汇率变化对企业效益的影响及其风险防范——基于企业财务会计视角

张晓旭

（中铁铁龙集装箱物流股份有限公司，大连 116000）

经济全球化时代，世界各国之间的经济联系越来越紧密，汇率作为连接国内外市场的重要桥梁，逐渐走向国际化，汇率变动对企业效益的影响及其风险防范不容回避。因此，涉外企业要与时俱进，研究法规政策，关注涉外改革，运用汇率杠杆，促进企业效益长期、稳定、健康发展。

一、汇率制度与汇率风险

人民币汇率是人民币与外币的价格比，反映人民币在国际市场上的实际价值。人民币汇率是我国开放经济中具有广泛影响的宏观经济信号，要使企业在国际贸易市场上获得竞争优势，就必须推进汇率制度改革，防范汇率风险。

（一）人民币汇率制度

汇率制度包括确定汇率的原则、调整汇率的办法、管理汇率的条例，以及有关部门制定的货币政策。改革开放以来，我国外贸开放程度越来越大，与其他国家之间的经济联系越来越紧密，其中人民币汇率制度改革发挥了重要的作用。我国汇率制度的发展，大体经历了双重汇率制度（1980—1984年）、单一汇率制度（1985—1993年）、浮动汇率制度（1994—2004年）、以市场供求为基础参照世界货币管理的人民币浮动汇率制度（2005年至今）等四个阶段。

（二）人民币汇率风险

汇率风险是涉外企业在贸易活动中，其持有的外汇资产或负债因汇率波动而造成价值增减的不确定性。具体地说，汇率变动可能加重涉外企业的外币债务负担，也可能使涉外企业的外币资产相对于本币或另外一种外币的价值减少，汇率风险是浮动汇率制的产物，涉外企业在外币折算过程中，因汇率变动，可能获利，也可能产生损失。目前，汇率风险共分交易风险、折算风险和经营风险等三类。

二、汇率变动的基本形式

汇率是一个国家的货币可以被转换成其他货币的价格。汇率变动是指货币 对外价值的上下波动，或某货币相对于另一个货币价值的改变，其最基本形式是贬值 和升值 。

（一）固定汇率制度下的升值和贬值

固定汇率制由以黄金为中心演变为与美元挂钩，政府根据参考黄金或美元的价值来确定货币价值，称为法定平价。贬值是指一国货币对外价值 的下降（或称汇率 下跌），下降程度用货币贬值幅度来表示；升值是指一国货币对外价值的上升（或称汇率上涨），上涨程度用货币升值幅度来表示。

（二）浮动汇率制度下的上浮和下浮

在浮动汇率制度下，汇率的升降与货币对外价值的高低成反比例关系。上浮是当货币外需大于供给时，汇率将自下而上上升，货币对外价值变高；下浮是当货币外需小于供给时，汇率将自上而下下降，货币对外价值变低。

（三）均衡汇率制度下的高估与低估

高估汇率是当一国的国际收支出现赤字时，其货币在外汇市场的供需关系就会逆转，如果官方汇率仍然固定，则表明本币价值被高估，或者本币应该贬值但没有贬值；低估汇率是一国国际收支出现盈余时，货币外汇市场的供需关系会反转，如果官方汇率保持不变，则表明本币价值被低估，或者本币应该升值但没有升值。

三、汇率变动的基本原因

汇率变动受到包括经济增长率、国际收支、外汇储备和通货膨胀长期因素，以及利率水平、外汇市场投机、政府干预和政策调整短期因素等多重因素的制约与影响。

（一）经济增长率

经济增长在一定程度上影响汇率的长期水平。据国家统计局资料显示，2019年1—4季度GDP的同比增长速度总体在6.0 %，而2020年1—4季度GDP的同比增长速度分别为-6.8 %、3.2 %、4.9 %和6.5 %。2020年GDP在第1季度呈现负增长（即下降6.8 %），是受新冠疫情的影响，由于我国对新冠疫情的防控效果快速而且高效，2020年第2—4季度的GDP恢复了正增长趋势。近年来，人民币汇率上升，存在一定幅度的升值，这与我国的经济实力逐渐增强有着不可分割的关系。

