上市公司财务舞弊的动因与防范研究

方晴

摘要：我国证券市场发展至今，上市公司财务舞弊案件数量呈现高增长趋势，早期的“蓝田股份”、“银广夏”、“新大地”，近年的“獐子岛”、“C公司”等等财务舞弊事件给我国资本市场带来了极其恶劣的影响，让投资者对监管部门失去信心，更是对审计师产生失望，投资资本市场的积极性受到严重打击。在当下，维护资本市场的稳定，保护各利益相关者的利益，及时发现并防范频繁发生的上市公司财务舞弊事件，已是刻不容缓。本文将采用文献研究以及案例研究相结合的研究方法，首先，从财务舞弊的动因、识别和防范三个方面梳理国内外有关文献;其次，选取曾经的医药“白马”——C公司为案例，回顾其财务舞弊事件经过，并基于GONE理论对其舞弊的动因进行深入分析;最后，针对分析出的问题，从公司内部控制体系、会计师事务所以及外部监管三个方面提出防范上市公司财务舞弊的应对措施，以期能够为上市公司舞弊现象的遏制提供一定帮助。

关键词：财务舞弊;GONE理论;财务舞弊;防范风险

一、引言

近年来，我国资本市场频繁爆出恶性财务舞弊事件，这不仅动摇了投资者的信心、侵害了投资者的利益，也破坏了社会主义市场经济特别是资本市场的健康发展，导致上市公司声誉崩塌。因此，研究财务舞弊的动因以及防范财务舞弊事件的频繁发生是当务之急。

二、文献综述

（一）关于财务舞弊动因的研究

刘静、闫佳惠（2015）通过研究我国A股市场上市公司数据分析发现，上市公司财务舞弊行为同公司战略的选择密不可分，激进的公司战略容易推动财务舞弊行为的发生，是上市公司财务舞弊的首要原因。Basil（2017）通过将公司盈利能力、预期利润、内部控制环境等指标进行回归分析发现，公司经营状况不佳、内部控制环境差以及同注册会计师站在对立面等对上市公司财务舞弊的动因影响最大。胡华夏、洪荭、杨雪琳（2019）等运用多案例扎根法，通过对典型上市公司舞弊案例来解析财务舞弊动因。研究发现，需求、机会、文化这三个层面对上市公司财务舞弊行为有着重大影响，共同组成我国上市公司财务舞弊的动因。

（二）关于财务舞弊识别的研究

Michaell（2013）研究发现，财务舞弊公司更换审计师的频率通常更快，外部融资需求更大，会更倾向于在海外交易市场进行交易，应当从这三个方面进行识别。PeterJake和RobertHenriques（2017）研究如何确定财务舞弊（欺诈）检测系统的指标，分析得出财务报告的数据与非财务报告的数据是对开发预警系统具有实质上的重要意义。周安琪（2019）认为应注重非财务信息的识别，提出了通过公司股权结构、人力资源、公司治理结构等非财务内部信息同行业特色、公司经营对当地的发展影响、企业经济环境等非财务外部信息相结合的财务舞弊识别方式。

（三）关于财务舞弊防范的研究

Shamsi（2015）认为，应注重审计机构与被审计单位之间的关系，委托双方应保持一定的距离，不应常年聘用同一审计机构，以保证审计的独立性。余跃洋、张利（2015）认为，治理财务舞弊不仅仅要着眼于其行为表现，更要注重其产生的根源，即企业的压力。因此提出了相应的措施：营造舒适的企业氛围、良好的企业文化、合理的薪酬体系等。黄世忠（2019）从经济周期下行、治理机制失效、成本收益失衡、准则导向偏差、委托制度单一、审计范畴受限、规模扩张激进、查弊防弊太弱等八个层面，总结研究了我国上市公司财务舞弊被三令五申却变本加厉的深层次财务舞弊动因。

（四）文献述评

国内外有关财务舞弊理论研究和实践探索成果丰富，涉及领域广泛。其中，国外学者对企业财务舞弊的研究起步早，理论研究体系相对成熟，且实践中针对财务舞弊的相关法律法规、监管体系等也相对更完善。我国在企业财务舞弊的识别、动机和防范治理等方面依托国外学者的研究基础进行了大量的探索，并取得了许多有影响的成果。财务舞弊動因的现有研究大多基于冰山理论和三角理论，基于GONE理论的动因研究并不多。基于GONE理论研究我国上市公司财务舞弊的动因及防范策略，一定程度上能够更全面地充实和丰富企业财务舞弊领域的研究内容和成果，能够为包括C公司在内的我国上市公司加强财务管理、杜绝财务舞弊事件发生提供实践参考和指导。

