8月寿险保费跌幅扩大
2021-09-25刘链
刘链
8月，上市险企寿险业务（太保寿+平安寿+国寿+新华+太平寿+人保寿）原保费收入合计1033亿元，同比下降7.38%;产险业务（人保产+平安产+太保产+太平产）原保费收入合计641亿元，同比下降8.23%。1-8月：上市险企寿险业务（太保寿+平安寿+国寿+新华+太平寿+人保寿）原保费收入累计13039亿元，同比微增0.04%，产险业务（人保产+平安产+太保产+太平产）原保费收入累计6086亿元，同比下降1.85%。
分公司来看，8月，太保寿原保费收入为151亿元，同比下降16.25%;平安寿为306亿元，同比下降2.46%;中国人寿为354亿元，同比下降6.1%;新华保险为90亿元，同比下降3.71%;太平寿为85亿元，同比增长2.6%;人保寿为47亿元，同比下降30.66%。
1-8月，太保寿原保费收入为1664亿元，同比下降0.13%;平安寿为3321亿元，同比下降3.46%;中国人寿为5043亿元，同比增长2.33%;新华保险为1189亿元，同比增长2%、太平寿为1093亿元，同比增长3.25%;人保寿为729亿元，同比下降5.96%。
8月，人保产险原保费收入为298亿元，同比下降3.88%;平安产险为211亿元，同比下降14.18%;太保产险为115亿元，同比下降4.21%;太平产险为18亿元，同比下降23.81%。1-8月，人保产险原保费收入为3098亿元，同比增长0.72%;平安产险为1751亿元，同比下降9.18%;太保产险为1052亿元，同比增长4.27%;太平产险为185亿元，同比下降1.67%。
8月，国寿、平安寿、太保寿、人保寿单月保费跌幅较7月分别扩大3.1、0.3、13.2、47.1个百分点。华金证券认为，8月寿险单月保费跌幅比7月扩大5.3个百分点，主要原因如下：疫情反复对居民消费能力增长和险企展业形成制约;8月社零增速下滑至2.5%，终端需求疲弱;代理人队伍规模持续下滑;行业竞争加剧，上市险企产品竞争力略显不足。
寿险单月保费持续下跌，拖累板块整体表现。代理人流失严重，规模下降的同时质量未见明显提升，渠道改革成效仍待检验。但就长期来看，寿险仍具较大发展空间，改革有利于行业高质量、可持续发展。保险板块在经历持续下跌后，当前P/EV估值已处于近5年低位。随着将来渠道改革成效显现、人力企稳，板块估值迎来修复。
寿险保费未见边际改善
数据显示，1-8 月，上市险企中，中国人寿实现寿险原保险保费收入5043亿元、中国平安为3567 亿元、中国太保为1664亿元、新华保险为1190亿元、中国人保为1019亿元，A股上市险企合计为12482 亿元，累计同比增速为0.04%。1-8月，中国财险实现原保费收入3098亿元、平安产险为1751亿元、太保产险为1052亿元，众安在线为146亿元，上市险企合计为6047亿元，同比增速为-1%。
从寿险角度来看，行业疲态延续，上市险企8月保费未见边际改善。1-8月累计保费同比增速继续放缓。1-8月，上市险企寿险原保险保费累计收入同比增速分别为中国人寿（2.3%）、新华保险（2%）、中国太保（-0.1%）、中国人保（-0.9%）、中国平安（-3.3%），上市险企累计同比增速较上月普遍出现了回落。上市险企8月单月保费同比均呈现负增长，负债端压力不减。上市险企8月单月保费同比增速分别为中国平安（-1%）、新华保险（-3.7%）、中国人寿（-6.1%）、中国太保（-16.3%）、中国人保（-22.9%）。从业绩冲刺期转入备战调整期，大部分险企单月保费同比增速有所下降，其中中国太保降幅较为明显，环比上月扩大12.7 个百分点。
图1：8月上市险企年累计寿险保费同比继续承压
图2：8月上市险企单月寿险保费同比继续放缓
从财险角度来看，行业缓慢复苏，上市险企8月保费表现分化。1-8月，传统险企保费回落，互联网险企持续高增。1-8月，上市险企累计保费同比增速分别为：众安在线（52.3%） 、 太保产险（4.3%）、中国财险（0.7%）、平安产险（-9.2%）。三家上市传统险企累计保费同比增速较7月继续收窄，整体增速依然位于低位，而互联网财险公司众安在线继续保持高速增长，流量优势正在业绩中逐步兑现。
车险压力仍存，非车险延续高景气。1-8月，中国财险车险保费收入为1605亿元，累计同比增速较前7月下降0.3个百分点。8月单月中国财险车险保费同比增速为-10.8%，降幅较7月扩大0.8个百分点，车险综改进入完整年度，综改后车险保单的压力或将逐步体现。反观非车险，中国财险1-8月非车险业务仍维持高速增长，其中农险、责任险、货运险、意健险累计同比增速分别为16.5%、14.8%、25%、19.8%。
财险方面，随着车险综改优化行业格局，龙头险企优势凸显。车险综改进入完整年度，车险短期虽有压力，但长远来看，部分中小险企或将退出市场，行业竞争格局得到优化，车险保费增速有望边际改善，而龙头险企将深度受益，进一步强化规模、渠道、品牌优势，打造竞争壁垒。寿险方面，中短期行业承压，长期价值显著。上半年以来，行业新单和NBV增长受阻，预计上市险企全年负债端增长面临一定压力，下半年重点关注险企代理人队伍的质态提升与差异化产品策略的推行。但长期看，险企改革成效将逐步显现，旺盛的康养需求也将支撑行业的增长空间，行业资产、负债两端有望迎来趋势性改善。截至9月22日，板块估值处于历史低位，已充分反映短期业绩的承压，看好长期配置价值。
