华融危机临近尾声？

唐郡

中国华融（2799.HK）董事长王占峰在2020年报致辞中曾说，“时间无痕却能抚平一切”。随着420亿元注资落定，华融的劫数似乎临近终结。

11月17日晚间，中国华融公告将通过非公开定向增发方式引进五家战略及财务投资者。本次发行总规模约为411.77亿股，募集资金总额不超过420亿元，将全部用于补充公司核心一级资本。中国华融表示，发行完成后，公司资本充足率将满足监管要求。

按认购股份数量多少排列，五名投资者依次为中国中信集团有限公司（下称“中信集团”）、中保融信私募基金有限公司（下称“中保融信基金”，中保投资有限责任公司参与投资设立的基金公司）、中国信达资产管理股份有限公司（下称“中国信達”，1359.HK）、工银金融资产投资有限公司（下称“工银投资”），以及中国人寿保险（集团）公司（下称“中国人寿”）。

发行完成后，财政部持股比例由57.02%降至27.72%，仍为第一大股东。值得注意的是，中国华融在答记者问中强调，本次转让不涉及实际控制权变更。中信集团、中保融信基金分别以23.46%和18.08%的持股比例位列第二、第三大股东。此外，由于持股比例超5%，二者将有资格提名董事会成员。

本次定增价格为1.02元/股，较停牌前公司股价1.02港元/股溢价22.89%。有业内人士对《财经》记者直言，考虑到华融体内仍存在的一些风险资产，这个价格偏贵。值得注意的是，中国华融宣布股票继续停牌，4月1日以来，公司停牌已超七个月。截至11月18日收盘，中国信达股价下跌0.78%，为1.27港元/股。

同时，华融公告，将公开转让所持华融金融租赁公司（下称“华融金租”）、华融湘江银行股权，首次挂牌价将不低于经财政部备案的资产评估结果。今年以来，公司已公告挂牌转让华融消费金融、华融证券等金融子公司，非主业牌照处置明显提速。

截至目前，中国华融总资产规模高达1.61万亿元，仍是中国最大的金融资产管理公司，其风险处置进程颇受行业关注。一名业内专家告诉《财经》记者，从公布引战情况来看，华融风险处置或将接近尾声。

420亿元充实资本金

2021年4月1日，中国华融公告停牌，同时宣布迟发2020年报，由此揭开了华融风险资产处置的盖子。

王占峰指出，原党委书记、董事长赖小民激进经营、无序扩张导致公司严重偏离主责主业，风险亦由此积聚。据《财经》记者此前了解，2015年至2017年之间，中国华融激进扩张，高价收包，一度扰乱了不良资产行业市场价格。

8月18日，中国华融2020年报姗姗来迟。年报显示，经全面审视评估风险后，公司当期确认资产减值损失1077.55亿元，导致归母净利润亏损1029.03亿元，录得上市以来最大亏损。中国华融副总裁王文杰表示，亏损来源主要包括三方面：一是对集中处置存量风险资产进行减值测试后计提信用减值损失和公允价值变动损失，二是对当期资产风险审慎评估信用减值损失，三是部分附属公司风险冲击了集团经营业绩。

巨亏之后，中国华融资本充足率由2019年末的15.29%下滑至2020年末的4.16%，到2021年6月末，公司资本充足率回升至6.32%。根据《金融资产管理公司资本管理办法（试行）》规定，中国华融核心一级资本充足率不得低于9%，一级资本充足率不得低于10%，资本充足率不得低于12.5%，其资本充足率已经严重低于监管要求。

为及时补充资本，夯实可持续发展基础，发布年报的同时华融宣布开启引战增资工作。三个月后引战方案正式出炉。

根据引战方案，中国华融将向中信集团等五家投资者非公开发行约411.77亿股股份，价格为1.02元/股，募集资金总额不超过420亿元。据悉本次募资将全部用于补充公司核心一级资本。发行完成后，公司资本充足率可满足监管要求。

值得注意的是，本次发行价格以经评估后的每股净资产1.02元/股为基础确定。当前发行价较公司停牌前股价1.02港元/股，溢价22.89%。某业内人士对《财经》记者直言，考虑到中国华融体内尚未处置完成的风险资产，这个价格偏贵。