三、案例分析

（一）C公司财务舞弊案情回顾

C公司于1997年成立，2001年在上交所上市。上市以来，主打医药、保健食品等，市值高峰时曾超1300亿元，受到近30万股民追捧。然而在2018年底C公司被证监会立案调查，因其涉嫌虚假陈述等违法违规行为，财务报告真实性存疑。在证监会及社会压力之下，2019年4月29日晚，C公司主动公布前期会计差错更正公告，称截至2018年，其财务报表中仅货币资金一项就多计了299.44亿元，而存货少计195.46亿元，营业收入多计88.98亿元，营业成本多计76.62亿元。

经过深入调查，中国证监会于5月17日公布认定C公司存在严重的财务舞弊行为，C公司当晚随即主动向上交所申请施行“其他风险警示”，公司股票简称也变更为“ST康美”。C公司财务舞弊事件爆出之后，股市震荡，其股价多日连续跌停，截至7月8日，其市值盘中大跌，已不足200亿元，给28万股东造成巨大损失，给我国资本市场带来严重不良影响。

（二）基于GONE理论的舞弊动因分析

1.贪婪因子

（1）多次被爆出“行贿门”事件

C公司为了自己的利益不择手段，屡次通过行贿手段来达到自己的目的。除了在业绩上为了讨好投资者造假之外，“行贿门”事件更能体现C公司的贪婪之心。通过中国文书网可以查到C公司涉及的一系列行贿案的判决书。最近的是2019年3月为了在四川阆中市进行投资而贿赂了20万元港币给当地市委书记。相关媒体报道称这是C公司被爆出的第五次行贿案件了。在过去的15年中，C公司向证监会和药监局等监管机构都有不同金额的行贿行为。为了谋求利益满足自己的贪婪之心，毫无道德底线可言。

（2）偏爱投机赚取暴利

马某作为C公司董事长兼总经理，偏爱投机赚取暴利。投机的行为是高风险的，如果出现不可控因素，那么投入的资金就会血本无归。我国房地产行业一直都是一个暴利行业，C公司正是看中了房地产行业的暴利，在2012就开始涉足房地产行业。汇润地产正是C公司实际控制人妻子名下的公司，该公司投资开发了很多楼盘。C公司在被调查之前声称2019年要在地产行业投入165.5亿元。这无疑是一笔庞大的资金，想要得到这一部分资金就需要有好看的报表数据。C公司这种不脚踏实地、喜欢投机的行为下面隐藏着一颗贪婪的心。

2.机会因子

（1）内部控制制度无效

根据C公司公开披露的信息可以发现，C公司2018年的内控审计报告被给出的是否定意见，这就说明康美的内控是存在很大问题的。一是内部控制组织机构存在缺陷，一方面，内部审计委员会主要通过董事长和总经理等高管获取信息，无法履行其监督职能;另一方面，内部审计部对CEO负责，涉及高管切身利益的问题较难解决;二是会计制度存在缺陷;三是没有强化费用开支的内部控制;四是员工及部门分工不明确，存在一人多岗等现象，无法达到互相牵制、制约的效果。

（2）外部监管惩罚力度较弱

就外部的惩罚机制而言，证监会的行政处罚力度比较弱而且效率较低。老证券法中规定，对企业信息披露违法违规的处罚，最严重的处罚仅仅是对义务人处以60万元的罚款，对其他直接责任人员与直接负责的主管人员处以30万元的罚款。可见，企业违法违规的处罚成本只有几十万元，与动辄上亿元的上市募集资金不可同日而语，使企业形成了以小博大的赌局。

3.需要因子

C公司财务舞弊主要为满足其对资本市场资金的需求以及对大股东利益的需求。C公司上市18年来，累计募集资金达835.7亿元，尤其在近几年频繁进行大额融资，在2016年通过借款收到的现金为162亿元，2017年达到226.6亿元，2018为164.87亿元。而其新增的部分债务资金被大股东通过关联交易用于买卖本企业的股票，将股价维持在高位，以提升市值，获取股票的投资收益，同时将股权质押金额提高，降低被平仓风险。

