高速公路建设的投融资渠道及效益分析

刘之龙

（华邦建投集团股份有限公司，广西 南宁 530000 )

当前情况下，交通运输行业已经逐渐成长我国的支柱产业之一。其能够有效改善我国基础设施建设情况，并为其他各个行业提供交通运输服务，实现我国各个区域的资源配置，促使我国经济运行效率显著提升。高速公路建设能够成为地区经济增长以及区域内居民经济水平提升的重要保障，完善高速公路网络，不仅凸显出城市化建设水平的提高，也能够凸显出国家核心竞争力的提升。

1.高速公路建设投融资渠道概述

纵观高速公路项目当前的投融资状况，其主要的投融资渠道主要分为政府投资、银行贷款、转让经营权、民间资本以及BOT融资等方式。

高速公路是一个国家基础设施建设的重要部分，本质属于公益性，政府需要投入相当数量的建设资金。而全国范围内的高速公路建设项目数量众多，需要大量建设资金投入，因此必须有巨大的资金储备作为支持。目前我国高速公路建设政府投资方式包括地方财政投入、中央财政投资等。在保证地方政府的投资的同时，中央财政的投资比例应适当地增加，以保证公路建设的公益性，并需要做好监督工作。

国家为推进高速公路基础设施建设给予了重点政策扶持，增加了其银行信贷规模；且因为高速公路本身也会在非节假日期间收取相应的过路费用，因此产生对应的经济效益，所以在一定程度上能够获得银行等金融机构的投资支持。但如果单纯采用银行贷款方式来获取资金支持，会导致高速公路的运营企业长期陷入负债压力当中，其整体财务状况凸显出资产负债率逐年提升的状态。

以经营权的方式来获取对应的资金支持是目前高速公路融资的重要渠道，在所有的公路沿线上收取对应的通行费用是国家所规定的公路经营管理权范畴。如今，公路项目在进行转让过程中，需要接受国有资产评估，且在实际转让过程也会收取一定的转让费用，该笔费用将成为新项目建设的主要资金来源，且能够在一定程度上改善高速公路建设的资金短缺问题，促使公路承建企业能够减少可能存在的项目风险问题。

民间融资已经逐步成为我国高速公路投融资的主要渠道之一。当前我国很多省、市正都在积极探索企业融资管理办法，包括直接转让经营权、合资以及BOT融资等。许多省份在申请转让高速道路交通运营权时都会提出一种思路：优先在经济发达地区修建高速道路，这样不仅可以促进更多民营企业和其他资本主动介入，并且可以通过“修路－转让－修路”等手段，以较小的经营风险和投资，最大限度地撬动更多民营资本，从而给现有交通基础设施建设项目带来更多现金流。

银行贷款也是高速公路融资的一种渠道，因为国家将公路工程作为扶持的重点项目，所以其对高速公路项目增设信贷规模，且因为高速公路本身在非节假日均收取费用，所以能够获得一定的经济收益，因此，银行也会面对高速公路项目进行投资。如今，国内外银行均会受到高速公路项目的吸引，向高速公路项目提供贷款，贷款基数虽然大，但资金成本却比较低，且因为是银行贷款，其在利率和风险上都低于民间融资。但是，企业向银行借贷难免会导致自身负债额度增多，一旦高速公路项目建设过程中遭遇风险，企业将承受巨大的财务风险，其负债率显著提升。

股票和债券也是企业融资的途径之一，很多参与到高速公路项目中的上市公司采用发行股票或者是债券的方式来获取一定的资金，用于高速公路项目投资当中，有效解决了高速公路项目融资渠道单一以及资金不足的问题。但是，目前我国股票市场经常处于低迷状态，这主要是因为一些上市公司更在乎圈钱而忽视了投资者的整体收益，股票市场呈现出恶性循环状态，在缺乏良性互动机会下，很多企业虽然发行股票，也很难吸引更多股民，股民缺乏投资自信心，自然通过该种方式吸引的资金数量也就明显不足。

2.某省高速公路建设投融资存在的问题

2.1 政府对高速公路资本金投入有限

当前情况下，高速公路本身还具备明显的公益性质，在建设高速公路期间政府虽然会划拨一定的财政资金用于公路建设，但实际上公路项目本身的建设规模就比较大，其需要花费的资金也更多，且项目在建设时也需要花费大量的时间，该情况决定了公路项目将会以国家财政资金为主要资金支持。如果某省在建设高速公路期间，财政支持不够充足，其本身的财政收入就比较低，即便是对高速公路建设作出大量宣传，但也会因为财政支持的不足而导致公路项目建设陷入到瓶颈当中。

