S企业绿色投资的驱动因素分析

章金霞，董丽萱

(贵州财经大学 会计学院，贵州 贵阳 550025)

1 引言

粗放型的发展模式已经严重威胁生态环境的安全和人类的生存，因此国家发布了《中华人民共和国清洁生产促进法》《中华人民共和国环境保护法》等推动环保的政策，发展“绿色经济”。而发展绿色经济，就离不开绿色投资的推进，2016年，证监会等各部门颁布了《关于构建绿色金融体系的指导意见》，此意见的颁布体现了国家对企业绿色投融资的高度重视，同时也提出了一些激励措施，强化了绿色投资在企业和市场中的重要作用，由此绿色投资的研究引起了学术界的广泛关注。但我国对绿色投资理论的研究仍处于起步阶段，绿色投资的理论与实践有待于进一步的探索，因此，本文以S企业的绿色投资为研究对象，探究其绿色投资的驱动因素，为推动S企业及其他公司的绿色投资的进一步开展提供理论上的指导。

2 理论分析与文献回顾

绿色投资是贯彻可持续发展思想、实行资源节约、发展循环经济的投资模式[1]。关于绿色投资的驱动因素，主要从以下四个方面进行文献梳理。

2.1 利益驱动

根据市场竞争理论，企业发展都是为了实现自身的利益，然而资源的有限性与其之间的矛盾催生了企业之间为争夺有限的资源产生的竞争性。为了目标利润最大化，企业可能为追求内部利益而牺牲外部利益。绿色投资通常是以政府为引导的项目投资，受到市场的无形调节，而市场的最终目的是增强企业竞争力，追求企业潜在的经济利益，因此绿色投资活动是出于价值导向的经济效益动机[2]。而且，企业作为市场的主体，追求利润是一个企业生存和发展的基础[3]。

2.2 法律驱动

企业是环境污染的首要源头，也是环境治理与保护的关键所在[4]。国家对环境的重视致使政府通过法律来制约企业，以此推动企业进行绿色投资，这种外部压力会使企业克服惰性，加大绿色投资力度，从而引导企业朝向创新，绿色的方面发展。关于法律驱动，虽然学者们给出了不同的解释，但都是联系于国家对环境的制约程度。有学者认为企业的绿色投资行为是制度驱动[5]，亦或是借鉴组织行为学和管理心理学的相关理论，称之为政府驱动[6,7]。还有的学者提出可以提高企业环保投资的是环境规制[8]，或者是突出环保约谈对企业环保投资的影响作用[9]。

2.3 道德驱动

根据主流的财务学理论，只要符合法律法规，道德的最低要求，企业就算是尽到了社会责任。但是这种最低要求会产生外部负性，即损害了其他利益相关者的利益，虽然资本逐利性使然，但是这种外部负性会随着时间的推移最终转移到企业的价值创造过程，破坏持续经营的长远利益，所以企业发展不光需要法律的约束，也需要隐形的“道德约束”。道德与其他因素多重驱动会有效促进企业的绿色投资[10]。

2.4 投资者驱动

一旦企业的经营行为带来负面影响，给公众投资者释放了不安全的信号，股价就会随之下跌，企业进行再融资的难度就会加大。企业为了避免这种情况，就会考虑通过绿色投资来缓解这些负面影响，从而提升声誉，在资本市场获取潜在利益。企业的绿色投资利益相关者驱动机制，通过企业的环境责任与利益相关者的绿色引导，来共同驱动企业实现绿色投资[11]。

3 S企业绿色投资驱动因素分析

3.1 S企业简介

S企业在2004年成立，是一家A+H股上市公司，经营业务主要集中在三个方面：工业设备、能源设备以及集成服务。开展绿色投资后，公司经营宗旨主要围绕智能、环保，绿色。公司设备制造服务广泛，包括输电配电设备、环保和风力发电设备等。

3.2 绿色投资驱动因素分析

3.2.1 利益驱动

S企业绿色投资活动开展以来，虽然绿色投入总额每年增加，但企业进行绿色投资所带来的收益大于付出的成本，企业就有利可图，就能继续开展绿色投资项目。而且绿色项目发展前景好，有利于企业的生产经营与技术提升，由此推动企业实现利润，提升价值，由此形成良性循环。如图1，S企业绿色投资以来，公司净利润从2016～2019年逐年递增。营业收入增长率也趋势向好，虽然2017年处于供给侧结构性改革深化之年，市场受到较大影响，营业收入增长率在2016～2017年下降，但从长远来看，企业获取利益趋势向好，利益驱动会继续推进企业绿色投资的开展，实现财务与环境绩效的双提升。

图1 S企业2016～2019年营业收入和净利润增长率情况

3.2.2 法律驱动

这些年来，推进生态文明建设，碳减排是国家发展的重要目标。国家对绿色发展的重视，使得S企业为实现可持续发展而紧随国家号召，严格遵守法律法规，法律的强大驱动力促使S企业努力发展绿色投资，实现绿色经营目标。这些年国家发布的环保政策如表1。

表1 中国节能减排政策发布情况

企业披露的ESG报告详细说明了S企业严格遵守《中华人民共和国清洁生产促进法》《环境保护法》等法律政策，并根据企业具体的生产经营情况制定了诸多法规，以推进绿色发展项目，促进碳减排。

3.3 道德驱动

S企业在履行社会道德责任中，注重员工权益，员工人数逐年递增，社会保险达到100%。S企业为了绿色投资项目的顺利开展，提升企业员工的环境保护水平和意识，经常进行宣传培训活动，使得员工培训覆盖率接近100%，企业员工的满意度和环保意识上升，如表2。

表2 S企业员工培训及满意度情况

3.4 投资者驱动

S企业十分注重与对外投资者的沟通，投资者的诉求影响着企业的发展活动，投资者通过股东大会、投资者调研等多种渠道与企业沟通。调研与参观的不定期性，更加督促了企业的生产经营活动。而且根据国家对环保的重视程度，使得投资者关注的议题不管是行业趋势及政策还是技术与创新，都与绿色经济密不可分。投资者对绿色经济的关注，会推动S企业转变发展方式，朝着可持续的绿色投资转变，如表3。

表3 S企业与投资者沟通情况

资料来源：S企业ESG报告

4 结论

S企业自绿色投资以来，净利润连年增长，营业收入增长率虽有波动，但整体趋势较好。作为一个企业，利润是其发展的核心指标，对于S企业也不例外，但S企业在追求企业利润的同时，把社会责任纳入了发展规划里，在财务绩效提升的同时，也促进了环境绩效与社会绩效的提升。作为一个国企，S企业始终紧追国家环保政策的步伐，制定企业绿色发展规划，绿色转型，发展新能源。而且，企业十分注重社会道德责任的履行，注重员工与投资者的“声音”，有利于S企业留住人才，赢得公众投资者的信任，使企业的绿色发展项目做得更加高效，实现可持续发展。

综上所述，根据S企业自身绿色投资发展情况的分析，S企业绿色投资行为正是受到利益、法律、道德、投资者方面的驱动。