4.暴露因子

C公司为自身的舞弊行为披上了“合理化”的外衣。其一，C公司的公司治理、内控存在很多缺陷，实际控制人的权利完全左右了内部控制。其二，自C公司上市以来，广东A会计师事务所已为其提供审计服务18年，此次康美舞弊事件中，其对C公司2016和2017年未调整前存在重大差错的年报给出了“标准无保留意见”的审计报告。并且在认定C公司内控失效、各种单据不实、无法获取有效审计证据，导致各种“无法判断”的情况下，仍不修改对C公司2018年年报做出的“保留意见”审计报告。康美连续多年舞弊，涉及金额巨大，但在审计过程中会计师并没有发现问题，所以由于事务所丧失独立性未能勤勉尽责进一步降低了舞弊暴露的可能性。其三，C公司连续四年向地方政府官员以及药监部门主管进行了五次行贿，这极大降低了其舞弊被外界监管发现的可能性。

四、C公司财务舞弊的防范措施

（一）强化管理者职业道德，消除贪婪因子

C公司应加强公司文化、思想道德与法律法规建设，潜移默化地向管理层灌输正确的价值观、舞弊可能产生的后果，提升管理层的职业道德水平。一是严格要求管理人员进行上岗前培训，培训内容应当包括职业道德和法律知识;在任职期间也不能放松后期的继续教育，须对管理人员的相关品德、法律意识定期进行继续教育与组织相应的考试。二是企业内部应当建立健全各部门之间的监督与授权机制，并且使上下级之间、员工与员工之间也能形成良好的互相监督机制，从客观上减少舞弊实现的可能性。

（二）优化公司内部控制体系，消除机会因子

C公司应根据其发展现状修改其内部控制制度，并不断加以完善、创新。对此提出以下建议：一是强化其内部管理主体，需要其董事会、监事会、企业高管以及企业全体员工的共同参与，企业高层管理人员更有义务和责任建立并维护内部控制体系，逐步完善治理结构。二是需要加强内部控制，管理者提高自身素质并对企业员工加强教育，完善企业内部控制机制，加大资金管理、关联交易等方面的管理力度，同时加强各部門之间以及员工之间的制约机制，降低舞弊的可能性。

（三）严格执行退市制度，消除需求因子

退市制度是提高上市公司质量、淘汰落后公司、激发市场活力的一项市场机制。缺乏威慑力的退市机制使C公司通过调节利润规避退市，其内幕交易以及市场操纵行为，严重影响了证券市场的健康稳定发展。要完善退市制度中的法律漏洞，一是对财务指标进行监控，量化监督上市公司的财务流程，完善规定使其更符合经济市场的运行规律;二是完善与投资者密切相关赔偿制度。上市公司财务舞弊行为的曝光，损失最大的是中小投资者，对此可以在上市公司退市制度中引入保险机制，以切实维护中小投资者的经济利益。

（四）完善上市公司监管体系，增大暴露因子

一方面是加强对舞弊者实施惩处的监督。要取消对舞弊者处罚金额设置上限，并且舞弊行为要和责任人的诚信记录挂钩。同时，对高管人员的累犯行为要进行严肃打击，坚决遏止高管人员在受到处罚后利用其地位和违法行为取得的经济基础继续实施舞弊行为的现象。另一方面是加强处罚违规审计的会计师事务所的力度。加大对事务所违规的处罚力度，能够给其敲响警钟。

参考文献：

[1]ShamsiE.TheEffectofChangeinAuditor’sOpiniononTimelyDisclosureofFinancialInformation[J].AccountingandEconomics，2015，（3）：200-209.

[2]BasilAN.CorporategovernanceandCEOpay：EvidencefromUKTravelandLeisurelistedfirms[J].TourismManagement，2017，（60）：21-26.

[3]刘静，闫佳惠.上市公司财务欺诈的根源及治理对策——以南京纺织进出口为例[J].会计之友，2015，（12）：116-117.

[4]余跃洋，张利，胡华夏.基于舞弊三角理论的财务舞弊案例研究[J].财会月刊，2015，（7）：69-72.

[5]田冠军，姚楠.农业上市公司财务舞弊审计风险识别与控制[J].财会通讯，2016，（19）：93-95.