中国中车：在手订单充裕受益行业高景气

2021-09-23林然

股市动态分析 2021年19期

林然

中国中车是全球规模领先、品种齐全、技术一流的轨道交通装备供应商，在全球轨交设备领域的市占率超过53%，是名符其实的大国重器。

当前，中国中车主要有3个点值得关注。1、我国铁路网20万公里规划目标和城轨高速发展的当下，轨交装备需求长期可观，作为国内几乎“唯一”的供应商，公司将充分受益;2、公司在手订单充裕，2021H1新签合同合计666.6亿元。将保障公司健康持续发展;3、新业务发展值得期待。全球轨交装备行业集中度高，公司占据53%的市场份额，为全球行业规模首位。但公司并未被轨交设备局限，努力打造业务新增长极，风电装备、新材料业务值得关注。

大国重器：受益轨交设备高景气

中国中车是全球规模领先、品种齐全、技术一流的轨道交通装备供应商。主要从事铁路机车车辆、动车组、城市轨道交通车辆、工程机械、各类机电设备、电子设备及零部件、电子电器及环保设备产品的研发、设计、制造、修理、销售、租赁与技术服务。作为全球轨交装备市场份额超过53%的龙头，国内几乎“唯一”的供应商，中国中车将深度受益轨交设备行业的高景气周期。

在铁路装备领域。根据2021年2月中共中央、国务院印发的《国家综合立体交通网规划纲要》内容，到2035年，铁路网总规模将达到20万公里，高速铁路包含部分城际铁路将达到7万公里。未来我国将加速建设“八纵八横”高速铁路主通道，以及区域性高速铁路，加速形成高效的现代化高速铁路网。

在国家铁路规划发展目标带动下，近年来我国轨交装备制造业进入高速发展阶段，根据中商情报网的数据显示，2016年到2020年问，我国铁路车辆及动车车组制造业市场规模从2235.5亿元稳步增长至3549亿元，年复合增速达到12.25%，预计2021年市场规模有望达到3842.7亿元。

截至2020年末，全国铁路机车拥有量为2.2万台、客车拥有量为7.6万辆、铁路货车拥有量为91.2万辆、动车组保有量3918组（对应31340辆）。按照《中长期铁路网规划》中的目标，到2025年我国铁路网规模将达到17.5万公里左右，其中高速铁路3.8万公里。渤海证券据此测算，预计到2025年我国铁路机车需求量将达到2.6万台，客车需求量将达到8.8万辆，货车需求量将达到106.1万辆。

此外，城轨的高速发展同样值得期待。根据《国家综合力图交通网络》的目标，到2035年，我国享受快速交通服务的人口比重将大幅提升，除部分边远地区外，基本实现全国省级行政中心15分钟上国道、30分钟上高速公路、60分钟上铁路。2020年我国新增城市轨道交通運营线路36条，累计达到247条。截至2020年12月31日，中国内地累计有45个城市开通城轨交通运营，运营线路达到7，978.19公里。按照系统制式来看，地铁共计6302.79公里，占比达到79.00%，是城轨交通运营最主要的制式。目前中车在城轨车辆市场中处于绝对龙头的地位，根据中国轨道交通网报道，中国中车占据国内地铁车辆90%左右的市场份额。

在手订单充裕新业务发展可期

2016年以来，城轨车辆数量从24058辆快速增长至2020年的45245辆，年复合增速约为17.11%。预计2021年我国城轨车辆数量将达到50443辆。未来随着我国人口向中心城市、都市圈集聚，城镇化率不断提高，城市人口骤增、交通出行压力变大的问题将逐渐凸显出来，城市轨道交通作为解决城市出行问题的最佳方案之一，城轨交通建设有望迎来黄金发展期。（见图一）

2016年以来，中国中车营业收入基本稳定在2200亿元上下、归母净利润稳定在110亿元以上水平。根据公司2020年年报，公司业务主要由铁路装备、新产业和城轨与城市基础设施构成，占比分别为39.75%、31.51%和25.50%，合计营收占比超过95%。

公司研发投入从2016年的96.84亿元稳步增长至2020年的135.79亿元，研发支出占营收比例也不断提升，截至2021H1，研发总投入约为51.68亿元，占当期营业收入的5.41%。从人员构成来看，公司员工总数从2016年的18.31万人减少至2020年的16.42万人，其中本科及以上学历员工占比从30.58%提升至40.90%，人员结构进一步向高学历发展。

根据公司2020年年报，2020年内公司新签订单约2421亿元，其中国际业务新签订单约421亿元;期末在手订单约2527亿元，其中国际业务在手订单约874亿元。根据公司发布的公告，截至2021年6月底，公司年内新签合同合计666.6亿元，整体来看，公司充足的订单有利于保障公司持续健康发展。

由于公司风电产品收入增加，2021Q1公司新产业业务表现较为亮眼，营业收入较上年同期增加72.63%，公司新产业业务营收首次超过铁路装备业务，成为公司第一大业务板块。虽然此后的半年报中，铁路设备重回第一的位置，但依旧无法掩盖公司新业务领域强劲的增长动力。

中国中车于2018年提出要贯彻新发展理念，以战略性新兴产业尤其是高端装备制造业为主攻方向，依托轨道交通装备核心能力，大力发展新能源、新材料、生态环保、工业互联网等相关多元业务，培育发展新动能，打造产业新引擎。2018年以来新产业业务营收快速增长，根据公司发展目标，公司将努力把风电装备、新材料等业务打造为行业地位突出、经济效益良好、支撑作用明显的支柱业务，成为公司重要的业务增长极，未来风电装备、新材料等业务发展值得关注。