本周煤价将进入下跌模式

前周，煤价涨幅收窄，下游开始出现观望，港口市场情绪偏弱，贸易商在节前持高价止盈，出货增多，预计本周煤价会小幅回落。预计从4月14日开始此轮煤价下跌，跌至5月上旬，跌幅在30～50元/t，5月中下旬，市场仍有反弹机会，且煤价反弹幅度应该不小。

1.煤炭市场涨中趋稳

短期产能增量受限制，电厂等终端补库良好，产地煤市仍偏强运行。北方港口方面，港口市场煤货源紧张，在买涨不买跌情绪影响下，市场煤报价不断上探；部分终端启动补库，下游询货需求较好，市场预期仍较积极。日前，珠电燃料通知，4月19日起，所有国内煤、印尼煤接货价上调30元/t。本周，沿海8省重点电厂日耗保持在182万t左右运行，较4月初略有下降，但仍好于预期，存煤可用天数12.5d。各省储煤任务落地，交织市场煤的刚需拉运，促使抢煤大战展开。随着水电的恢复、印尼煤发运的增加，以及电厂阶段性补库的结束，预计4月底，煤价会结束上涨，转为平淡。

此轮煤价起点较高，从724元/t开始上涨，涨幅超出预想，但持续时间并不长，更不会像2020年冬季那样。此轮煤价上涨主因是电厂阶段性补库展开，拉运积极性的恢复；叠加上游安全、环保、超产等各类形式的检查，保供压力加大。而大秦线检修、期货上涨也在一定程度上促使优质资源出现供不应求，导致煤价上涨。回顾2020年冬季，受外购电减少、极寒天气出现、环渤海港口冻车、冻煤增多，以及工业用电负荷增加等因素影响，下游电厂持续低库存，引发煤价的持续上涨。此轮煤价上涨与去年寒冬时节不大一样。目前，正值春季，天气转暖，民用电负荷下降；随着水电的逐渐恢复，火电压力将有所减轻。

为降低当前过高煤价，保障供应，上级主管部门连续3次召开保供会议，研究应对方案，重点在于释放产能和增加进口，并要求在大秦线检修期间将秦皇岛港库存打高到500万t。目前来看，受安全、环保、煤矿超产检查等因素影响，上游并未有明显增产迹象，主产区产能并未迅速得到释放，产量同比处于低位，矿方整体心态乐观。而在港口外调量保持一定水平、大秦线检修正酣之际，秦皇岛港库存大幅增加的可能性也不大。电厂正在缓慢垒库。春节过后，电厂主要以长协煤采购为主，叠加部分进口煤拉运，并未大规模采购市场煤，促使电厂库存下降较快。前周开始，国内电厂招标增加，加大采购力度。截至目前，全国重点电厂存煤5450万t，较前周最低点增加了240万t，日耗略有回落，存煤可用天数增加了2.7d。沿海8省电厂存煤增至2324万t，较前周增加61万t。随着电厂库存的累积，采购积极性将减弱，对高价煤抵触情绪增加，煤价涨幅逐渐收窄。电厂逐渐垒库，以及供应的缓慢增加，叠加水电的恢复；预计在4月底，煤炭市场需求会转为平淡。

2.4月份煤价波动频繁

进入4月份，煤价出现抛物线式波动，先是上涨，然后下跌，随后又上涨。港口发热量5500kcal/kg市场动力煤交易价格从4月初的725元/t涨至742元/t，然后跌至724元/t，随后又涨至800元/t以上高位，本周港口煤价将下跌。

进入4月份，煤价呈M式波动，波动频繁。首先，我国经济继续向好，工业用电高位运行，电厂日耗保持中高位水平运行。市场煤供应增多，下游无力购买高价煤，煤价自然会下跌；而煤价倒挂之后，供应减少，需求增加，煤价就会上涨，这样就会出现煤价频繁涨跌。而在需求向好的情况下，即使煤价出现下跌和上涨，幅度都不会很大，很难跌至700元/t以下或上涨到900元/t以上。其次，上级主管部门连续召开保供会议，而安全、环保检查力度加大，电厂日耗增减，环渤海港口库存变化、期货涨跌等因素都会引起市场波动。再次，毕竟目前处于民用电淡季，煤价上涨的支撑力度不强。但由于工业用电负荷偏高，市场需求也不弱，煤价大幅下跌和上涨的基础都不牢靠。

