关于国企实行EVA的研究

郑伯全 广东省青年创业就业促进中心

一、EVA与传统考核指标的对比分析

(一)EVA与传统考核指标的对比

1.核算收入不一致

净利润的来源可以是任何收入，减掉成本费用和利息之后，余额数越大，则净利润金额越大，然而EVA的金额计算方法不同，它仅计算经常性的业务，企业非经常性发生的业务不计算在内。

在传统会计方法下，净利润等于全部收入(包括主营业务收入、其他业务收入和营业外收入)扣除期间费用和所得税；但EVA则是以税后营业净利润扣除资本成本(即全部资本×加权平均资本成本)。传统方法计算出来的结果尽管是盈利的，但其中有一部分价值或财富仍然不属于企业自身所创造的，不同的是，EVA指标核算的结果则剔除了企业的非主营业务的收入，这就让EVA的计算值能够更加客观地衡量企业股东所创造的价值，从这个层面上来说，EVA在企业的业绩计量上面更加真实。

2.核算成本不一致

净利润是营业收入减掉经常性的和非经常性的成本费用，然后再减掉利息为主的债务资本成本以后的余额。不同的是，EVA是以扣除所得税后的净利润作为基础，然后再减去权益资本成本后的剩余金额。

3.核算费用不一致

净利润的核算认为，各种当期发生的费用都需要扣减利润金额；但由于EVA在计算经济利润时，是站在企业股东的角度来考虑的，因此EVA的观点认为，企业的当期费用中，和未来的收益关联度高的部分需要调整，把这些费用调整加回到当期利润中，然后再逐期进行扣减(摊销)。

(二)EVA的优势

1.可以客观地反映出企业真实的经营业绩

EVA指标最突出的优点就是考虑并计算企业的权益资本成本，它属于机会成本的范畴，企业只有考虑股东投入的权益资本的机会成本，运用EVA业绩评价指标，才可以更加真实、科学地衡量盈利能力和创造的价值，企业如果税后净利润比起股东投入资本的机会成本还要小，那么就说明企业股东投入资本所创造的收益其实是减少的，反之，只有企业的税后净利润大于股东投入的所有资本(债务资本成本加上权益资本成本)的机会成本，才能够真正意义上反映企业的经营管理者真正为股东创造了价值。

2.能够对企业的会计信息进行调整

EVA的计算虽然是以财务会计指标作为计算的依据和基础，但它会在计算之前，对财务会计指标及会计信息做一些必要调整，尽可以地避免会计信息失真的情况发生，以使得EVA的计算值可以更为客观真实地评价和反映企业的经营业绩。

3.能够把企业的决策和股东财富相关联

企业以EVA作为业绩评价指标，有利于驱使企业经营者把为股东创造更多的价值作为企业经营的目标，在日常经营和管理中，为追求EVA最大化，而持续提高资本运营能力以及资源配置的效率，从而在股东财富和企业决策之间找到了联接点。

4.能够统一企业绩效考核指标

企业绩效考核指标种类较多，如何选择和统一财务目标是企业经营者的困扰，因为绩效评价标准不统一容易导致企业在日常经营中所采用的战略决策与财务战略出现不相统一的情况。但是EVA能够统一企业绩效考核指标，串联起企业所有的经营战略和决策，使得企业的目标统一化，即提高EVA指标。

二、EVA在国企实施的局限性

国企在某些关系国计国生的重要领域有独特优势和地位，在政策和资金上也得到国家的优惠和支持。然而，国企占有大部分的社会资源，整体的竞争力和盈利能力并不强。在国企全面推行EVA可能有一系列局限性。具体表现如下：

(一)EVA自身的局限性

1.可比性不强

由于不同企业的规模不同，而EVA是一个绝对指标，使得规模不同的企业之间无法进行横向比较。和规模较小的企业比起来，规模较大的企业能够创造的EVA经济增加值更大。EVA业绩评价指标受到企业规模大小差异对计算值带来的影响，使得评价效果可比性大打折扣。

2.信息反映相对滞后

和传统的业绩评价指标相同，EVA的计算使用的财务会计信息，存在滞后性的缺点；EVA无法指明财务以外的业绩影响因素和相对应的业绩优化方案，所以也很难将财务指标与企业的战略和运作联系起来，这样企业的长期盈利能力就可能会被削弱。

