和广：A股港股美股季度杂谈 和广

明月高照的中秋节，因为港股的暴跌被戏称为“中秋劫”。恒生指数在地产银行这些权重股大幅下挫下，一周跌去了10%。如果从春节看到现在，已经损失了接近30%。恒大事件是这次暴跌的导火索，A股虽然上扬乏力，倒不至于一泻千里。究其原因，内地投资机构和外资投资机构对地产看法不尽相同，内地机构偏向于整体市场可控，房贷资产在银行的资产仍然属于优质资产，中国老百姓中一部分人买不起房子是有可能的，但还不起房贷的人不多，总能找到父母朋友亲戚渡过难关，只要不是炒房子的就行。而外资机构是经历过次贷危机、雷曼兄弟倒闭这种纯粹资本主义模式的大风浪，再看看恒大的账，肯定吓得不轻。这么比较下，A股倒显得淡定许多。

回过头来说季度行情，今年只有最后一个季度了。无论是A股市场，还是港股市场，今年想走出像样的行情是不可能的！但对于投资者来说，是不是跌透了，把机会跌出来了？我们认为，港股确实快跌到合理位置了。今年港股经历了太多的利空，教育培训政策急变、互联网行业整顿、新兴消费和医药股的探顶，恒生指数从31183点跌到目前的24500附近，已经充分释放了足够的风险，大体的底部空间在23000附近。大幅下跌的可能性不大，但具体要用多少时间来找回上涨的信心，才是问题所在。从以往来看，这种技术性熊市一般都要经历至少一年。这也就意味着，今年2月份的恒生指数高位，要等到今年底明年初方见分晓。

和广

北京晓鹰投资管理有限公司总经理，中国人民大学学士、哈佛大学硕士，基金从业15年，曾就职于华夏基金、华夏资本、大明投资等公募和私募基金公司。

颤颤巍巍的A股预计仍然没有摆脱“没有牛三年”的魔咒。四季度的整体市场将会非常乏味，依旧是涨跌互现，考虑到很多機构开始进行年底的考核，做得保守些，有成果就保住;没有成果，也不会轻易出手。

A股放一放，先谈谈美股。大家觉得美国离得太远，一般人也没法投资。但其实了解美国市场，可以大体了解对先进的行业投资经验，特别是关注科技股的引领效果。美股在一直唱衰中始终保持上扬势头，最近道琼斯和纳斯达克创出新高后，确实跌了不少，不过拉长周期，这点回撤也算不得什么。美国市场就是美联储宽松政策刺激出来的，特别是疫情过后，每次碰到危机，美联储也没什么其他招，就是放水美元。这种宽松政策一定会等到企业盈利恢复，就业稳定了，通胀起来了，才会有所收敛，收的速度还扭扭捏捏、欲收还休。美国通胀起来了，“经济活动和就业指标继续加强”（鲍威尔原话）。据此，美联储已经计划缩减资产购买规模，也就是俗称“缩表”，但毕竟经济恢复的力度还差得远，离使用强有力的利率调节等等措施还远得很。美股预计很快会收复失地，再创新高。这个过程中，哪些板块会上涨，值得我们在投资A股的时候参考。

回到A股，颤颤巍巍的A股预计仍然没有摆脱“没有牛三年”的魔咒。上证指数确实涨了一些，但以核心资产为主的沪深300指数到目前为止，比去年底还是跌了的。四季度的整体市场将会非常乏味，依旧是涨跌互现，考虑到很多机构开始进行年底的考核，做得保守些，有成果就保住;没有成果，也不会轻易出手。四季度A股依旧会震荡下去，上证指数大体的区间在3500-3700，而沪深300指数更是进退维谷。

站在更长期的角度，我们仍旧保持着对一些尚未充分发掘的赛道和行业的重点关注。一是天然气行业。有研究表明，今年北方冬天会冷于一般年份，作为煤炭的替代品，天然气受到市场的格外青睐。第二是废旧电池回收行业。随着锂价的不断推高，对电池回收再利用的成本效益越来越明显，有测算表明这将是个万亿规模的市场。美国已经有比较好的投资成功案例，在A股中值得发掘。对于新能源和军工之类的，拿好不下车就成。