沿海煤市供需两旺 煤炭价格保持坚挺

3 月份原本是传统的动力煤消费淡季，北方地区供暖期结束，南方地区气温也普遍转暖，部分电厂开始春季检修，动力煤市场进入消费淡季，煤价也在谷底运行。但2021 年动力煤市场和价格走势却是一反常态，一方面，产地、港口市场活跃度进一步提升，市场火热度持续升温，高价成交不断出现；另一方面，电厂供煤量明显提升，日耗仍处于高位运行，库存低于10d的电厂依然偏多，电厂补库仍在持续，招标不断放出，而坑口供应增量有限，短期供求紧张局面仍将持续。

1.检修之前用户抢运

陕蒙区域“煤管票”限制以及环保检查严格，部分矿余票不足导致减产停产，产地煤炭供应较为紧张。目前，化工、水泥客户采购良好，受港口煤价上涨带动，下游及站台用户采购积极，煤矿销售无忧，供不应求，矿方仍有涨价预期。预计3 月底到4 月上旬，供应紧张局面还将持续，煤价仍有上涨空间。

受供应收缩影响，港口库存小幅下降；优质煤种的紧缺，使得贸易商延续看涨情绪。与此同时，下游沿海电厂日耗不降反增，存煤略有下滑；叠加大秦线检修临近，部分中小户对煤价接受度逐渐增加，成交较之前有所增多。产地供应收缩，加之贸易商捂货惜售，发运数量下降，导致铁路发运明显减量；环渤海港口煤炭调入量减少，而下游需求有一定程度释放，环渤海下锚船有所增加。各港口调出量小幅提升，在装船量高于调入量的情况下，环渤海港口库存小幅下行。截至目前，我国环渤海港口合计存煤2542万t，较前周下降102万t。即将进入大秦线春季检修期，这对于煤价是一个利好消息，预计检修开始后，煤价仍有支撑。

截至4 月1 日，沿海8 省重点电厂合计存煤2315 万t，日耗189.4 万t，存煤可用天数降至12.2d。从数据来看，虽然目前气温回升，民用电负荷下降；但工业用电得到提振，下游终端电厂及化工、建材等工业企业，日耗维持中位偏高水平，电厂库存延续小幅回落走势。由于3、4月份进口煤出现真空，沿海电厂主要依靠国内，预计后续电厂库存还将出现下降。目前，沿海8 省电厂实际存煤数量已经低于2020 年和2019 年同期存煤水平，叠加长达25d 的大秦线检修临近，电厂补库的积极性有所提高，对高价市场煤接受度也逐渐增加。

2021 年初，动力煤市场趋紧；而春节时工业企业停产放假，电厂日耗下降，在很大程度上缓解了煤炭紧张局面，煤价止涨下跌，甚至被腰斩。春节过后，随着复工复产的加快，煤炭供应与消费趋向平衡。而到了3月中下旬，随着复工的加快，电厂库存的积极消耗，叠加进口煤调进低于预期，促使国内煤市再度趋紧；煤价再次迎来跳涨，后期“煤管票”及安全环保检查带来的限制及供应面还将有进一步收紧的可能。加之宏观经济持续向好，3 月份中旬以来，沿海六大电厂日耗水平高于2020年同期28%，较2019 年同期增长9%，电煤库存及其可用天数出现减少，发电企业对动力煤的日常采购需求和补库逐渐展开。

2.沿海煤市形势趋好

3 月份，国内动力煤市场再次出现淡季不淡的行情。环渤海港口库存虽然经过春节淡季之后，库存有所回升，但是整体处于结构性缺货状态，尤其秦皇岛港库存并未真正打起来。在宏观经济稳定向好发展，电力、基建、水泥需求加快发展，外贸市场持续高位等多重利好支撑下，国内市场加快复苏；加之进口煤价格暂时倒挂，影响电厂采购外煤热情，大力增加国内煤的采购数量。市场形势看好，下游需求增加，到港煤船增多；贸易商捂货惜售，推动了港口煤价的上涨。

春节期间，港口煤价刚刚接近绿色区间，但随着复工复产的加快，电厂日耗恢复，开始大幅反弹，反映出卖方重振市场的信心。2021 年国家将出台“十四五”新型基础设施建设规划，工业需求向好，国内经济运行持续向好。“两会”结束后，安全、环保政策从严，煤炭供给出现收缩。其中，内蒙古严控“煤管票”，在销售旺盛的情况下，库存出现快速下滑；至3月下旬，有很多煤矿因“煤管票”即将用尽而选择停产或限产。陕西地区开展不合规煤矿检查，部分煤矿关停。供暖期即将结束，上游有相当部分供给量退出，煤矿普遍处于低库存。由于澳洲煤供应紧张，推动终端进口印尼煤需求增加；叠加即将到来的印尼斋月将导致供应收窄，在此预期下，外矿报价居高不下。