（二）国际收支和外汇储备

国际收支是一个国家在国际贸易中的各种收支之和，其中盈余是外汇供给大于外汇需求，赤字是外汇收入小于外汇支出。国际收支和外汇储备的顺逆差决定了汇率的变动趋势，是影响汇率走向的主导因素。20世纪90年代以来，我国是一个经常项目和资本项目双顺差国，为了控制汇率的增长速度，近年来央行多次发行货币政策并大量购汇，使我国外汇储备大幅增加。中国是一个制造大国，出口量远大于进口量，市场上人民币的需求增加，国外资金大量流入，国际收支保持上涨趋势，故人民币呈升值态势。

（三）通货膨胀

通货膨胀的本质是一国整体物价水平保持持续的上涨趋势，即货币发行速度大于经济增长速度，社会总供给远远小于社会总需求，导致市场商品价格在一段时间内保持普遍的、不可逆转的上涨趋势，致使外汇供给小于外汇需求，意味着通货膨胀率较高，致使汇率上升、货币贬值。反之，由于社会总供给远远大于社会总需求，一国整体物价水平在一段时间内保持全面而普遍的、不可逆转的下降趋势。当然这一理论并非是绝对的，如人民币目前的实际情况是“对内存在较高的膨胀，对外却是升值的态势”。

（四）利率水平

利率水平受国家政策影响，利率变动产生的差异在一定程度上会导致汇率发生变动，即利率变动影响国际金融市场上的资本流出与流入，从而会引起商品劳务价格的变动，影响个人和经济主体对未来汇率走势的判断及其在消费、投资、信贷等方面的决策。如果一国的利率水平引起国际资本流入增加，本币需求会上升，本币汇率会上涨；相反，当本币存在贬值风险时，提高本国利率可以缓解保持汇率稳定。

（五）外汇市场投机活动

外汇投机活动是根据货币价值的变动赚取差价。一是先买后卖，当投机者预计某种货币汇率未来会下降时，大量持有该货币，并在汇率真正上升时大量抛售；二是先卖后买，当投机者认为某一货币未来走势为上涨趋势，会先大量出售货币，然后在外币价格真正下跌时买入。

（六）政府干预与政策调整

央行出台各项管理政策的目标是调节市场货币供应量，如控制货币发行、调整再贴现率、改变存款准备金率、直接信用管制等。随着我国政府宏观调控能力的增强，政府不断根据外汇市场的实时状况发布货币调控政策。此外，央行联合各经济部门推进人民币汇率制度改革，以有效防范国际投机资本的冲击。

四、汇率变动对企业效益的影响

汇率变动可以通过影响企业资金成本、企业生产成本、企业收入总额、企业利润总额和企业汇兑损益等间接影响企业效益。

（一）对企业资金成本的影响

通常情况下，外贸企业的资金成本受企业被投资份额、银行贷款利率、市场份额占有量等多种因素影响。利率和汇率变动是影响企业资金成本最重要的两个因素。汇率变动对资金成本的影响有正反两个面：一是如果出现人民币对外价值变低，境外货币可以兑换成更多的人民币，国际资本会大量涌入境内，境内资本流动相对减少，因此企业的资金链面临挑战加大；二是如果出现本币对外价值增加，企业将加大生产销售力度，投入更多的资金成本以寻求高汇率带来的高回报。

（二）对企业生产成本的影响

汇率变动直接影响生产进出口商品的原材料价格。本国货币升值将会减少原材料成本，从而降低出口企业生产成本；本国货币贬值，国外原材料价格上涨，从而使企业生产加工出口产品的成本上升。如果汇率上升导致外币贬值，本币可以兑换成更多的外币，国内进口需求上升，进口商品物价下沉，在国内居民收入水平保持不变的情况下，会激发国内居民购买欲，导致国内物价水平上调，对使用国内原材料生产加工出口产品企业来讲，生产成本会增加；反之，生产成本会下降，增大企业盈利空间。

