人口老龄化对金融发展的影响研究

2021-12-01陈晶莹彭芳春

大众投资指南 2021年25期

陈晶莹彭芳春

（湖北工业大学经济与管理学院，湖北武汉 430068）

通常情况下，一般认为老龄化背景下受到传统观念的影响以及自身风险承受能力的限制，老年群体在对待投资理财时大多持有厌恶风险的态度。同时，随着老年人口基数的不断增长，社会消费观念会随之发生转变，稳健型金融产品逐渐成为老年人偏好的主流产品。实际上，老龄化社会的到来，人口老龄化对金融的影响不仅体现在投资理财、金融产品等个别领域，会全方位深刻影响着金融机构、金融市场和金融产品与服务等各个领域的改革创新发展，对现代金融业而言既是巨大的挑战又是发展的良好机遇。

一、我国老龄化社会金融市场现状分析

（一）人口老龄化现状

老龄化是世界多数国家不可回避的棘手问题。1992年联合国统一规定，以60和60岁以上的老年人口占总人口的百分比为依据来划分老年型国家和地区。按照比例，将国家和地区划分为三种类型：一是占比4%以下的为“年轻型”；二是占比4%-7%的为“成年型”；三是占比10%以上的为“老年型”。因此，包括我国在内，不少国家和地区均已进入老龄化社会。

进入新时代，我国人口老龄化的问题越显突出。截止到2014年，我国老年人口（60周岁及其以上）在总人口占比超过15.5%，老年人口总数超过2亿1千万；同年，65周岁及其以上老年人口在人口总数中占比超过10%，而截止到2020年，这一比重由10%增长至12.6%以上。由此看出，近几年我国人口老龄化的趋势不降反增，随着老年人口数量的持续增多，在我国消费群体占比中，老年群体的比重会持续增大。

（二）老龄化社会金融市场分析

人口老龄化的趋势不仅影响到我国经济体系构建，也对经济社会的可持续性发展产生一定程度的影响。自我国显现出人口老龄化苗头之后，我国政府就开始加大对老年群体保障体系的构建，其中以养老金体系的完善为代表[1]。同时，在长期传统观念的影响下，大部分老年人养成省吃俭用的良好习惯，上述因素的影响使得大部分老年人有一定的储蓄、积蓄，这为我国投资理财领域的发展打下良好前提。为充分抓住老龄化社会带来的机遇，投资理财市场开始重视对老年群体需求的满足，并通过相关功能、产品的推出来获取效益。例如便利结算的提出，部分老年人受到年龄、身体等因素的影响出现智力退化等问题，而为帮助老年人进行结算操作的自主完成，推出便利结算功能[2]。再如专属理财功能的提出，主要是依据对老年群体个性特点、理财需求等方面的分析，提供个性化、针对性的理财服务。此外，大部分老年人对于投资理财缺乏正确的认知，实现对老年群体金融学习需求的满足，部分金融机构推出老年智能服务、上门服务等理财服务。

二、我国人口老龄化对金融发展的挑战与机遇

对于新时代我国金融的发展，人口老龄化是非常重要的人力资源因素，既是金融发展出发点，也是落脚点。从辩证关系看，人口老龄化给金融发展带来了前所未有的挑战，也提供了改革创新发展的动力，挑战与机遇同在。

（一）金融发展面临的挑战

老龄化社会的发展在为金融业发展带来契机的同时，同样会使金融业发展面临更为艰巨的挑战，具体体现为：首先，人口老龄化背景下，人们会以保证资产安全为前提进行更大效益获取，意味着高安全性、低风险性的金融工具会成为人们的主要选择。这意味着银行在金融工具创新的影响下出现部分资金流入高效益市场的现象，易导致银行出现资金流动不足的情况。其次，人口老龄化趋势下，其金融结构在某些因素的影响会出现不同程度的变化，而货币供应量会受到银行负债结构变化的影响出现一定程度的转变。换言之，即我国货币政策的落实会因金融结构的转变而受到影响。

（二）金融发展潜在的机遇

人口老龄所带来的机遇体现为：第一，商业银行机遇。2040~2060年是我国老龄化的“高峰”阶段，此时期老年人群多为20世纪70年代后出生，作为当前我国汽车、信贷的主要需求人员，目前这部分人同时面临着养老、育儿、房车贷、父母养老等问题。而随着这部分人贷款风险的持续增加，为银行中间业务的开展提供良好契机。第二，保险业机遇。如图所示，近几年我国保险业发展呈现出逐年增长的态势，民众对于保险的认知、了解程度不断增高。现代民众的资金分配已经不再只局限于消费与储蓄，越来越多的民众开始重视对多样化保险产品的购买。第三，证券业机遇。在人口老龄化的影响下，证券业得益于社会保障基的持续增加而迎来发展契机。