印尼煤4 月份货盘紧张，矿方报价坚挺。而中国和印度需求均在增加，加之印尼煤供应偏紧，推动外矿报价出现跳涨。期货方面，随着煤炭市场看多预期不断加重，动力煤期货价格在高位震荡冲高，并继续提振贸易商的套利采购热情，间接也刺激了下游部分用户的采购需求提前释放。动力煤价格再度回暖，主产地和北方港口煤价均维持高位运行。随着煤炭消耗的增加，以及印尼煤接卸数量的减少，国内市场供需偏紧，煤价上涨意料之内。目前，受大秦线检修提前影响，供应趋紧预期下，贸易商和站台抓紧囤货，铁路发运良好，多数煤矿提涨销售价格，煤矿基本无库存。鄂尔多斯地区“煤管票”紧张进一步凸显，榆林地区部分矿减、停产，整体供应继续收缩，销售火热，煤价持续上涨。港口涨价情绪持续升温，下游需求增加，卖方惜售待涨。随着新月度“煤管票”发放，停减产煤矿恢复生产，供应紧张局面将逐步缓解，另外，煤价涨至高位后，下游抵制情绪逐步增强，煤价涨势将逐步放缓，或迎来滞涨趋稳。

3.4月份煤价高位震荡

产地、港口、江内、下游、期货，以及国际煤价全线上涨，助推国内市场形势全面转好。产地方面，主产地煤价涨不停。近期，产地煤矿安全、环保检查较多，叠加“煤管票”限制严格，产地煤炭供应紧张局面暂无缓解；需求旺势助推了煤价频繁上调，部分矿周涨幅达到100 元/t，涨价后用户采购热情丝毫不减，拉运车辆排队现象普遍，部分矿需排队等2～3d 才能装车。短期内，需求强劲，仍会支撑产地煤价持续走强。港口方面，北港市场情绪高涨，报价不断走高。除了化工和水泥需求以外，电厂需求也逐步放大，下游询价增多，部分大型电厂开始招标，行情持续上涨。

下游方面，由于日耗不断走高，存煤下降，部分电厂集中采购已经启动，市场煤拉运量将会明显增加，市场看多情绪高涨，现货市场维持强势运行。产地部分煤矿因“煤管票”不足、设备检修、安全检查等因素，出现减产或停产现象，整体煤炭供给有所收紧；而国内经济超预期复苏，工业用电量大增，需求趋向乐观，加之下游非电力企业用煤需求良好，带动市场短期趋好。首先，在周边及下游积极拉运的支撑下，坑口煤价接连大幅跳涨。产地煤价大幅上涨、物流成本提高，在很大程度上支撑了港口煤价。在大宗商品价格回暖、海上运输活跃的背景下，海运价格继续高位徘徊。其次，电厂日耗偏高、存煤数量出现下降。受工业用电走强影响，沿海8 省电厂日耗与往年的“迎峰度夏”时期接近，且存煤出现小幅回落。尽管到港拉煤补库仍主要以长协煤为主，但在当前市场看涨情绪的带动下，用户对市场高价煤接受度有所提高，部分电厂招标采购市场煤。再次，随着煤炭市场看多预期不断增强，动力煤期货价格在高位震荡继续冲高，并提振贸易商的套利采购热情，刺激了下游部分用户的采购需求加快释放。

尽管4 月份进入为期25d 的大秦线天窗期，上游发运受到一定影响。但利空消息依然存在，首先，天气升温，北方供暖结束，煤炭消耗将有所减少；而南方天气升温，空调用电减弱。其次，下游电厂阶段性补库结束、机组面临春季检修压力，4 月份，电厂日耗继续大幅增长的可能性不大。再次，环渤海港口尤其曹妃甸港、京唐港库存依然保持在高位，而随着气温升高，煤炭自燃期到来，燃点偏低的蒙煤面临疏港压力，贸易商挺价的积极性减弱。最后，随着煤价上涨，进口煤价差缩小，进口煤优势再次显现；加之新能源发电处在上升期，火电压力会有所减轻。预计煤价可能会止涨，但不会大幅下跌，最多就是小幅回落，或者高位震荡走势。