李嘉诚“卖药”

韩璐

6月30日，和黄医药登陆港交所。

这家李嘉诚家族控制的医药公司，首日挂牌，开市9：30报51.6港元，较招股价40.1港元涨升28.7%，一度持续走高，最高升至85.8港元。

截至下午收盘，股价达到60.3港元，大涨50.37%。

和黃医药已在英国AIM交易所和美国纳斯达克上市，港股IPO算是“三进宫”，继续火爆。

果然，李嘉诚的标签依旧好用，他也成了最大赢家，归属其家族的股权价值飙涨至50亿元人民币，一天浮盈16亿元。

主打肿瘤药

2000年，李嘉诚旗下和记黄埔出资，成立了和黄医药。

现在，和黄医药主打肿瘤药，发现、开发和商业化治疗癌症及免疫性疾病的靶向疗法及免疫疗法，也是“中国首批建立有药物发现引擎的公司之一”。

起初，李首富的本意在中药现代化。2000年左右，FDA发布植物药研发指南，和黄医药最初重点也设定为植物药，将中药推广到全球。

和黄分别与上海上药、广州广药组建合资公司，至今经营着麝香保心丸、复方丹参片这种经典产品。

再鼎医药创始人杜莹2002年加入和黄医药，为早期奠基人之一，在接受学术期刊Nature Reviews Drug Discovery采访时回忆，公司早期没有考虑开展研发，杜莹从辉瑞加盟后才组建研发团队。

2005年左右，和黄医药正式启动小分子抗癌化学药的研究，当家产品“呋喹替尼”的化学式开发，就从那时开始的，2009年申报临床，2018年正式获批，用于治疗三线难治性转移性结直肠癌（mCRC），研发到上市一共用了13年。

“李家药铺”经营21年，一共只有3款创新药物获批，其余两款分别为索凡替尼和赛沃替尼。相比其他晚进的创新药企，效率差强人意，算不上高。

其中赛沃替尼，是招股最后关头才宣布在中国获批，这被认为是IPO首日大涨的重要推手，该药用于治疗MET外显子14跳跃突变的肺癌，是国内首款选择性MET抑制剂。

和黄医药的产品管线中，还有7种处于临床前试验阶段的肿瘤及免疫候选药物，以及10种处于临床阶段的候选药物，适应症涵盖乳腺癌、胃癌、结直肠癌、胆管癌等。

和黄医药的肿瘤药销售，主要授权给全球性药企，比如，呋喹替尼由礼来负责商业化销售，肿瘤药的增益尚不明显，2020年，肿瘤、免疫业务的收入为3020万美元，只占到营收的13.7%，预计2021年在1.01亿-1.30亿美元之间。其他收入主要是处方药，来自内地的合资公司。

姜是老的辣

将和黄医药推向港股，李家赶上了一轮资本盛宴。

2018年，港交所推出18A新上市制度，大量未盈利的生物科技公司登陆港交所，估值高企，百济神州、瀚森制药等均在数百亿级美元以上。

好事不能错过，操盘手也格外用心，力保顺利上市。

“公司的‘准备工作很周全，引入了凯雷、加拿大养老基金等基石投资者保驾护航，以25.35亿港元认购股份，光基石认购份额就占了54.17%。”有投资人告诉《21CBR》记者，最终40.1港元/股的定价，几乎与此前美股价格一致，没有做折价。

出人意料的是，头顶“和黄”的光环，招股时情况并不理想，认购市场表现冷淡，超额认购才0.1倍。

姜终究还是老的辣，招股关闸，和黄医药放出了新药获批消息，美股当晚大涨15.95%，也直接引爆了IPO首日的行情。

有投资人悲叹：“谁能想到，招股结束放利好消息？”

现在，李家的旗舰公司“长江和记”依然是和黄医药控股股东，持有约39%的股权，按照收盘价511港元的市值计，这笔股权价值已高达200亿港元，相对招股价，一天暴涨67亿港元，约合55.7亿元人民币。

李嘉诚家族现持有长江和记三成左右股权，如此计算，和黄医药贡献的财富为50亿元人民币，一天浮盈超过16亿元。

和黄医药正到用钱的当口。

首富家的药铺亏损连年增加，过去三年分别亏了7128万美元、1.04亿美元和1.16亿美元。

2020年，和黄医药研发支出1.75亿美元，其CEO贺隽预计，全球临床试验一铺开，花钱更猛，2021年可能达到3亿美元左右，要到2025年前后才能达到收支平衡。

公司CFO郑泽锋曾公开表示，现金流基本只能满足未来两年的研发投入。

李嘉诚的长和系一直为和黄医药提供银行担保，短期来看，这的确是个无底洞。2019年开始，长江和记不断降低持股比例，从起初60.2%降至IPO前的44.66%，释放股权引入外部资本。

此轮IPO，和黄医药IPO募集资金约40亿港元，约合5亿多美元，有了这笔钱，准备用于沃利替尼、呋喹替尼以及索凡替尼等药物的后期临床阶段，持续扩大癌症及免疫疾病产品组合，增强在商业化、临床、监管及生产方面的综合实力等。

它也提示风险称，“不保证公司透过长江和记的关系享有的利益会持续”。

对李嘉诚家族来说，这正是他们想看到的，两三年内，不用为和黄医药的财务状况操心，不必提供额外的贴补，账面上已挣得盆满钵满。