3.计算较为复杂

第一，在实际运用中，由于各国家或地区、企业的实际情况不尽相同，所运用的公式也不尽相同，需要对EVA的计算公式作必要的调整。第二，计算方法复杂且数据不易取得。

(二)外部运用环境的制约

当前我国的资本市场还不够完善，很难准确地衡量资本成本。EVA的计算结果是否准确，资本成本起了最关键的决定作用。在计算EVA时，加权平均资本成本率需要按照债务资本与股本资本分别占总市值的比率，对债务资本成本率和股本资本成本率进行加权平均计算。其中，企业在计算股本资本成本率时，通常都会使用资本资产定价模型(CAPM)，但是CAPM模型自身还存在比较多的缺点，可能会造成股权成本的计算结果存在偏差，进而可能导致EVA的计算值不够准确。EVA计算调整的约束。按照EVA计算的公式，会计净利润需要先调整。一般情况下，进行五至十项相对重要的会计调整后，EVA的计算结果就可以比较准确了，假如全部进行调整，繁重的工作量令人难以承受；假如只是按照各企业自身的实际情况来进行调整，企业有可能选择对自身有利的会计调整，进而使EVA的计算失去公允性。

(三)企业自身实行EVA的条件还不成熟

1.企业的管理人员和职工对EVA的了解还不够全面

EVA正式进入中国仅三年多就被实务界广泛运用，其理念还没能让企业职工、管理层以及投资者广泛接受，所以EVA在企业的运用也会受影响。

2.实行EVA的经验不足

西方国家和企业运用EVA的时间较长，总结出来的经验也比较丰富，但是，EVA在我国企业中运用的时间还比较短，经验相对不足，这就使EVA推行起来比较难。

3.配套技术跟不上

EVA指标的计算本身比较容易理解，然而要将EVA这个业绩评价指标和企业的管理相融合则不是一件容易的事，因为EVA准确计算需要有完善的数据库系统做支撑。

三、对国企实行EVA的建议

国企将全面推行经济增加值(EVA)考核，但面临着上述的诸多问题，与此同时，由于国情不一样，EVA在我国的运用目前尚且处在一个探索的阶段，因此EVA业绩考核方法在我国的实施也面临着一系列的问题。为使国企能够更好地运用EVA管理系统为其创造更多的效益，现提出以下几点对策建议：

(一)国企要引导内部人员深入认识EVA价值管理方法

因为国企的情况不尽相同，没有一种可以适应所有企业的方法，但是，每个国企都应该要遵守基本的理念，这是在国企实行EVA的基本前提。

(二)国企应当对会计调整事项的选择统一标准

会计调整事项选择标准要考虑两点：一是调整事项的重要性，对EVA的准确计算是否有正面影响；二是调整要简单且容易操作，并不是说计算方法越复杂计算结果就越精确。

(三)提高国企的会计信息质量

EVA虽然对会计信息做了一些调整，但其计算的数据信息来源还是以会计信息为主，因此，如果企业的会计信息本身失真，EVA的计算结果也会失真，对业绩的评价就失去了客观真实性。国企实行EVA，需要提高会计信息质量，避免会计信息失真的情况。

(四)进一步完善国企管理系统

国企管理层是企业的一面旗帜，国企实行EVA，首先管理层需要不断提高对EVA相关概念的认识。其次就是对职工开展必要的培训，要让企业全体职工了解和认识EVA的概念，让财务、人事等关键岗位职工熟悉掌握EVA的计算和运用。我国现阶段传统的财务理念还是将利润作为评价企业经营业绩的最重要指标，国企的管理人员虽然已经开始关注企业的资本成本，但从现阶段来看，以利润为核心的观念很难在短时间内改变。国企管理者只有深入认识到EVA在业绩评价上的优势，认识到如何提高EVA，才可以在经营管理中不断提高EVA，为企业股东创造更多的价值，进而实现国有资产的保值增值。

EVA业绩评价指标可以更加真实客观地对企业创造的价值进行衡量，能够对企业的价值创造进行管理与提升，对企业创造的价值也有激励的作用，和企业绩效指标的设置原则相吻合。特别如今国企改革步伐不断加快的时代背景下，对于掌握经济命脉的国企，EVA在业绩考核方面也必将具有举足轻重的地位。