基于区块链技术视角下的供应链金融的发展研究

张志远 杜天豪 王小冉 石佳

摘 要：区块链技术的发展为供应链金融带来了新的创新途径，以技术优势为解决供应链金融的难点提供了新的解决方法。本文通过分析区块链技术与供应链金融的发展状况、目前所面临的问题，对区块链技术与供应链金融的发展创新进行总结，并结合京东金融的供应链金融业务进行具体分析，最后从法律监管、技术创新等方面提出相关监管政策建议。

关键词：区块链技术;供应链金融;小微企业融资

一、引言

随着我国市场经济的迅速发展，小微企业成为我国市场经济中不能缺少的重要部分，其数量庞大，具有极大的劳动力需求，在很大程度上帮助国家解决就业和再就业问题，为民生作出了很大贡献，在提高社会就业和居民收入，提升科技创新能力，促进我国经济的增长等方面具有重要价值。一般企业融资主要有内部和外部融资两种主要途径，而小微企业的规模较小，其自有资金有限，且我国证券市场对企业融资有比较高的要求，所以小微企业主要是通过银行等金融机构获取间接融资，融资渠道比较有限。但是，商业银行和其他传统金融机构更偏好于贷款给国有大型企业，以追求安全性优先。而小微企业不良贷款率偏高，且信用等级普遍不高，抵押资产不足，经营风险偏大，很难获得这些金融机构的支持，或者只能以支付更高的风险溢价以抵偿风险。与此同时，民间借贷也是一种高息借贷方式，平均年化利息率远高于同期企业贷款平均利率。而小微企业只能通过这两种高息借贷方式获得融资，融资难且贵始终是小微企业的一大痛点。

供应链金融核心在于找到供应链中的核心企业，并针对上下游企业给予金融支持，但参与主体多，业务链条长，且各主体的业务和资金联系紧密，信用风险太大，风控难度很高。而区块链技术具有去中心化、可追溯性、信息不可篡改等特点，将区块链技术运用到供应链金融中可有效解决处于供应链下游的小微企业缺乏信用的问题，控制业务中的相关风险。

二、文献综述

在区块链技术的应用上，不少学者都认为区块链技术会对供应链金融的发展起到巨大的促进作用。郭莹（2020）认为区块链金融所带来融资模式变化，会让小微企业融资方式产生巨大变化，主要在以下在4个方面：一是区块链金融可以做到普惠式的融资，大大降低融资门槛。二是区块链金融能够显著改善小微企业信用环境。三是区块链金融具有很强的网络和协同效应。四是区块链金融使金融机构的风控更加完善。

在供应链金融的研究方面，目前学者大都集中在中小企业在供应链金融的融资中所面临的一系列问题，以及相应的解决方法。羊城（2020）认为，供应链金融已经成为缓解小微企业融资难问题的有效解决渠道。供应链金融在帮助小微企业融资上具有很多优势：供应链金融可以有效降低搜集信息的成本，降低小微企業违约发生，同时能够有效降低小微企业的融资成本。Varun Gupta，Anshuman Chutani（2020）通过研究在供应链中断的情况下供应链企业的融资问题，说明供应链金融的风险点所在。供应商可能在其终端面临中断，在中断的情况下可能有效降低其产量，从而导致供应产量的不确定性。零售商可以使用有助于减轻中断影响的预售来为供应商融资。提前销售可以用来减轻供应中断的影响，同时可以导致供应链整体利润的增加。

小微企业经济增长贡献度与金融支持之间不匹配，普遍存在着融资难融资贵问题。Siraz Zubair，Rezaul Kabir，Xiaohong Huang（2002）通过对2008年的金融危机前后小微企业的融资来源研究，认为无论是在金融危机期间还是之后，中小民营企业的投资都显著下降。并且在危机期间，内部融资的重要性远大于外部融资。但是这两种融资来源在危机后时期对企业投资的影响并无差异。

供应链金融对于促进中小企业融资具有的积极意义，但存在风险控制有待加强、运营效率有待提高、融资功能有待增强的问题。传统融资方式存在着信息不对称、商业银行对中小企业的盈利情况、抵押状况等信息掌握不完全等问题，本文通过分析具体案例，探讨区块链技术在供应链金融中的应用。