三、应对我国人口老龄化积极推动金融发展的对策建议

（一）促进金融机构进一步发展

上文提及，受到传统观念等因素的影响，使得大部分老年人热衷稳健型金融产品，这意味着低风险金融机构的发展迎来契机，具体体现为：第一，债券机构发展的促进。相较于其他理财产品而言，债券产品因其存在低风险特点而受到老年群体的青睐，其债券产品需求也随着我国老年人口数量的不断增长而提高，促使债券机构发展迎来新的契机。随着股票市场中大规模的散户步入老龄化阶段，低风险的债券会逐渐取代高风险股票，促进债券市场资金得到大量扩充，进一步推动债券机构发展。第二，保险机构发展的促进。保险具有规避风险的作用，这对于风险承受能力较低的老年群体而言有着十足的吸引力，老年人口数量的持续增多促使养老保险、医疗保险的需求逐年增长（如图1所示），保险机构可以抓住这一契机来推动自身发展[3]。第三，银行发展的促进。银行机构在人口老龄化发展趋势下会受到正面影响，尽管银行机构提供的利率收益相对较低，但是在长期发展的影响下，银行机构在老年群体中有着较高的影响力与信服力，所以大部分老年人更愿意以银行为载体进行理财。与此同时，银行机构所施行的线上线下融合发展模式，能够为老年群体提供更为便捷的服务，进而推动自身的长久发展。

图1 2008年至2017年全国保费趋势

（二）促进金融产品进一步创新

人口老龄化的发展伴随着诸多风险的存在，囊括健康风险、利率风险、长寿风险、信用风险等。而在面对不同风险时，老年群体亟须通过不同金融产品来实现对风险的规避。

针对长寿风险而言，老年群体为实现对长寿风险的规避选择年金产品，推动此类产品的创新[4]。年金产品的购买一方面可以帮助老年群体进行长寿风险的规避，另一方面则可以实现对金融风险的有效规避。为满足老年群体对长寿风险的规避需求，现已推出年金基金池子、阶段撤回融合递延年金的创新产品，但是因某些因素的限制，使得部分创新产品尚未得到普及与推广，还需经过不同试验与优化来满足老年群体需求。

健康风险已经成为老年群体的重点关注问题，进行健康风险规避的产品创新已经成为金融机构的关注重点。以长期护理保险产品为例，此类创新产品在美国等国家得到一定的普及，尽管其产品发展与普及势头相对缓慢，但是对于帮助老年群体进行健康风险的规避有着至关重要的影响[5]。而纵观现阶段我国创新产品发展，部分老年人出于观念认知等因素的影响，对长期护理保险产品并未表示出强烈的意愿，但是随着我国老年群体对此类产品的不断认知，未来长期护理保险产品会有较大的发展空间。

（三）促进金融体系进一步完善

人口老龄化的趋势推动我国养老体系愈发完善，资本市场也因养老体系的健全而得到有效发展。针对金融市场发展的促进，主要受到以下两点的影响：

一是养老体系改革。第一，市场资本成本因养老体系改革而降低。我国养老体系受到人口老龄化的影响而发生改革，公司资金成本也因家庭储蓄的影响而降低。随着我国养老体系的发展，红利利益与资金成本呈现出降低的态势。主要因素在于期限溢价因养老金预期投资时间过长而降低，同时风险溢价因专业化管理与资金池的建设而降低，两种因素的共同作用下使得资本成本得到有效降低。第二，债券市场因养老体系改革而发展。金融市场发展中，养老体系的作用与影响不断增大，其债券市场与契约储蓄资产呈现出正相关关系，这使得代表养老资产的契约持续资产为我国债券市场的发展提供重要帮助。同时，债券市场的构成具体分为公共债券与私人债券两种，不同债券的发行依据不同，其中公共债券主要以政府财政、意愿情况为支撑，而私人债券则以金融市场深度、时间等因素为支撑，所以私人债券的发展与契约储蓄之间存在更大关联[6]。第三，股市发展受到养老体系改革的影响。目前众多学者在股市市场受到养老体系影响方面进行深入研究，部分学者认为股市市场因养老体系而加速波动，有的则认为养老体系起到股市波动缓和的作用。而从本质上而言，股市市场受到养老体系影响的主要因素在于羊群效应和金融体系。其中金融体系的构建影响到股民对养老金寿险股票数量的持有量，并对股票波动产生影响。而羊群效应则是对某资产同一购买、出售的现象。在股票市场中，羊群效应会使得股市价格受到影响，进而增大股票市场发生波动的概率。此外，还有部分学者认为羊群效应会因养老金管理者的理性思维而得到规避，并且股票市场会因养老体系的改革而形成价格平衡的态势，并不会增大股市出现波动的概率。

二是养老金市场改革与发展。金融市场得益于养老金的改革而实现功能作用的体现，专业知识丰富的养老金管理者能够做到对风险的有效规避，进一步提升金融体系的管理质量[7]。首先，管理者为降低资产转移风险、支付过程风险的发生概率，会依据其发展现状进行金融衍生品的选择，进而通过清算支付功能的发挥来降低风险；其次，养老基金能够实现对国际投资中存在的货币风险进行有效抑制；最后，借助养老金体系可实现对市场信息的大量采集，进而降低市场价格波动现象的发生概率。