HY公司控股股东资金占用案例研究

文/张文博（广西大学）

在我国资本市场蓬勃发展的同时，也伴随着一些问题。我国企业中股东一股独大的现象依旧普遍存在，大股东往往拥有着企业的绝对或相对控制权。另外，由于我国资本市场起步相对较晚，相关法律法规及监管措施还不健全，缺乏完善的保护中小股东利益的机制。在这种情况下，控股股东就有机会利用其自身的控制权优势谋取控制权私人收益，侵占上市公司和中小股东的利益。虽然近年来我国监管部门出台了多项加强公司治理、保护中小股东利益的法律法规，并将中小投资者保护作为市场监管的重点，防范控股股东的侵占,但是资金占用行为依旧屡禁不止，仍有控股股东无视监管，通过资金占用、对外担保等多种隐蔽方式侵占上市公司利益，为自身谋取私利，极大损害了上市公司及中小投资者的利益，进而对资本市场的健康发展造成了非常恶劣的影响。如何防范资金占用行为，保护上市公司及中小投资者的利益不受侵占，是保证我国资本市场健康发展的关键因素，对资金占用行为及其抑制机制的研究也是现实的必然要求。

一、案例背景简介

（一）HY公司基本情况

HY公司成立于1998年，于2000年11月在上交所上市，是HY集团控股的核心子公司。它是温州地区第一家主板上市的电气企业，以中高压电器、风力发电为核心，并拓展环保产业。

（二）HY公司资金占用情况

1.非经营性资金占用

根据HY公司发布的自查公告，2017年至2019年，HY公司通过其控股股东HY集团实际控制的合颐贸易有限公司等公司账户以及部分员工个人账户走账，通过多道划转，最终将上市公司资金转至HY集团及其关联方。上述行为构成关联方非经营性资金占用，累计发生额23.2亿元，余额11.41亿元。其中，2017年资金占用发生额2.52亿元，期末余额2.52亿元；2018年资金占用发生额13.33亿元，期末余额6.56亿元。

2.违规担保

2017年至2019年，HY公司与其两个全资子公司为控股股东HY集团及其关联方提供担保，担保金额共计10.875亿元。其中，2017 年担保发生额2.58亿元，2018年担保发生额8.295亿元。2019年年底至2020年年初，HY公司合计7.37亿元结构性存款因提供担保被银行强制划转。HY公司上述担保未经股东大会审议，未按照规定及时进行临时公告，也没有按照《证券法》在财务报告中如实披露。

二、HY公司控股股东资金占用原因分析

（一）股权结构不合理

在我国的资本市场中，一股独大的现象普遍存在，使得上市公司自身缺乏对控股股东占款现象的“免疫力”。HY公司的控股股东为HY集团，持股比例达30.83%，陈某某在公司和集团的持股比例分别为0.14%和80.79%，是当之无愧的实际控制人。而第二至第十大股东的持股比例总和多年来一直是低于第一大股东的，而且股权结构比较分散，难以对控股股东形成科学有效的制衡。在作出某种决策时，控股股东有很大的话语权，甚至可以说存在“一言堂”，做决定能够一锤定音。公司缺乏完善的股权结构，在这种情况下，其他股东难以科学有效地对控股股东的所有行为进行约束，控股股东HY集团便有机会对公司资金进行侵占。

（二）资金管理不规范

2018年及2019年，HY公司未按规定用途使用募集资金合计4.94亿元，其中，包含于前述控股股东及其关联方非经营性资金占用的金额2.36亿元，其余用于HY公司归还借款及日常经营支出。HY公司未按照非公开发行方案所列用途使用募集资金，未经股东大会审议而擅自改变募集资金用途，其披露的2018年半年度、2019年半年度及2018年年度募集资金专项报告存在虚假记载。由此可见，HY公司的资金管理还没有建立起有效的监督约束机制，主观人为因素使得资金使用决策缺乏科学性，不够规范的资金管理为控股股东获取非法利益提供了便利条件。

（三）违规成本较低

虽然在证券监管部门的监管之下，股东违规占用上市公司资金的行为一经查实，都会有相应的处罚措施，但是惩罚措施并不足以对上市公司及控股股东起到威慑作用。就HY公司而言，针对其非经营性资金占用、违规担保高达20多亿元的恶劣行为，相关监管部门只是对上市公司责令改正给予警告，并处罚款，对实控人进行警告并处罚款，对相关责任董监高进行罚款。总计罚款金额三百多万元，处罚数额远远低于侵占上市公司资金所带来的利益，而且给予警告并不会给上市公司及控股股东带来实质性的损害。正是由于违规成本低，控股股东很大程度上并不在意这些微处罚。倘若相关部门能够对这些占资行为的处罚加大力度，秉持侵占一份就要处罚十分的态度，并设置相应的刑事法律条文，那么或许那些原本想要侵占上市公司资源的人员就会有所顾忌和收敛，不至于使公司大量资金被肆意侵占。

（四）会计师事务所监督作用缺失

自HY公司上市以来，一直由TJ会计师事务所进行审计，均出具了无保留审计意见的审计报告，只有2012年是带强调事项段的无保留意见。直至2019年4月，该会计师事务所依然表示HY公司已如实反映了“非经营性资金占用及关联资金往来”情况。可是在同年11月24日，HY公司自曝“家丑”，称经自查发现公司存在控股股东非经营性资金占用及违规担保等情况。由此可见，TJ会计师事务所并没有在事件发生之初就及时发现公司存在的问题，而是在HY公司自查并发表声明之后，才意识到这些问题的存在，该会计师事务所存在失职之处，并未发挥应有的审计监督作用。