三、区块链技术概述

（一）区块链技术概述

区块链技术来源于比特币，本质是一种链式数据结构和加密分布式账本。与其他的互联网技术相比，其具有“不可篡改”“去中心化”等特征，不可篡改即区块链通过密码学串接数据块，并记录一段时间内区块中各个节点的所有交流信息，由于区块的数据信息相互衔接，所以交易信息不断扩大，最终形成区块链。区块链就像一个巨大的数据库，可以储存大量的信息。其有五个主要特征：（1）去中心化，这一点突出区块链本质的特征，区块链技术没有第三方管理机构，也没有核心管理，除了区块链自身，各个节点分布式储存;（2）开放性，除了部分交易信息，其他数据公开，高度透明;（3）独立性，区块链技术依赖第三方，只依据已规定协议;（4）安全性，只有控制一半以上节点的数据才能修改数据;（5）匿名性，各个节点中可以匿名进行信息的传递。

（二）区块链技术发展现状

区块链现在已经成为全球技术发展的热潮，区块链的主要竞争区域是企业应用，而传统企业的应用集中在数字货币区域，是虚拟经济，区块链要做的事化虚为实，以此来降低企业成本，提高信息传递效率，实现经济发展，是区块链的发展趋势。

四、供应链金融

（一）供应链金融概述

供应链金融在于通过核心企业的信用优势，通过贸易关系将上下游企业联系起来，对整个产业链条提供相应的金融服务，以核心企业商品的供应链，从原材料的采购到最终产品的形成，然后销售给消费者，这把供应链、制造者、销售商、用户连接在一起。这其中的中小企业普遍存在融资问题，这使得供应链处于非平衡状态，资金链不稳定。

（二）供应链金融的融资模式

供应链金融的三种形式主要是应收账款融资、库存融资以及预付款融资。

应付账款融资主要是上游企业为获得资金而与下游企业签署的真正合同所产生的应收账款作为应收账款的还款源。上游及下游企业为形成应收账款签署销售合同后，供应商将应收账款文件转移到供应链企业。供应链企业为了缓解定期的资本压力，向供应商提供信用贷款。

存货融资主要由静态抵押、动态抵押和仓库抵押提供。主要用于抵押和融资的有形财产贸易一个企业的库存量很大或缓慢，流动性压力更大，企业使用现有货物预先压缩，并根据当前的市场状况，一般来说，供应商改变市场价格，为企业提供资金。库存为了避免由于其他原因而积累库存品，简单库存品的融资很少是通过建立库存品的程序进行的。库存此外，在采购或销售阶段，中小企业可以通过所有供应商过程中的库存控制，通过其他方式增加库存融资，而供应商的交易则通过自下而上和自下而上的协调，更为迅速。与传统的贸易融资相比，干库存融资的频率较低。

预付款融资核心在于小微企业、上游供应企业、第三方的物流企业同供应商签订合同，对应供应商通常以代付货款的方式给予企业融资支持。在整个供应链中，融资的核心又取决于核心企业加工及销售能力，这也在一定程度上限制了小微企业的融资，加大了融资难的困境

（三）供应链金融与传统融资方式的区别

一是在授信方面，传统模式是银行进行担保。核心企业和中小企业都是银行的授信主体，可以说是对中小企业全局上的授信。然而供应链金融则不同，银行只对核心企业授信，在交易后对其他企业授信，从而资金风险就从银行转移到了核心企业。通过核心企业的信用传导能提升显著小微企业的信用状况，降低融资成本。小微企业存在发展的不稳定性，由于企业本身的经营现状、管理制度、财务状况、等有利于其获得银行信贷资金的信息不健全或者不规范，且缺乏抵押资产，借款后发生违约的概率也较高，所以小微企业信用度不够。而在供应链金融下，上下游企业与核心企业信用紧密联系在一起，小微企业财务信息变得更加透明，通过供应链金融平台，银行可以实现与核心企业的数据协同，更容易掌握核心企業与上下游中小微企业之间的贸易活动。

二是在风险把控方面，传统金融的风险识别成本较高，金融机构对风险的把控较差，在供应链金融背景下，银行对企业在整个产业当中的地位以及企业本身的实力进行一个综合的授信，这样既可以控制风险，也可以增加业务来源，实现企业和银行的双赢。

三是在融资的方式上，传统的融资方式主要是担保融资，比如使用不动产进行担保。在供应链金融的模式下，融资方式发生了很大的变化，融资担保物主要在应收账款，预付账款，存货等等，所得到的融资只能在核心企业和中小企业的贸易之间，专款专用，资金挪用是被完全禁止的，这与传统的担保融资完全不同，具有明显优势，同时保障了资金的使用安全，降低了银行的贷款风险。

