铝塑膜，动力电池最后一个“宝藏”？

特斯拉市值突破万亿美元，成为华尔街最耀眼的“明星”。

与之对应的是，A股市场的动力电池公司也春风得意，非但宁德时代与比亚迪屡创新高，动力电池产业链上的公司也跟着“喝汤”。

客观来看，动力电池五大材料，除了铝塑膜之外，都高高在上。

那么，处于国产大规模替代进口前夜的铝塑膜，自然也可以关注，这其中或许蕴藏着丰富的投资机会。

国产动力铝塑膜整装待发

其实，国产铝塑膜并非新鲜事物。

在国内3C数码领域，国产铝塑膜替代进口早已进行得如火如荼，凭借成本优势已拿下超过50%的市场份额。

不过，在新能源汽车领域，却受制于人。

这是因为3C铝塑膜是中低端产品，而动力铝塑膜是中高端产品，可以说两者不是一个“物种”，这中间的技术鸿沟较大。

据公开资料显示，动力电池有圆形、方形、软包三大技术路线，特斯拉选择的是圆形路线，欧洲青睐软包路线，国内青睐方形路线，这其中软包电池需要采用铝塑膜作为封装材料，较轻的材质使其具备更高的能量密度。

目前，全球适用于新能源汽车的铝塑膜市场主要被DNP、昭和电工等日韩企业所垄断，具体到中国市场，70%以上的市场份额被DNP、昭和电工这两家日企把持，国产铝塑膜占比较低。

这个现状有可能被打破。

之前，韩国LG新能源与日本DNP签署了战略供货协议，承包了DNP的大量铝塑膜产能，导致2021年国内动力铝塑膜出现供应紧张的情况。

据“高工锂电”报道，为保障原料供应稳定和降低成本，国内动力电池企业开始将目光转向国产铝塑膜领域，积极接触在产品和技术上具备竞争优势的中国铝塑膜生产企业，主动要求本土铝塑膜企业提供样品进行验证测试。

这意味着，国产替代的步伐加快了。

上海证券表示：“2020年全球铝塑膜市场需求量为2.39亿平方米，到了2025年有望增长至7.4亿平方米，结合28元～34元均价测算，全球铝塑膜市场空间有望达到207.2亿元～251.6亿元。”

而华创证券认为：“铝塑膜正处于国产化前夜，国产铝塑膜将由3C消费电池领域拓展至动力电池领域，全球电动化浪潮叠加国产化，国产铝塑膜整体边际增量高。”

由于国产动力铝塑膜与日韩进口存在20%～30%的价格差异，在性能相同的情况下，下游企业有成本管控的内在动力。

一名明冠新材料股份有限公司相关人士接受媒体采访时表示：“2021年国内电池厂家都以非常开放的心态来评测和应用我们的铝塑膜，本土铝塑膜企业要对自己的产品有信心。”

不过，国产动力铝塑膜所用的PP胶水、CPP保护膜多数仍需要从日本进口，存在较高的技术壁垒，这点短时间之内还待解。

开疆拓土成为共识

目前，A股有多家上市公司拥有铝塑膜业务，涉足高中低各个细分领域，其中涉足动力铝塑膜的公司可以关注。

恩捷股份

恩捷股份是一家锂电池隔膜公司，目前是湿法隔膜的龙头，全球市占率超50%，且成本优势明显，也是资本市场的“宠儿”。

据最新财报显示，恩捷股份2021年前三季度营业收入为53.68亿元同比增长107.97%，净利润为17.51亿元同比增长172.06%，毛利率为48.56%同比小幅提升;其中，第三季度营业收入为19.75亿元同比增长73.11%，净利润为7.01亿元同比增长117.48%，毛利率为50.71%。

华鑫证券表示：“随着下游需求持续高景气叠加公司加速出海，预计2021年隔膜出货量超28亿平方米，实现翻倍以上的增长;2022年隔膜出货量超45亿平方米，同比增长60%以上。”

隔膜之外，恩捷股份也于2018年切入铝塑膜赛道。

最先，针对的是3C软包电池市场，后延展至动力电池市场——2021年公司控股子公司上海恩捷投资16亿元建设动力汽车锂电池铝塑膜产业化项目，该项目计划建设8条铝塑膜生产线，设计年产能达2.8亿平方米。公司计划到2024年铝塑膜年产能达到4亿平方米。

新纶新材

新纶新材是国内头部动力铝塑膜公司之一，2016年收购 T&T（凸版印刷），掌握了动力铝塑膜的核心技术，打破了日韩企业的垄断。

当下，其铝塑膜2号产线正在试产阶段，经过一段时间的产能爬坡，预计今年年底达到满产300万平方米/月，而日本铝塑膜产线目前处于停产状态，准备年底搬迁至国内，预计2022年投产。

明冠新材

明冠新材也是一个老牌玩家，旗下产品涵盖 3C、动力、储能等不同细分领域，客户包含孚能科技、微宏动力、比亚迪、亿纬锂能、ATL、冠宇、锂威、多氟多、桑顿新能源等。

2021上半年，明冠新材营业收入为6.2亿元同比增长80.6%，净利润为5528.5万元同比增长12.7%，其中铝塑膜收入较上期增长102.8%，为派能科技、南都电源、鹏辉能源、赣峰电池、河南锂动等客户批量供货。

明冠新材现有每年4000万平方米的产能，未来规划产能达5000万平方米以上。

需要注意的是，恩捷股份、新纶新材、明冠新材近期都有不同程度的上涨，积累了或多或少的获利盘，短线风险较大，且一旦新产能、国产替代不及预期，股价也存在杀跌的动力。

本文仅代表个人观点，跟本报无关。股市有风险，投资需谨慎，本文仅作参考，实际盈亏自负。

Q&A问答

中青宝还能持有吗

@十室九空：董师傅，中青宝还能持有吗？被深交所点名了，暴跌，有点慌。

@董师傅：要注意风险哟，“元宇宙”概念蹿红，中青宝宣传正在打造一款虚拟与现实联动的模拟经营类“元宇宙”游戏《酿酒大师》，从而引发资本市场的关注。不到两个月时间，上涨幅度超过170%。然而，深交所对其有所质疑，要求中青宝说明公司及相关方是否存在蹭热点、操纵市场、违规买卖公司股票的情形。对此，中青宝也坦承尚处于初步探索階段，触及概念相对较浅，对应产品尚在研发中，能否达到公司预计的效果、能否满足未来市场的需求，均存在较大的不确定性。直白来说，就是炒概念，所以持有的风险较大。

怎么看爱尔眼科的三季报

@废城：董师傅，你怎么看爱尔眼科2021年的三季报？

@董师傅：被誉为“眼茅”的爱尔眼科，一直是资本市场的明星，2021年第三季度营业收入为42.48亿元同比减少3.48%，净利润为8.88亿元同比增长2.05%，扣非净利润（主业）为9.48亿元同比减少538%，这个业绩不咸不淡，与其2600亿元的市值并不匹配。其实，资本市场对爱尔眼科的分歧也颇为严重，高瓴资本、张坤等选择减持退出了前十大股东序列，而葛兰则继续加仓。客观来看，爱尔眼科通过并购不断增厚业绩的打法，能继续玩多久谁也不知道，因而还需继续观察。需要注意的是，其商誉总额增至41.26亿元，成为一颗未知的“定时炸弹”。