.

[2]金顺姬，金玲，张俊瑞.中资企业赴韩国上市融资过程中的“中国式打折”问题研究——以中国食品包装有限公司为例[J].东疆学刊，2021，38（02）：62-69.