（四）供应链金融的主要缺陷

1. 存货融资模式风险。索赔的有效期的延长也增加了索赔不能及时回收的风险。这个模型的潜在风险是债权的真实性、核心企业的支付能力和转让性。

2. 预付账款模式风险。在定价预付贸易融资交易中，由于金融实体资格审查的弱化，不能忽视潜在风险。增加对上游供应商和第三方物流公司的依赖度以及业务相对复杂的自用粮食这个模型的潜在风险是基础企业的信用风险。

3. 难以实现对整个供应链企业的融资覆盖。银行一般只向有核心企业信誉背书的一级供销商提供信贷支持，也就是说核心企业的信用只能传递到一级供应商，无法间接地传递到其他供应商，因此二级，三级供应商的融资需求很难得到满足，供应链金融融资无法完全覆盖整个供应链。

4. 核心企业过于强势。供应链金融企业主要包括金融机构，核心企业以及供应链服务商。核心企业因其规模大，发展好，信用高而在供应链中表现强势，面对供应商往往采取赊账方式，导致下游供应商表现被动，即赊账期限短甚至不允许赊账，增加了供应链上中小企业的资金压力。

五、区块链技术与供应链金融的融合

供应链融资相比传统融资服务在解决小微企业融资难、融资贵问题上凸显了很大优势。我国也根据市场状况制定了相应的融资政策，支持供应商的金融发展，但企业的发展仍面临着许多挑战，可以充分发挥区块链的技术优势来弥补供应链融资不足。供应链中的运营环节很多，主要有订货、进货、采购、生产、销售、售后服务等，供应链的顺利运营需要上游供应商、中间商、第三方服务商、核心企业、下游销售商等各方参与者的协同运作。但也存在诸如应收账款、预付账款的收回期限长等问题，无法实现对小微企业的融资全覆盖。但区块链技术以其自身具有的独立分布、不可篡改、追溯便捷等技术优势可以很好弥补供应链融资中所面临的融资痛点。通过对核心企业的财务及贸易信息的登记核实，获得授信后，上游供应商可以通过应收账款、货物资产等进行融资担保，下游经销商企业可以通过应付账款、抵押资产发起融资需求。在融资过程中，区块链技术特有的不可篡改、独立分布等特点保障了所抵押资产的真实有效性，保证了融资所需要的金融信息的来源可追溯。大大简化了融资流程，降低融资成本，使得融资过程更加规范化、透明化，同时也加强了融资机构的风控能力。

六、案例分析

（一）京东金融的供应链金融分析

2019年，供应链与物流企业服务市场规模已超过2.2万亿，预计未来三年的增速将逐渐放缓，整体规模有望突破3万亿大关。供应链方面，得益于B2B电商的兴盛与SCM系统云化，在企业供应链管理数字化转型的过程中，精细化管理需求得到释放，供应链企业服务的市场增长迅速。物流方面，作为占整体采购供应企业服务市场近九成的细分赛道，仍面临着功能单一与增值服务薄弱的问题，随着物流系统一体化与智慧化的发展，预计未来将保持相对稳定的增长。

（二）京东企业业务

客户视角的采购服务从“如何卖”视角的电商，到“如何买”视角的采购服务。企业采购较原始的形式是线下转包，即与某企业关系良好的服务商直接承包企业的采购业务，这种形式在采购的规范性、留痕性、履约性等方面有诸多限制。第二种服务形式为电商，企业可以便捷而透明地进行采购，在数字化留痕方面也有了进一步的保障。但是，这种形式的采购环节是独立的。不能系统性地解决企业采购的深层次问题。京东企业业务，从客户视角出发，依托数字化、标准化、智能化，将采购平台建设、采购咨询、数字化标准运营、寻源、供应链、物流配送、售后服务，以及与采购相关的数据服务、立体化金融服务等横纵全部打通，深入解决客户采购中的问题，提高采购效率和资金效率，降低整体成本，帮助企业解决从怎么买，到怎么更好地买，再到怎么更好地用。

（三）不同情景下的解决方案

企业购：企业用户享受发票、对账、客服等基础服务保障;在金融、物流、价格方面为企业用户提供更多选择，如货款垫付、续重免运费、企业专享组合价等多项服务。

丰客多：经营性物资采购，可进行商品寻源，过滤中间商，节省拆包和二次仓储成本，且可商品定制。

锦礼：赋予企业文化主题与弹性福利能力、提升福利一体 化精细管理能力的一站式、多样化智能福利解决方案，提供标准SaaS及模块多种接入方式。

京励：以积分商城搭建、渠道奖励兑换、营销物资发放为核心的营销场景综合服务SaaS化或定制化解决方案。

目前由电商平台所建立的供应链金融模式是互联网供应链金融的重要发展方向，与以商业银行为核心传统供应链金融模式相比，具有效率高、门槛低、线上操作便捷、交易成本低等优势。再加上金融科技的支撑，能够有效整合资源、加强信息共享，改变了信息不对称的现状，提高了风控能力，为解决中小企业融资问题提供了一条可行的路径。

