长虹美菱营运资金管理分析

□文/林子涵

（江苏科技大学经济管理学院 江苏·镇江）

［提要］众所周知，营运资金在企业经营活动中的地位举足轻重，这是企业生存与发展的根本。依据现有理论，通常从两个角度分析营运资金管理状况，分别是基于要素理论和基于渠道理论。本文主要从渠道理论着手，并结合传统的要素视角对长虹美菱（以下简称“美菱”）近5年的营运资金管理状况进行分析，发现问题，并提出建议。

营运资金与企业发展息息相关，倘若企业现阶段要实现战略发展目标，就应合理规划营运资金管理。目前，我国研究营运资金管理主要从基于要素理论和基于渠道理论进行分析。王竹泉、逢咏梅和孙建强（2007）认为现有的基于要素理论只是孤立地将各个指标进行分析，并不能厘清其内在联系，且各指标之间易出现矛盾，因而提出从渠道理论对营运资金管理状况进行分析，建立全新的营运资金管理绩效评价体系。康进军、李欣、李娜（2017）认为营运资本管理效率的主要影响因素是流动资产和流动负债，营运资本过多或过少都会影响甚至阻碍企业发展。于雅静、薄建奎（2018）从要素视角和渠道视角对M公司营运资金管理进行分析，将M公司与青岛海尔和格力电器作比较，从中发现M公司营运资金管理现有问题并提出建议。基于渠道理论，李德猛（2020）分析了J公司的营运资金管理情况，将各指标数值与行业及青岛海尔进行对比，从销售渠道、供应商关系等方面提出问题并给出优化建议。由此可以看出，我国对营运资金管理分析的理论和角度仍不够深入，加强对营运资金管理的研究显得尤为迫切。

一、基于要素理论的营运资金管理

（一）基于要素的营运资金管理理论。传统的基于要素的营运资金管理理论只是简单地计算流动资产及流动负债项目的周转期，用各单独项目指标周转效率的高低直接评价营运资金管理效率，割裂了其内在联系，孤立地进行分析。

（二）基于要素的美菱企业营运资金管理分析。美菱企业于1983年成立于安徽省合肥市，1993年在深交所挂牌上市。发展至今，美菱企业已成为国内重要电器制造商之一，主营冰箱、洗衣机、空调等家电产品，在国内外均拥有制造基地。近年来家电制造业竞争日益激烈，美菱企业不断以技术和产品创新打造其核心竞争力，迄今为止，其核心竞争产品冰箱已走出国内，远销多个国家及地区，销量连年增长。

由表1可知，近5年美菱企业存货周转期呈先升后降趋势，2017年达最高值77.17天，最低为2019年的39.63天，远低于行业平均值，说明该企业不断改善存货营运资金周转效率，一直保持行业领先水平。此外，美菱企业应收账款周转期稳定在30天左右，虽相对行业均值已极低，但5年来仍有小幅度下降趋势，2020年甚至达到最低26.88天，表明该企业在应收账款资金管理上高度重视，实施了相应的策略回笼资金，能够有效降低企业财务风险。除2018年、2019年外，美菱企业5年内的应付账款周转期都高于行业平均值，证实了美菱企业除了高效率地收回下游资金，更频繁占用供应商资金，充分利用了商业信用。但应付账款周转期不可追求过短，因过多占用上游资金可能会影响供应商生产链，导致其无法正常供货，从而影响美菱企业自身经营，得不偿失。（表1）

表1 2016～2020年长虹美菱企业各要素周转期一览表（单位：天）

二、基于渠道理论的营运资金管理

（一）基于渠道的营运资金管理理论。渠道理论将企业营运资金划分为经营活动营运资金和投资活动营运资金。其中经营活动部分将营运资金与供产销环节紧密联系起来，这种分类将营运资金的各项目都囊括其中，并能清晰观察资金在三个渠道的分布情况，从而更直观地找出问题，有针对性地提出建议。相较于要素理论，渠道理论的研究方法更利于从整体提升营运资金管理水平。

（二）基于渠道理论的美菱企业营运资金管理。美菱企业5年间采购渠道营运资金周转期均处于极低点，最低为2020年的-167天，且仍有不断下降趋势。该渠道营运资金效率如此之高主要得益于企业大量的应付账款及应付票据，过度占用上游供应商资金。

此外，美菱企业生产渠道营运资金周转期近5年均为负数，集中在-21～-15天，均值为-18.6，说明企业生产环节的资金使用效率保持相对稳定状态。而在该渠道中，美菱企业每年的其他应付款数额都相对较大，根据查阅该企业2016～2020年度审计报告得知，其他应付款主要为预提费用、押金和保证金等，因此并不能肯定地表明该企业生产渠道营运资金使用效率方面具有良好表现。

从销售渠道角度看，该企业营运资金周转期呈逐年下降趋势。尽管如此，在销售渠道营运资金的构成项目中，存货、应收账款和应收票据占主要比例，这表明该企业存在存货积压、应收账款无法收回的困扰。而2018～2020年间，正因该企业库存商品、应收账款及应收票据的削减，销售渠道营运资金周转期才得以缩短，因此企业若想提高营运资金使用效率，务必抓准重点进行管理。