（三）对企业收入总额的影响

汇率变动对进出口企业的收入总额造成间接影响，进出口商品价格的波动程度受汇率波动幅度的影响，两者的波动方向相同，但幅度不同。对于出口企业而言，在利率等其他因素不变的条件下，人民币汇率与出口企业的效益存在着反比例关系。当汇率上涨、人民币升值时，出口商品价格升高，出口商品在国际市场上的销售量可能下滑，人们购买商品的积极性下降，会降低人们在国际市场上的购买欲，从而降低出口企业的国际贸易收入总额。

（四）对企业利润总额的影响

企业获得的利润总额是衡量企业经济效益的重要指标，企业保持稳定经营、做出投资决策、加快生产销售速度等的目的都是追求利润最大化。汇率变动对企业利润总额的影响主要有进出口商品价格、进出口商品成本和进出口商品数量等三个方面。汇率变化直接影响的是进出口商品的市场价格，进一步影响该商品在国际贸易市场上的供给和需求，进而影响企业营业利润中的营业收入、营业成本。汇率上升对出口企业不利，会降低企业利润率，但对进口企业有利，因为它会提高进口企业利润总额。

（五）对企业汇兑损益的影响

汇率变动会产生汇兑损益：对于使用境外原材料的进出口企业来说，若原材料在出口国的价格稳定，人民币升值会导致境外原材料的进口价格下降，这一差价将给进口导向型企业带来汇兑收益；反之，人民币贬值有利于出口导向型企业。从各国的经济国际化程度看，发展中国家汇率变动对其贸易伙伴的经济影响不大，而发达国家汇率的升降对其贸易伙伴的经济影响较大，由此可以看出，在复杂的国际经济关系中，不同国家所遭受的汇兑损益是不同的。

五、企业规避汇率风险的基本措施

汇率波动幅度和频率存在很大的不可控性，对于涉外企业来说，汇率风险是一种长期的、常态化的风险，企业应该对汇率风险进行预判，并有针对性地进行风险防控，充分利用各种方法降低和规避汇率风险对企业效益的影响。

（一）提高企业防范汇率风险的意识

从国家外汇管理局公布的统计数据可以看出，近几年的人民币汇率总体稳定，国际收支趋于平衡，汇率双向浮动，灵活性增强。但有些外贸企业防范汇率风险的意识不强，对人民币汇率市场化认识不够，因此要努力帮助企业提高规避汇率风险意识。企业可以建立汇率风险管理部门，有针对性地规避汇率风险，可以引进相关专业人才，对汇率风险作出详细的预判，准备好一系列的规避措施，完善防范汇率风险体系。在人民币汇率双向波动弹性增强的背景下，企业需要摒弃人民币单向波动思想，确立人民币汇率双向浮动思维；企业需要保持严谨的态度，适当对冲汇率风险。

（二）尽可能采用本币作为计价货币

人民币升值带动了进出口企业利润率的提升，但对于中小型企业来说，其自身存在着资金储备少、信用等级低、缺乏专业人员等问题，导致企业在国际市场上的竞争优势不大，该类企业在外贸中应尽可能采用人民币作为计价货币。在确定计价货币时，会不可避免地存在分歧，可考虑使用两种计价货币同时计价，分别占货物总值的一半，不仅可以化解矛盾，并且利益与风险可以由双方共同承担。在人民币跨境结算时，利用本币作为计价货币，可以方便外汇资金的调拨与运用，使企业对外交易的收益固定，并且可以免除企业在结售汇中所产生的相关费用。

（三）在签订的购销合同中增加保值条款

购销合同是企业进行交易的基础和凭据，企业可以通过在购销合同上列明条款来保障自身的权利和义务。由于汇率风险多样化，企业可以在合同中订立适当的套期保值条款、对冲条款等规定结算时的汇率。套期保值条款会在很大程度上使企业避免汇率变动所带来的损失。若结算汇率超过了可接受范围，对于超出部分造成的差价，交易双方可以平分。例如：汇率波动超过可接受范围，则依据支付时的汇率做出相应调整，以减少企业不必要的支出；交易金额较大的企业可以与对方约定，当人民币的币值发生浮动时，相应提高或降低出口价格。