京东金融供应链金融业务的迅速发展得益于京东快速的发展、相关供应商强烈的资金需求、京东的战略布局以及高效的风控机制。大力发展京东物流，保证相关数据真实可靠，同时将金融科技放在最高位置上，从将京东金融升级为京东数科就可以看出来。这样的发展模式和理念为其他企业开展供应链金融业务提供了借鉴之处。

目前供应链金融的发展虽然比较好，但是互相之间联系仍然较少，数据孤岛现象比较严重，不同平台之间竞争多于合作，对于发展供应链金融生态圈有阻碍。受限于种种原因，有些机构虽然也在探索拓展平台的方式，但是这里需要政府平台统筹建立共享平台，让各个独立的供应链金融圈能联系起来，建设成一个完善的供应链生态圈。

本文以京东供应链金融的发展为例，虽然互联网供应链金融的参与产品有很多种，但从根本来讲都为中小企业融资服务，改善了社会资金效率。政府应当协助建立信息共享机制，促进智慧化供应链金融生态圈的形成。

七、区块链+供应链金融发展建议

（一）加强区块链技术创新

区块链由多种新技术组成，提升区块链技术水平就要从共识机制，密码学技术，分布式存储，智能合约等关键核心技术着手。与此同时，也要关注科技前沿，积极学习相关先进经验，与高校，研究所等合作，打造一个高水平的技术平台，助力区块链发展。

（二）银行风控措施

银行在金融供应链融资中作为核心需要做好足够的风控措施。一方面，在供应链融资操作之前，商业银行应该在更好的信用条件下选择供应链。核心企业有良好的资格和信用。为了中小企业，银行主要从咨询交易流程、财务报表和中小企业的其他信息开始，为中小企业在核心企业的评价和筛选链中为中小企业提供援助，在时间内为避免风险而无资格的小规模排除微企业。为了确保供应链金融的稳定运营。另一方面，供应链融资的风险时刻都在变化，所以应该采取及时跟踪和控制的对策。通过对中小企业的信用数据进行评估，并逐渐从企业的信用数据分析。

（三）区块链技术与供应链金融的深度融合

目前区块链应用与供应链金融还存在很多不匹配的地方，不仅要建立恰当的激励机制，使更多企业参与进来，还需要在涉及技术研究，商业模式的配套与设施建设、金融机构的监管与法律法规等方面改进，完善法律在此领域的漏洞，使得区块链技术能够在供应链金融领域实现全面应用和融合。

（四）政府加强引导和监管

区块链技术应当首先从风险管理的角度出发，在符合国家政策支持的前提下，开展区块链技术的信息保护、技术规范、数据安全等方面的研究。政府应加紧出台区块链以及供應链金融相关法律规章制度。目前关于区块链技术的相关法规制度还不完善，可以从数据的安全性、技术的发展创新、应用场景的多元化等方面完善相关法规制度，防范和降低区块链技术在供应链金融发展中蕴含的风险。同时也要加强监管方式的平衡，运用数字化技术，建立起完善的监管平台，使得监管有据可依、有法可寻。

参考文献：

[1] 张鹏.区块链技术对商业银行传统贸易结算方式的影响研究[D].对外经济贸易大学，2017.

[2] 唐俊.京东供应链金融产品研究[D].湖南大学，2015.

[3] 刘光琦.“物流三人行”之一：解惑互联网供应链金融[J].中国储运，2014，（7）：72-73.

[4] 盖悦萍.互联网金融背景下中小微企业融资探究[J].全国商情（经济理论研究），2014，（11）：69-70.

[5] 武力.改革开放初期邓小平对我国经济发展目标的调整[J].中共中央党校学报，2014，18（3）：58-64.

[6] 刘志文.基于供应链金融的物流企业融资模式优化路径分析[J].商业时代，2014，（15）：15-16.

[7] 僧会远.供应链金融与传统金融模式的比较研究[J].东方企业文化，2014，（10）：227+231.

[8] 田皓天.基于中小企业融资视角的供应链金融研究[D].西南财经大学，2014.

[9] 邱红星.核心企业主导的供应链融资研究[D].华南理工大学，2013.

[10] 黄静.中小企业供应链融资及其信用风险问题研究[D].山东师范大学，010.

[11] 张诚.供应链金融在安徽民营中小企业融资中的应用研究[J].商场现代化，2013，（21）：184-185.