微笑的积分交易价格升幅曲线图

对于持续亏损的新能源车企而言，只要愿意抛售手里的“积分”，盈利可能会变得很轻松。

今年3月2日，蔚来发布了其2020年第四季度财报及全年业绩，根据数据显示，公司毛利率终于由负转正，全年毛利率实现11.5%，而其中的第四季度高于前三个季度，达17.2%——对此，公司透露，系因在第四季度中通过“积分”变现1.2亿元所致。

另外，蔚来创始人、CEO李斌还透露，公司还存有20万个积分，将在2021年进行销售。

“积分”到底是什么？为什么可以改变财务结构？

基于碳中和（Carbon neutrality）的要求，我国在2018年4月首次推出“新能源汽车积分制”。根据规定，乘用车企业每年都要接受“双积分”考核，即平均燃料消耗量积分（CAFC积分）+新能源汽车积分（NEV积分）考核。若企业平均燃料消耗量、新能源汽车产量未达到要求标准而被记为负分，将受到暂停高油耗产品申报或生产等处罚。因此，企业需保证“双积分”达标，或向其他乘用车企购买积分以对冲负分。

去年，积分制进行了修改。规定2020年度新能源汽车正积分，每结转一次，结转比例为50%，2021年度及以后年度乘用车企业平均燃料消耗量实际值（仅核算传统能源乘用车）与达标值的比值不高于123%的，允许其当年度产生的新能源汽车正积分结转，每结转一次，结转比例为50%。只生产或者进口新能源汽车的乘用车企业产生的新能源汽车正积分按照50%的比例结转。

由于此前新能源汽车积分价格一直较低（最低约为800元/分），而积分制修改后，价格出现了增长。特别在去年底前，部分传統燃油车企出现了强烈求购“积分”的态势，导致“积分”市场供不应求，进而使得去年底的价格升至约3000元/分。

就新能源车企而言，依靠“积分”保命，甚至实现盈利，是国际惯例。今年1月，特斯拉公布2020年度财务报告，公司全年实现营收315.4亿美元，净利润7.2亿美元。

特斯拉盈利的秘诀正是来自其出售包括零排放汽车（ZEV）积分在内的管理性积分（Regulatory credits），共获利15.8亿美元。

再看特斯拉15.8亿美元的“积分”收益结构。其中有来自于公司包括但不限于在美国12个州实施的积分交易，以及在欧盟的碳排放积分交易，当然，也因其在中国设有工厂，享受到来自中国的“双积分”交易收益。

对于新能源车企行业而言，“积分”制的意义、价值是什么？

一方面，有助于加速、倒逼燃油车企迅速向新能源汽车方向转型;另一方面，有助于全球碳中和目标实现。

就新能源车企而言，“积分”制护航赢得了生存的空间，便于在技术、智能方面继续深耕，但是需要提醒的是，新能源车企也绝不能躺在“积分”红利上，仅靠这一红利，不足以产生竞争力和价值。