2.2 银行融资占比过大

由于历史原因，我国市场经济体制建设相对缓慢，融资管理结构的整体比例严重出现失衡。目前我国在完善高速公路基础工程建设和投融资管理制度中主要面临的问题是商业银行贷款机构占比较高，会最终导致中国企业的实际资产负债率过高，财务风险压力大，金融风险过度集中，不能完全满足中国企业中长期的基本资金配置需求。从长远看，还将影响未来我国国民经济社会的健康可持续性发展。

2.3 不能有效利用国际信贷筹集资金

在目前的'统借自还'机制即由国家指定有关部门对外统一筹措资金，由使用贷款单位及项目管理单位负责偿还本息的机制下，很多项目都是经济社会效益大，但公共财政支出效益不高的贷款项目，很难被列入国际金融组织贷款备选项目规划。对于拥有一定较高的长期财务投资收益率的大型高速公路隧道工程建设投资项目，国外与国内的开发投资银行及部分大型商业银行均愿意为此类项目提供融资。同国内银行贷款项目相比，国际金融贷款项目手续繁杂，贷款时效性也较差，对于信贷的前期风险准备、中期风险监控以及后期风险评估有着更为严格的管理制度和操作流程，仅从降低资金使用成本的角度考虑，国际银行信贷没有太大的优势。

2.4 招商引资问题多

当前形势下，某省所修建的高速公路工程存在明显的招商引资问题，其主要体现在下述几个方面：首先，其针对高速公路项目所开展的招商引资活动频率不高，导致其能够吸引的企业数量不多，质量也明显不好，很多时候都是限定在某个领域当中，无法保证高速公路项目获取资源的合理性。其次，该省份在招商引资方面的研究明显不足，专业性比较差，导致其能够吸引企业的方式比较少。最后，虽然该省份看重高速公路建设，但其所准备的招商引资基础工作明显不足，尤其是在对高速公路的项目方案编制方面很明显不够充分。在基础保障措施不够流畅情况下，会导致企业对本次项目的重要性产生怀疑。事实上，目前企业需要进一步强调招商引资的重要性，并且结合全省相关部门为高速公路项目的招商引资营造更好的环境，呈现出服务承诺的重要性，并且为高速公路项目建设提供足够的便捷性，保障招商引资活动的顺利开展。

3.某省高速公路建设投融资问题的应对措施

3.1 政府加大扶持力度

高速公路工程是国家重要的基础设施建设项目，需要某省政府进一步加大相关优惠政策和资金扶持力度。为此某省政府应拓宽项目融资的资金渠道，为高速公路项目建设企业的投融资创造良好的投资环境，积极争取国家交通运输部对某省重点高速公路建设在投资和政策上的支持力度，争取更多重点项目可以纳入国家交通运输部五年规划当中。

3.2 充分利用银行贷款资金

对于规模较大的高速公路项目投资，积极探索国内商业银行之间、国内商业银行和国外商业银行之间以及国际金融组织采取各种方式的商业银团贷款或者混合信用贷款的方式进行该项目的融资。这样既能有效地降低项目融资的风险，也能有效地降低银行借贷的风险。另外要进一步加强与相关金融机构的联络沟通，充分利用好国家关于扩大基础设施建设工程的金融扶持优惠政策，通过发行债券等手段，拓宽融资的渠道，多渠道筹措项目建设的资本金。

4.高速公路建设投融资的经济效益分析

4.1 工期延误

高速公路建设工程施工中部分公路项目未按期顺利完成项目建设和正式投产而直接导致项目工期延误，主要原因可能是：部分高速公路建设项目前期的市场准备不充分，地方性政策配套措施的不及时落实以及对公路项目前期建设和运营管理的不善等。还有部分已经建设好的高速公路项目在前期运营管理过程中效果不佳，如没有及时吸引投资者参与营运、长期处于试运行期的工程或者项目运营状态不正常、挤占或者挪用项目建设工程资金的现象造成资源严重浪费，都会对高速公路运营期的经济效益产生不利影响。

4.2 交通流量、建设区域及造价对效益产生影响

当前社会环境正在发生明显变化，高速公路作为社会发展的配套设施，其需要随着社会的改变而发生改变，高速公路需要提升城市通行能力，促使城市的交通设施更加完善。高速公路的建设促使城市发展更加超前，通过新增的高速公路设施来减少以往城市交通压力负担。高速公路的建设能够促使区域经济受到影响，促使一些经济欠发达地区的经济也得到很好的发展机会。

5.结语

虽然到目前为止，高速公路融资的困难还是依然存在，且面临着许多的风险，但是地方政府在其中仍然扮演着一个不可替代的角色。只有充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好地发挥地方政府的宏观调控能力，完善公路行业有关领域各方面的管理和法制建设，完善地方政府信用体系建设，保障投资者权益，解决民间投资的后顾之忧，才能够有效吸引民间资本，以期解决高速公路建设总量尚有缺口、技术相对落后等突出问题，为促进我国高速公路工程顺利实施。