三、美菱企业营运资金管理存在的问题及成因

（一）过度利用商业信用。单从采购渠道营运资金周转期这一指标看，美菱企业表现确实优异。但采购渠道营运资金大致由四部分组成：原材料、预付账款、应付票据和应付账款，应分项对其进行研究。该企业近5年采购渠道的营运资金周转效率如此之高是每年应付账款和应付票据数额巨大所导致，也就是说企业过度占用上游供应商资金，经常性采取赊购策略。企业利用商业信用进行融资的现象如今已非常普遍，但此种降低成本的行为是以牺牲企业的品牌信誉度为代价，不合理地占用供应商资金只会不断降低企业信誉度。另外，此行为可能还会加重上游供应链的资金压力，如若供应商无法缓和压力，则很大概率将造成下游企业原材料供应不足的情形，加大企业自身经营风险。过度占用上游企业资金并非长久之计，美菱企业应合理度量，把握尺度。

（二）销售渠道收款能力较弱，产品存在积压问题。美菱企业销售渠道营运资金主要受到存库商品、应收账款、应收票据增加以及预收账款及应交税费减少的影响。根据相关数据，该公司的库存商品、应收账款及应收票据的占比相对较大，该企业在销售时多采用赊销策略吸引顾客，这种做法固然可提高营业收入，但忽视了应收账款本身存在的风险，易造成款项收期不明或无法收回的后果。应收账款及应收票据数额过大也在一定程度上证明美菱企业在销售渠道中的地位不高，只能通过延长销售款项的收回期来建立与客户的合作，企业更无法从下游客户获得及时的资金以支持自身正常的经营活动。从浅层次分析，美菱企业2020年销售渠道营运资金在库存商品及应收款项数额上有大幅降低，表面看是问题有所改善，其实不然。受2020年新冠肺炎疫情影响，整个家电市场陷入“量额齐跌”困境，行业零售额较去年同期下降14.13%，美菱企业自然也无法独善其身，其部分子公司甚至出现了亏损。因此深入看来并非是美菱企业自身意识到问题实施了对应措施，而是受大环境影响，营业收入整体下滑导致应收账款及应收票据数值下跌。

四、结论及建议

依前文可知，基于要素理论的营运资金管理方法与企业业务相脱离，无法深入探究内在问题，仅是对单个资金项目指标孤立地进行分析。此外，该种营运资金管理方法只站在内部视角寻找问题，随着社会的发展，企业与企业、企业与消费者之间的关系愈加密切和复杂，如若只重视企业内部管理而忽视外部环境，将不利于营运资金的管理。从基于要素理论的角度分析美菱企业营运资金情况，只能粗略看出企业自身占用上游供应商资金不当的问题，而从渠道理论分析时，我们不仅可以了解到美菱企业过度利用商业信用，还能发现企业可能存在应收账款无法收回或库存积压等问题，以至于可以从不同角度改善企业营运资金情况，提高资金运用效率。

（一）稳固供应商关系，设置原材料安全库存量。美菱企业在采购环节过度占用上游资金，这一做法看似有益，长期会引发信用风险。为保证企业生产活动的有效运转，企业应合理利用商业信用，降低商业信用融资比重，稳固与供应商的合作关系。在核心原材料方面，企业应与供应商建立长期战略联盟，促进交流，加快产品研发，完善企业高端供应链建设，从而使企业能够在竞争激烈的家电行业中实施差异化战略，脱颖而出。在一般原料方面，企业应选取几个主要供应商进行定期采购，确保原料供应充足的同时顺利分散应付账款对单个供应商的压力，一举两得。

在原材料库存方面，企业应建立或完善原材料库存管理信息平台，保持市场营销部、财务部及物流仓管部的紧密联系。营销部组织市场调研，根据市场饱和度、产品功能需求及消费者偏好等收集信息，及时录入平台；仓管部应周期性地记录企业产品的原材料需求量，后台根据已有数据自动生成安全库存量，并依实际经营情况及时调整库存量，在安全线内采购材料，减少应付款项发生的同时也能降低存货积压、过时或毁损的风险；此外，财务部门可根据后台统计的材料采购量及供应商情况对应付账款进行管理，通过及时偿还期限较长的款项或转换供应商等措施，减少品牌信誉度降低的风险，三管齐下，全方位提高应付款项管理效率。

（二）优化企业销售渠道，加强应收账款管理。随着经济不断发展，家电行业竞争愈演愈烈，企业若想在市场中占据较大份额，就必须不断开拓市场，扩大销售渠道。美菱企业客户群分布于国内外，发展至今已小有规模，但其销售管理制度尚未成熟。国内外客户群拥有不同特点，企业应分别管理，制定不同销售政策体系，以不断完善销售制度；其次，企业应拓宽销售渠道，结合线下、线上模式，利用互联网大数据，入驻天猫、京东等电商平台，促进线上销售。应收款项不容小觑，2018年美菱企业应收账款和应收票据之和达近5年最高点，共计40.6亿元。针对于此，首先企业应进行客户信用调查，建立信用档案，形成完整的“客户评价体系”，有目的性地制定信用政策。财务部定期检查客户的信用额度、信用账期等情况，将销售与收款风险控制在可控范围内。其次对销售人员进行培训，培养应收账款管理意识，衡量赊销利弊，一改销售人员“销量为王”的理念。