三、HY公司控股股东资金占用的后果

（一）影响盈利能力

从净资产收益率来看，2017年～2019年的比率分别为1.45%、-2.21%、-111.98%，一直呈现下降趋势，尤其是2019年呈现断崖式下跌，而该数值反映的是股东权益的收益水平，衡量的是公司运用自有资本的效率，该指标的降低反映了投资带来的收益降低。从净利润来看，公司2017年～2019年的净利润金额分别为5982.65万元、-8302.46万元、-29.15亿元，肉眼可见的利润减少。虽然到2020年净利润为3235.09万元，但这是由于冲回原计提的信用减值损失及本期收到的政府补助等非经常性损益事项所致，影响金额为4000多万元，扣除该部分金额，公司业绩仍处于亏损状态，从而可以看出，HY公司控股股东侵占资金后，业绩严重下滑。

（二）公司股价下跌

股价在一定程度上可以反映出企业当前的经营状况的好坏以及广大投资者对公司未来的发展前景是否看好。由于HY公司控股股东对公司资金的侵占，使得经营业绩下滑，影响公司正常的生产经营，继而表现在公司的股价方面。HY公司于2019年11月24日自曝，于次日起股价连续大跌，仅仅3日每股收盘价降至3元，相对于当年3月份股价最高点每股9.27元，降幅高达67.64%。此外，从近年HY公司股价的整体走势来看，其股票价格依旧呈现出一种下跌的态势。长此以往，公司向市场传递出一种负面信息，对证券市场的正常运转也会造成负面影响。

（三）资金流动性恶化

在HY公司控股股东占用资金的事件爆发之前，根据2019年第三季度的财务报表数据，公司账上的货币资金约有16亿元，但是在11月底，该事件被曝之后，在当年的年度财务报表中，货币资金的金额跌至2.4亿元，而后一年，公司的资金依然没有缓和过来，2020年年底账上资金只有大约1.8亿元，时至今日，该公司的现有资金仍旧在这一水平附近徘徊。如此少的货币资金，不足以应对公司由控股股东侵占资金引发的一系列诉讼问题及债务逾期款项，同时对公司正常生产经营的其他方面也造成了不利影响。此外，自HY公司“爆雷”以来，其流动比率也降至0.9左右，从某种程度上显现出资金利用效率的降低和资金流动性的恶化。总之，HY公司的控股股东对公司的资金占用、违规担保等一系列问题仍存在着难以化解的风险，同时，随着公司担保案件的执行，公司的资金流动性将存在进一步恶化的风险。

四、防范控股股东资金占用的举措

（一）优化股权结构

公司股权集中度偏高，持股比例过高，针对这一现象，控股股东应当适当减持一定股份，增加其他法人股份甚至个人在公司中所占的比重，尽可能地实现股权分散，使各大股东共同对企业经营管理方面的各种重大事项作出决策，同时增强股权的流动性，不至于使一家独大，从而起到对控股股东的制衡作用，尽可能地避免相关人员对公司资金的违规占用。

（二）完善资金管理

对上市公司而言，应当重视对企业资金的管理和控制，不断完善资金管理制度，强化资金的安全使用，争取做到对企业资金支配的事前、事中、事后的全方位把控。一方面，公司各部门应当加强企业资金的审批管理，对各项资金进行定期和不定期的检查，防止控股股东对公司资金的滥用，另一方面，公司有必要在资金使用之后检查一下资金的流向是否真实合理，确保资金的正确使用。

（三）提高违规成本

对公司及相关责任人员进行警告和小规模罚款，违规成本过低，不足以对上市公司及控股股东起到威慑作用。因此，相关部门应当完善相关法律法规，适当提高违规的成本，比如采取行政处罚与刑事处罚相结合的方式，对侵占资金等行为严加处罚，不给控股股东提供占用上市公司资金的可乘之机。

（四）加强外部审计

会计师事务所的审计工作是维护社会经济秩序良好运行的一道基本防线，代表着广大投资者的利益，因此，会计师事务所应提供高质量审计成果，提高监督力度，规范审计行为，加强审计管理，履行应尽义务，尤其应当根据规定对上市公司的资金占用问题进行专项审计，客观公正地反映控股股东等对公司资金的占用情况，以便及时发现上市公司存在的异常情况，将违规行为扼杀在摇篮中。

五、结语

本文通过对HY公司控股股东资金占用案例的分析，发现其占用资金的原因在于股权结构不合理、资金管理不规范、违规成本较低以及会计师事务所监督作用缺失，这造成了公司盈利能力下降、股价下跌和资金流动性恶化等一系列不良后果，对此提出优化股权结构、完善资金管理、提高违规成本与加强外部审计的防范措施，以此解决控股股东占款问题。总而言之，控股股东占用上市公司资金的乱象亟需我们关注和改变。除了公司方和审计方要更加规范行为，还需要社会多方的共同努力，找到这一现象形成的原因并加以根治，从根源上杜绝控股股东侵占资金的情况发生，从而解决控股股东侵占资金的问题，保证社会经济秩序能够稳健运行。