（四）明确合同条款约定双方权利和义务

一是采用人民币跨境结算法，即人民币在国际货币市场的地位逐渐提高，人民币逐渐趋于国际化，在国际贸易中优先选择人民币作为结算货币，是企业规避汇率风险的最优方法。二是汇率风险分摊法，即在购销合同中，规定且详细列明分摊比例，将汇率风险所带来的收益或损失按比例分配给贸易双方，损失由双方按比例共同承担，使企业规避了一定的汇率风险，因为双方都必须依法遵照合同，在一定比例下承担汇率风险造成的损失，可以在很大程度上降低企业不必要的支出。此法是企业规避汇率风险最直接的方法。

（五）灵活运用贸易融资工具防范汇率风险

贸易融资是指在商品交易中，银行运用结构性短期融资工具，基于商品交易中的存货、预付款 、应收账款等资产的融资。贸易融资中的借款人 ，除了商品销售收入 可作为还款来源，没有其他生产经营活动 ，在资产负债表 上没有实质的资产，没有独立的还款能力。贸易融资保理商提供无追索权 的贸易融资，手续方便、简单易行，基本上解决了出口商信用销售和在途占用的短期资金问题。对外贸易的收汇期限不是即付即汇，这种情况对于中小企业而言可谓是雪上加霜。中小企业可以灵活运用多种多样的贸易融资工具来防范汇率风险，提前预判汇率风险隐患点，并有针对性地进行风险防控。在国际贸易实务中，惯用的贸易融资工具主要有出口押汇、进口押汇、票据贴现、信用证抵押贷款、假远期信用证和背对背信用证等六种方式。

1.出口押汇

出口押汇是企业（信用证受益人 ）在向银行提交信用证项下单据 议付 时，银行（议付行 ）根据企业的申请 ，凭企业提交的全套单证 相符的单据作为质押 进行审核，审核无误后，参照票面金额 将款项垫付给企业，然后向开证行寄单索汇 ，并向企业收取押汇利息和银行费用，并保留追索权的一种短期出口融资业务。出口押汇是企业融资的最佳渠道。

2.进口押汇

进口押汇是开证银行接受开证申请人（进口商）委托对外签发进口信用证 后，在收到议付行寄来跟单汇票及议付通知书时，经审单相符，即以货运单据为抵押，立即对外垫付进口货款及从属费用的一种资金融通方式。进口押汇是在签订贸易合同后，进口商向当地银行申请办理进口押汇业务，对于资金短缺的进口商而言，这是一种资金融通方式。

3.票据贴现

票据贴现包括应收票据和应付票据的贴现，是企业在应收票据到期之前，将票据背书后上交银行贴现，银行将票据的到期价值，扣除按照贴现利率计算的从贴现日至到期日的利息（贴现折价）后的余款付与企业，称为应收票据贴现。票据贴现业务手续简单、便捷，可以在较短的时间内完成收款和付款。

4.信用证抵押贷款

信用证抵押贷款是受益人没有资金或资金有缺口，需要向银行贷款来采购生产原料或商品，所以将收到的信用证抵押给银行，贷出一部分款，用于上述用途。受益人在相符交单，收到开证行的付款后，偿还银行的贷款和利息。信用证抵押贷款是出口企业在遇到资金短缺的情况时，当地银行为其提供专项贷款，保证企业顺利开展贸易活动。

5.假远期信用证

假远期信用证是买方（受益人）向银行提出办理假远期信用证的申请，卖方向买方开立汇票，对进口商来说，可以先拿到提货单据而不必立即付款，在一定程度上获得了周转资金的便利。假远期信用证的优点，其一是可以利用贴现市场或国外银行的资金，以解决资金周转不足的困难；其二是摆脱进口国外汇管制法令的限制。

6.背对背信用证

背对背信用证是中间商 分别同实际用户和实际供应商签订有供应和采购合同，实际用户向中间商开出一个不可转让的信用证 时，中间商不能直接转让这个信用证，但可以要求 与其有往来的银行以该信用证为保证，以其为申请人，开出的以实际供应商为受益人 的信用证。

结 语

外汇管理上的简政放权，使得资金跨境流动更为灵活，而基于企业财务会计视角，全面系统地研究汇率变化对企业效益的影响及其风险防范，对我国经济持续稳健增长、世界经济尽快复苏，对进出口企业提高汇率风险管控能力、规避汇率变动风险、提高企业效益，具有十分重要的理论与现实意义。