煤价遭遇的“真枪实弹”式阻击

近日，国家多次发声，打击异常交易、哄抬物价、调控市场高价等行为，政策调控态度鲜明强势，叠加动力煤期货市场多个合约集体跳水，连日下跌。动力煤市场情绪迅速走弱，观望心态浓厚，交投谨慎冷清，沿海煤市持续“退热”。

保供稳价政策预期再次增强，多维度推进政策逐步落实，共同引导市场理性回归。5月23日，国家发改委等5 部门联合约谈大宗商品重点企业，会议明确下一步将持续加大执法检查力度，排查异常交易和恶意炒作，坚决依法严厉查处哄抬价格、囤积居奇等违法行为。

在此背景下，各地发改委、经信委、运行局积极协调供需企业并出台相应具体措施；大型煤炭生产企业积极响应号召，带头主动保供，主动稳价；铁路和港口合力高效衔接，保障输运中转；各现货日度指数陆续恢复，引导市场向下回归。综合来看，在政府指引和倡导下，从矿、路、港、价格指数以及期货市场，形成多层、多面、多点的共同发力网，引导煤炭市场持续“退热”。

一、动力煤期货各合约连日下跌，贴水模式营造悲观氛围。在现货市场还在热火朝天之时，动力煤期货逆行情转跌，出现大面积、连续性的深跌，甚至数次跌停，郑商所也多次发布通知，调整动力煤各合约的交易保证金标准。政策打压意图明显，资金方避险情绪浓厚，随着多头的迅速离场，动力煤期货各合约纷纷遭遇“滑铁卢”式跳水，多头溃不成军，难以形成反转之力。深度贴水的远月合约，使得市场开始忌惮政策的力度和决心，引发现货持仓者的恐高心态，陆续降价出货，高价防线逐步被击破。

二、铁路、港口继续高效发挥输血、储血作用。铁路和港口作为煤炭上下游的衔接点，运行情况能对市场运行形成有效缓冲甚至阻断。大秦线结束集中修后，除天窗检修外大秦线运量基本处于满发状态，截至5 月26 日，5 月份日均运量较4 月份增长18.3 万t。北方港口调入量回升明显，库存迅速回补，库存增加发挥蓄水池作用。

三、市场主流现货价格指数陆续发布，顺势引导下跌。本周各类现货价格指数陆续恢复，市场定价再次有了依据，值得关注的是，指数恢复初期，单日下跌基本保持在20～30 元/t，同样超前于市场价格跌速，形成价格指向标。据统计，某市场主流指数连续3日累计下跌65元/t。

另外，从发电和进口两个方面来看，电源结构和进口煤结构进入双重优化期。综合来看，虽然“迎峰度夏”临近，用电压力较大，但政策供需双向调节引导煤价回归理性，且港口库存稳定增加、清洁能源发电份额占比也在增加、进口煤来源国持续优化、各方齐心协力保供稳价下。相信在电煤抢运高峰到来前，滚烫的煤价会回归合理，供需偏紧格局得到持续改善。