截至目前，中国华融体内还有多少风险资产，外界仍然不得而知。此前，王文杰曾指出，公司已经制定了未来3年-5年的风险资产处置计划，逐步完成风险资产的处置和清收工作。

数据显示，截至6月末，华融借款余额7819.85亿元，较上年末增长0.5%;应付债券及票据按期兑付，期末余额2849.67亿元，较上年末减少15.4%。也就是说，公司有息负债规模超过1万亿元，上半年借款和应付债券及票据的利息支出232.61亿元，同比减少5.2%。

不过，截至目前，中国华融及其子公司均未出现债务逾期情况。近期，华融还获批发行不超过700亿元的金融债，将为其注入大笔流动性。

财政部仍为实控人

此前，市场对中国华融风险处置进展的核心关注点在于，该公司会否易主。

从五大投资者认购情况来看，中信集团认购188.24亿股，对应出资约192亿元;中保融信基金认购145.10亿股，对应出资约148亿元;中国信达认购39.22亿股，对应出资40亿元;工银投资和中国人寿认购股数均为19.61亿股，对应出资均为20亿元。其中，除中国人寿认购H股，其余投资者均认购内资股。并且，中国信达和工银投资确定，本次入股为财务性投资。

增资完成后，前述五大投资者增持股份占公司股份总数比例分别为23.46%、18.08%、4.89%、2.44%和2.44%。由于中国人寿已持有中国华融16.5亿股内资股，增资完成后，该公司总计将持有华融约4.50%股份。

截至目前，财政部持有中国华融内资股及H股共计57.02%股份，处于绝对控股地位。本次增资后，财政部持股比例被稀释至27.72%，仍为第一大股东。中国华融表示，本次增资不涉及控制权转让，意味着财政部仍是其实际控制人。

不过，华融亦表示，由于持股比例超过5%，中信集团和中保融信基金将有权向公司提名董事，最终由公司董事会、股东大会审议决定。《财经》记者此前曾获悉，中国华融部分高管正在另寻职位。

值得注意的是，由于定增规模较大，公司公众持股比例将从32.42%下降至18.23%，低于港交所上市规则中，公众持股比例不低于25%的规定。对此，华融表示，预计先向港交所申请豁免。增资完成后，再通过把部分内资股转换为全流通H股，使公众持股比例符合上市规则。

此外，中国华融曾公告与远洋资本控股有限公司（下称“远洋资本”）签署投资框架协议。最新披露的正式方案中，远洋资本被工银投资替代。对此，中国华融方面并未披露缘由。

加速出清非主业金融牌照

公布引战方案的同时，中国华融宣布将公开转让所持华融金租和华融湘江银行股权，进一步清理金融子公司牌照。

根据公开资料，华融持有华融金租79.92%股权，持有华融湘江银行40.53%股权，均处于实际控制人地位。转让完成后，华融将不再持有金租牌照和银行牌照。此前，中国华融已经公告转让所持华融交易中心、华融消费金融及华融证券等子公司全部股权。

其中，银行牌照无疑最受瞩目。多位受访者告诉《财经》记者，作为唯一能够合法吸收活期存款、发放贷款的金融机构，银行牌照是最具吸引力的金融牌照之一。一位金融行业分析师指出，当前中国已经有4000多家银行，监管再发放新银行牌照的可能性较低，但相对于中国庞大的经济体量，银行牌照仍然稀缺。

交易对价方面，公告显示，首次挂牌价格将不低于经财政部备案的资产评估结果。截至2021年6月末，华融湘江银行总资产超4000亿元，上半年实现营收61.53亿元，净利润17.49亿元，经营状况良好。

值得注意的是，监管近年来加强了对金融机构股东的监管，前述金融子公司转让均需获得监管批准。“谁有资格接盘？这是个问题。”前述业内人士表示。此前，有消息称，湖南省政府在洽谈控股位于长沙的华融湘江银行，但消息未获证实。

中国华融表示，本次转让华融金租及华融湘江银行股权以及此前已披露的转让安排，是落实监管要求的具體举措，是稳步推进机构瘦身、优化业务布局、全面聚焦主责主业的正常股权转让行为。

此前，中国华融激进扩张，其中一个重要方面就是不断并购金融牌照，旗下曾拥有银行、证券、信托、消费金融、金融资产管理、保险经纪等大批含金量较高的金融牌照，实际上成为一家体量庞大的金融控股公司。赖案案发后，监管部门要求包括华融在内的金融资产管理公司“回归本源，聚焦主业”，由此，华融开始清理与主业无关的金融牌照。

华融方面表示，公司出售金融子公司股权，有利于补充公司核心一级资本，在优化不良资产主业资源配置、巩固公司主业的核心竞争力和市场地位方面将起到积极的作用。