关于中国碳排放权交易市场建设现状分析

贾明明 陈伟光 赵雷

1.山东瑞泽中鲁环保科技有限公司 山东青岛 266000；2.青岛易科检测科技有限公司 山东青岛 266000；3.山东瑞泽检测评价技术服务有限公司 山东青岛 266000

碳金融作为绿色金融的一个主要分支，其主要关注温室气体排放及由此引发的气候变化问题，通过创新推广碳交易、碳债券、碳基金等金融产品，为节能减排项目提供投融资服务。从狭义方面理解，碳金融指依托于碳交易的各类为各类主体开展节能减排提供资金融通服务的金融活动，主要为碳交易及其金融衍生品业务。广义的碳金融指服务于降低温室气体排放的所有金融活动，既包括碳交易及其金融衍生品业务，也包括碳基金在内的其他基于节能减排的各类投融资活动以及相关金融服务。

1 碳排放权价格影响因素理论分析

1.1 供给因素

我国的碳排放市场配额是由政府控制总供给量，并下发给各试点城市的，所以每个试点城市所得到的碳排放额度就是最大的供给影响因素。中国的碳配额分配方案借鉴了欧盟的经验，是基于工业产品产量而确定分配的碳排放额度，因此额度主要影响因素在于工业产业的产量高低，由此提出我国工业发展程度可能作为影响碳权价格的变量之一。

1.2 需求因素

需求主要表示为各区域内碳排放企业除去政府分配的部分配额外，依旧需要的额外配额。为了减少排污成本，主要有两种方法：仍然使用非清洁能源和换成清洁能源。仍使用非清洁能源的前提下，企业排污成本的影响因素有非清洁能源的价格和企业的技术进步，造成二氧化碳排放的非清洁能源燃烧，主要是来源于煤炭以及石油的价格。在改变企业能源的前提下，企业排污成本的影响因素就变成清洁能源的价格变动。在微观层面，二氧化碳的排放主要源于非清洁能源的燃烧，清洁能源作为非清洁能源的替代品，当清洁能源价格下降时，企业利用清洁能源的边际成本降低，单位产能下的二氧化碳排放量会降低。我国2019年煤炭总量消费占比58%，同比下降1个百分点，天然气、水电、核电、风电等清洁能源消费量占能源消费总量的23%，比上一年提高1个百分点。其中，非化石能源占能源消费比重达到15%，基本达到2020年提出的占比15%目标。因此本文提出碳排放权价格波动与非清洁能源的代表煤炭与原油的价格，以及清洁能源的代表天然气的价格有直接关联。同时，在使用非清洁能源的前提下，企业的技术进步也与排污成本密切相关，而能够影响企业技术进步的因素中，最能得以体现的是我国工业发展情况以及我国经济市场的繁荣程度。同时碳排放权本身就是环境气候问题所引发的产物，极端天气的出现也可能会影响碳权交易价格，因此提取温度影响因素[1]。

1.3 变量说明及数据获取

实证模型中需要详细说明的变量情况如下：碳权价格（CP）：本文选取广东省碳排放权交易市场2016年1月-2019年6月期间，每周一的碳权成交价作为样本数据，因为碳排放权交易市场为一周一结算制，且广东省的碳排放交易市场在七个试点城市中交易属于较为频繁的。原油价格（OIL）：布伦特原油产于北大西洋的北海地区，在伦敦期货市场上进行交易，是现货交易市场的基准油，目前世界绝大部分地区的原油，均是以布伦特原油价格进行计价销售，是世界市场油价的标杆，因此本文选取布伦特原油价格作为我国原油价格的指标。天然气价格（NG）：目前我国天然气价格仍为政府管制价格，致使我国天然气价格长期稳定于较低水平，不能正确反映市场实际情况。本文采用液化天然气价格代表我国天然气价格。我国液化天然气市场中众源绿能、内蒙新圣和新疆广汇是产能较大的三家生产商，文章用这三家液化天然气生产商的出厂价的加权平均值表示我国天然气价格由于对变量数据取自然对数后并不会改变变量间的原有关系，还能使变量变化趋势线性化以及弱化序列中存在的异方差，所以本文对各变量数据进行取自然对数处理[2]。

2 推动我国碳金融发展建议

推动我国碳金融再次进入发展快车道，应充分挖掘释放碳排放权资产属性，持续健全市场机制、有效防范风险，加强市场参与者保护，夯实碳金融发展基础，进一步推动碳金融衍生品创新，为此，提出以下建议。

2.1 优化顶层设计

目前，国家碳金融发展规划和政策制度设计，主要是考虑碳市场建设和碳交易本身，对碳交易金融衍生品如何发展，并未作出方向性和制度性规定。碳交易金融衍生品仍主要靠金融机构、交易机构等市场主体自发性探索，既无国家统筹、也形成自发合力，可复制可推广性、合规性都不是很理想。因此，国家碳交易主管部门、金融机构主管部门应尽快出台碳金融衍生品的专项政策及配套制度。

2.2 完善碳市场要素管理

碳金融可持续发展的基础是碳排放权资产属性的确立和强化，因此，应确保配额有效合理供给和使用。要加强控排企业碳排放核查和复查，推动配额无偿分配向有偿分配全面转变，探索试点碳市场配额在全国碳市场进行交易，从一级市场到二级市场，全面合理收紧并控制配额流通量。此外，在碳市场交易结算机制管理方面，适度引入或试点股票市场交易结算机制，以活跃碳排放权二级市场交易，提高对投资者吸引力。

2.3 针对性的风险防控

鉴于当前乃至今后相当长的一段时间内，碳交易仍处于摸索前行阶段，二级市场交易规模和活跃度不会有大跃升，发生系统性风险可能不大。因此，碳金融风险防控的重点仍在于碳交易市场风险、流动性风险和参与者的内部管理风险，以上风险防控以交易平台、投资机构等市场主体为主。碳交易金融衍生品风险防控，监管机构应切实担负起主体责任[3]。

3 结语

碳市场和电力市场虽然在制度层面上是独立运作的，但两者的关联性是紧密相连的，两种机制之间存在着价格传导效应。