尿素价格：高位运行难持续

严雪妮

近一年来，尿素价格大幅上涨，屡创新高。

2021年7月19日，尿素期货主力UR2109收于2525元/吨，主要地区的尿素价格也都维持高位，各地区价格暂时基本处于稳定状况，其中山东中小颗粒出厂报价参考2700-2750元/吨附近，河北小颗粒出厂价格2760-2800元/吨左右，安徽小颗粒主流出厂报价参考2780-2800元/吨，江苏中小颗粒主流报价参考2830-2870元/吨左右。此外，山西地区下调30元/吨，汽运、火运报价参考2600-2660元/吨左右。

在一级市场，尿素价格已经创下10年新高。2021年6月，部分地区尿素出厂价格已经高达 2900元/吨，创了历史新高，目前维持在2750元/吨的高位。

Wind数据显示，尿素指数从2020年6月24日的1495点上涨到2021年7月21日的2519点，1年时间涨幅为68.49%。

尿素是目前含氮量最高的中性速效氮肥，适用于各种土壤和农作物生长，农用尿素可单一使用或与磷肥、钾肥等合并使用，可达到促进作物增产的作用。工业用尿素主要用于高聚物合成材料，以及作为添加剂、软化剂用于药品和试剂生产过程中。

尿素下游分为农业和工业，农业以农肥为主，其中作为氮肥可以直接施用，也可以跟磷、钾制成复合肥。工业需求就是制取三聚氰胺、脲醛樹脂，以及新兴的环保需求，比如车用尿素和电厂脱硫脱硝。

从需求占比上看，农业需求占到70%，其中直接施用占比53%，复合肥占比17%;工业需求占比30%。农业需求主要是农作物的种植（如玉米、水稻、小麦以及蔬菜水果等），工业用主要跟房地产关联，如房屋装修以及柴油汽车。

中国市场供过于求

根据IFA数据，2020年全球尿素供应量为190.3百万吨，需求量为181.3百万吨;预计2021年全球尿素供应量为196.7百万吨，需求量为185.4百万吨。从供需的角度来看，尿素行业依然处于供过于求的状态。

从中国来看，中国是尿素消费大国，主要用以农业，但由于尿素利用率低，每年通过挥发、淋溶和径流等途径损失掉的尿素占比较大。

中国尿素生产企业众多，包括鲁西化工（000830.SZ）、华鲁恒升（600426.SH）、圣济堂（600227.SH）、云天化（600096.SH）、阳煤化工（600691.SH）、远兴能源（000683.SZ）等企业。2020年，圣济堂尿素收入为9.06亿元，云天化尿素收入为26.91亿元，阳煤化工尿素收入为44.71亿元。

2020年，圣济堂尿素产量为55.7万吨，销量为56.2万吨;云天化尿素产量为165.4万吨，销量为162.1万吨;阳煤化工尿素产量为344.0万吨，销量为340.2万吨;远兴能源尿素产量为166.1万吨，销量为171.3万吨。

2020年，阳煤化工尿素市场占有率为6.1%，远兴能源尿素市场占有率为3%，云天化尿素市场占有率为2.9%，圣济堂尿素市场占有率为1%。

2019年，中国尿素表观需求量为4884.7万吨，2020年为5078.2万吨，同比增长3.96%。从供应来看，2020年中国尿素产量为5623万吨，同比增长4.9%，2019年为5361万吨，

从供需的角度而言，中国依然处于供过于求的状态。从生产角度看，有数据显示，由于疫情影响，2020年中国尿素装置全年平均开工率在60%左右。从产能的角度来看，供过于求的状况短期内无法改变。目前中国尿素生产工艺、装置已处世界先进水平，国内尿素产能大于需求。2019年，中国尿素产能为6668万吨，产能利用率为80.4%;2020年中国尿素产能为6634万吨，产能利用率为84.8%，并没有处于满负荷的状态。

从中国目前的供需情况来看，国内尿素价格很难大幅上涨。

价格上涨的三个驱动因素

纵观此次尿素价格飙升，主要原因有三点：期货上市、煤炭涨价、印度订单。

在期货上市方面，2019年8月，尿素期货上市，加大市场价格波动。尿素期货上市逐步形成新的产品价格形成机制。自2016年供给侧改革后，一些小的尿素企业相继退出市场，而大公司不断增加市场份额，目前尿素行业的市场集中度已经提升很多。中国主要尿素生产企业当中，山东瑞星集团以产能300万吨排第一，陕西天泽煤化工集团排第二，产能为220万吨，其次是河南心连心化肥有限公司，尿素产能为210万吨。尿素期货上市让利益相关方对于价格更加敏感，相关企业可以依据期货价格对于买卖和产量进行微调，这在一定程度上改变了价格形成的机制。

煤炭涨价推动尿素涨价。尿素上游的生产原料需要无烟煤、烟煤以及天然气三大原料，国内煤炭生产尿素量约占70%，天然气生产尿素量约占30%，而近期煤炭出现大幅上涨。Wind显示，近一年来，煤炭指数从2020年6月30日的1825点上涨到2021年7月21日的2812点，过往一年中，煤炭价格指数上涨54.08%。煤炭价格的大幅上涨对尿素价格上涨有一定的推动作用。

印度市场需求扰动尿素价格。一直以来，印度市场对于尿素都有着比较大的供需缺口，而中国最大的出口国也同样是印度。根据中国海关总署的数据，2012-2019年，中国尿素出口至印度的数量占比分别为48%、36.8%、38.2%、43.4%、24%、21.9%、27%、47.8%，年均占比超过35%。自2020年开始，印度疫情不断恶化，此趋势更加明显。

这三个因素是尿素价格一年来大幅上涨最为主要的原因。

从未来看，尿素期货将会成为常态。由于供给侧的改革，大企业会不断增加，这会使得产能和产量不断增加，并保持稳定，而需求端变化有限，当产量可控并且快过需求增长的时候，期货上市对于价格的影响就会越来越小。总而言之，期货虽然短期有影响，但是长期影响有限。