封测头部企业机会多

陈静

提要：长电科技、通富微电和华天科技将受益于转单效应。

近期，中国台湾京元电子、超丰电子等半导体封测厂商相继有大量员工确诊感染新冠病毒，其中京元电子已宣布停工48小时。马来西亚宣布6月1日至14日为全面封锁期，除国安会所列出的关键经济与服务领域外，所有领域停止运行。这使得本土半导体封测企业被看好。

中金公司指出，京元电子封测产值约占全球3%，是全球第七大封测厂商，全球第一大第三方测试服务厂商。马来西亚封测产值约占全球8%，在全球半导体封测环节占据重要地位。此次中国台湾、马来西亚等疫情复发对全球半导体封测产能造成较大冲击后将进一步加剧全球芯片供货紧张状态。中国大陆疫情控制较好，同时具有大量优质半导体封测厂商。海外疫情的反复有望加速封测订单向中国大陆转移。

天风证券分析，京元电子6月产量将受到负面影响，预计减少30%～35%，约占6月营收30%～35%。疫情叠加停工影响显著，市场景气下预计减少产能将转单回大陆。看好封测头部标的，预计大陆最大的独立测试企业利扬芯片订单增加，封测龙头长电科技、通富微电或再次发布涨价函。若疫情进一步扩大影响涉及台积电、联电等代工企业，7nm及以下先进制程产能减少或影响手机主芯片和服务器的备货，成熟制程产能减少会有向大陆转单预期。

国金证券认为，封测行业人员密集，台湾地区封测企业将面临较大防疫压力。未来若疫情持续影响全球封测市场份额最高的台湾地区产能，将造成下游包括MCU、驱动IC在内的产品更为严重的缺货，而大陆封测企业长电科技、通富微电和华天科技将受益于转单效应，特别是国际客户覆盖范围最广的长电科技将受益明显。维持行业“买入”评级，投资组合为：长电科技、通富微电、华天科技、太极实业和晶方科技。

行业研判

国泰君安 出让金并税利好房企

土地出让金在政府收入中的改革伴随了房地产行业的变革，当前进入第三个阶段，也即并轨税收体系，隐含为房地产税开路的可能。从预算内收入变为税收收入，一定程度上会改变政府行为，同时支出方面将进一步透明。预计供地将明显增加，对房企生存空间带来利好。推荐港股中国金茂、融创中国，旭辉控股集团受益;A股标的推荐中南建设、万科A、保利地产、金地集团、招商蛇口等，我爱我家受益;同时推荐物业板块的中海物业、宝龙商业。

安信证券 鸿蒙2.0打通 AIoT全场景

华为鸿蒙生态的规模化落地将是AIoT时代我国终端基础软件弯道超车的重要拐点，2021年保守覆盖设备数或超过3亿元，并有望实现“1+8+N”全场景覆盖志。建议关注科大讯飞、金山办公、中科创达、梦网集团、四维图新、东方通、用友网络、诚迈科技、超图软件、润和软件、常山北明等。

东吴证券 锂电供不应求超预期

2021年是全球电动车销量确定性大年，推荐3条主线：一是特斯拉及欧洲电动车供应商（宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、恩捷股份、容百科技、新宙邦、璞泰来、科达利、当升科技、三花智控）;二是供需格局扭转、改善而具备价格弹性公司（华友钴业，关注赣锋锂业、天齐锂业、多氟多、天际股份）;三是国内需求恢复、量利双升的产业链龙头（比亚迪、诺德股份、星源材质等）。

投资策略

广发证券 布局高景气和低估值公司

3月中旬以来A股开启了一段超过2个月的盘整，上证指数在3400～3500不足100点的狭小空间里反复震荡，背后的原因是投资者预期与现实的博弈。如果因为预期差，A股6月或将继续保持强势，但是重要的时点过后将回归其本质。

目前来看，决定中长期方向的主要矛盾依旧未能解除。根据DDM模型拆分，当前股指估值收缩明显而盈利驱动不显著，虽然A股整体今年一季报利润增速17.98%（年报利润增速1.76%）;A股剔除金融一季报利润增速32.01%（年报利润增速3.27%），利润增速明显改善，但是未来受大宗商品价格加速上涨的影响，整体企业盈利或许会受到影响。建议中期重点围绕高景气和低估值两条主线布局。

高景气的顺周期板块包括有色、钢铁、油服、建材等;高景气的消费赛道有次高端白酒、新能源、医药等;另外是低估值、业绩稳定的银行、证券、保险等。

西南证券 三大方向把握中报行情

在疫情常态化、流动性逐步收紧、政策逐渐正常化、经济总体向下大背景下，A股将以结构性行情为主。随着中报业绩预告陆续披露，市场已经在演绎中报业绩行情。投资策略上需重点布局中报业绩有望延续高增长或者超预期的板块。

今年中报，中上游板块将有所分化，下游服务类消费有望进一步复苏，同时TMT板块业绩有望明显回升。三大方向值得重点布局：其一，是政策有保障、市場需求又落地，业绩能够持续增长的板块，主要是新能源车、国防军工、科技板块。在“碳中和”背景下新能源汽车渗透率将加速提升，整车厂、锂电、智能化等细分领域孕育着巨大机会，重点关注天奈科技、宁德时代、长安汽车等。其二，是一些下游需求开始启动、否极泰来、困境反转的板块，主要有物联网、LED等。其三，是周期景气仍然持续、有涨价预期又有新产能将不断落地的行业，主要关注大炼化、钛白粉等板块。