数据显示，2021年一季度，南方电网发受电量2856亿kWh，同比增长29.7%，增幅创近3年来最高；最高电力负荷1.98亿kW，同比增长27.8%。南方电网预计，2021年二季度，南方电网全网负荷还将调高340万～760万kW，将首次突破2亿kW。从南方8省电煤日耗来看，即使目前处于机组检修过程，平均日耗依然高达181.8万t的高位，相当于往年的夏季或者刚入冬时的日耗。一旦机组检修结束，用电量增加，电厂耗煤量仍有进一步突破的可能。

4月中旬开始，煤价出现上涨主要原因是会议期间电力集团爆出28%电厂处于7d左右存煤，并表示4、5月份将进行夏季之前补库，激发了上游和贸易商挺价、抬价的决心。而电厂存煤可用天数处于中低位水平，事故频发，安全、环保监察、治理超产等因素给上游发运带来影响。而屋漏偏逢连夜雨，正值大秦线检修、秦皇岛港库存持续低位，促使煤价出现淡季上涨。

前周，煤价涨幅收窄，4月底将小幅下跌。原因有：一是，煤价大幅上涨的基础并不牢靠，电厂库存正在缓慢增加，叠加大秦线检修月底结束。二是，下游对高价煤的抵触情绪。正值用煤淡季，下游拉运高价市场煤积极性不高，很难复制去年冬天情景。部分主力电厂仍在吃库存，并依靠年度长协和进口煤度日。三是，除了秦皇岛港存煤保持低位以外，其余环渤海港口存煤均处于中高位水平。5月份，随着水电、新能源发电出力回升，电厂季节性煤炭消耗有所回落，库存开始企稳回升。随着淡季效应的继续显现，预计电厂日耗很难再上一个台阶。而终端库存补充好转，国内新的长协到货，进口煤的补充，电厂库存将继续积累，对煤价形成下行压力。

3.下游煤炭需求旺盛

进入本周，终端用户积极行动起来，适当上调接货价格，增派拉煤船舶赶往北方港口拉煤。截至目前，我国环渤海10港合计下锚船增至150艘，较一周前增加了23艘。

下游终端日耗维持高位，库存低位，刚需补库持续增多。进入本周，部分用户存煤不多了，长协煤逐渐显现出不够用的势头，“迎峰度夏”之前必须把库存打上去；沉默了2个多月之久的山东魏桥电厂突然上调接货价格，广东珠电也适度上调接货价格。

当前，国内煤矿安全生产形势严峻，供应端增量有限；而部分地区电厂库存可用天数偏低，需求预期仍然存在。随着我国疫情防控取得重大胜利，经济稳步复苏，我国国内生产总值、社会融资增量等宏观数据同比大幅增加。2021年一季度，全社会用电量同比增长21.2%，预计二季度用电量仍有较好表现。此外，大宗商品价格上涨和全球通胀升温，国内煤价无法独善其身，市场煤价格也出现上涨。很多用户寄希望于国家政策干预，并考虑等到供暖期结束、电厂机组检修开始、煤价下跌后，再大量采购；受工业恢复持续向好影响，电厂用电负荷、耗煤量与往年旺季时相当。在长协煤消耗殆尽，而进口煤不给力的情况下，部分用户开始增加运力拉运市场煤。

煤矿产能释放受限，部分矿停减产；叠加安检和环保限制，坑口资源供应紧张。下游需求好，矿方拉煤车排队，价格大涨，部分矿价格已超越2020年最高价位。终端及中间商采购良好，电企补库也开始了。目前，产地、港口、二港、电厂等各环节库存，除了曹妃甸港存煤较多以外，其余偏低；港口很多现货早就被客户锁定，能够用于交易的资源减少，采购困难，高热值低硫煤炭稀缺，供需两端均对现货价格形成支撑。受大秦线检修影响，环渤海港口调入量明显减少，调出量小幅下降，延续去库状态。终端电厂供煤和日耗基本保持平衡，实际存煤变化不大，可用天数仍维持低位运行。目前，产地、港口、二港、电厂均处于去库存存状态。

4月下旬，在产能释放滞后、上游发运无增量，叠加印尼未出斋月等因素影响下，沿海地区煤炭需求不弱；但随着国内煤价逐渐升至高位，电厂拉运积极性会受到挫伤，预计本周煤价会出现小幅回落。