白马股“大地震”爆款基金突然“怂”了

吴君

市场认为，当前爆款基金建仓其实有难度。上海某位基金经理表示，对于爆款基金来说，难度在于要管大规模的产品，需要找大市值的公司，但大公司目前虽然回调了一些，却还处在相对市场有溢价的状态。

在春节以来（2月18日）震荡较为剧烈的市场环境下，今年成立的爆款基金在建仓上较为谨慎，速度明显放缓。

数据显示，50亿以上的主动权益基金今年大部分净值回撤在5个点以内，有节后成立的爆款基金近2个月净值波动依旧很小。

业内人士认为，当前大基金建仓有难度，大家都比较小心。爆款基金经理对今年市场谨慎乐观，策略上更强调均衡配置，强调估值保护，注重建仓节奏，也会从港股寻找低估高成长机会。他们也认为，核心资产超调是好的中长期加仓机会。

大部分爆款基金回撤不超5%震荡市中建仓难度加大

Wind数据显示，今年成立的、规模在50亿以上的主动权益基金（不同份额合并计算）有71只，截至4月16日，有11只基金净值在1元以上，比如银华心享一年持有、易方达远见成长、华安精致生活、招商品质升级；净值在0.95-1元的有36只；在0.9-0.95元的有18只；仅有6只净值在0.9元以下。可见，今年大部分爆款基金回撤都没超过5%，在当前震荡市场下，规模较大的基金建仓较为谨慎。

其中，规模在100亿及以上的有13只基金，有2只取得正收益，10只净值跌幅在10个点以内，仅1只跌幅超10%。

比如备受市场关注的易方达竞争优势企业，成立于1月20日，规模为148.49亿元，成立以来A和C份额净值跌幅分别为3.57%、3.66%，其净值波动明显小于同类平均和同期沪深300的表现。

成立于1月20日的广发成长精选，规模为118.79亿元，A和C份额净值跌幅分别为3.04%、3.13%。

节后成立的基金，建仓速度更慢，平滑了净值波动。成立于3月3日的农银汇理新兴消费，规模为60.62亿元，一个多月来净值仅跌0.04%。从净值曲线看，在市场大幅波动中，该基金几乎波澜不惊，可见目前并没有建立多少仓位。

成立于3月2日的建信臻选，规模为51.37亿元，一个多月来净值跌了0.07%。该基金净值曲线也几乎没有太大波动，可见仓位也很低。

成立于2月24日的汇添富数字未来，规模为99.93亿元，A和C份额净值跌幅分别为0.81%和0.87%。该基金应该是建立了一定仓位，但是并不算高，净值波动显著低于同期指数、同类产品。

“现在敢于激进建仓的比较少，大家都比较保守，因为市场波动很大，要保面值，不敢把仓位抬到较高的位置。如果看不到明显趋势，市场波动又大，基金经理倾向于把建仓速度放得比较慢。”某基金专业人士分析，到现在，回撤较大的，一般是年前发的产品。因为当时市场还有较强赚钱效应，如果不建仓，错过赚钱的时点，就会比较被动，所以一些基金经理在年前选择建仓，但后来出现较大回撤。

市场人士认为，当前爆款基金建仓其实有难度。上海某位基金经理表示，对于爆款基金来说，难度在于要管大规模的产品，需要找大市值的公司，但大公司目前虽然回调了一些，却还处在相对市场有溢价的状态。

策略上强调均衡配置、控制建仓节奏核心资产超调是中长期加仓机会

博时基金权益投资GARP组投资副总监陈鹏扬表示，对今年的权益市场谨慎乐观，中国资产在全球范围来看仍具有较好的吸引力，短期调整不会改变资产向好的趋势。港股由于较低估值及部分资产的稀缺性，投资机会或更加明确。

“投资策略上，我们将更加均衡。面对前期出现的所谓核心资产交易较为拥挤的情况，我们期望通过自下而上精选一些细分赛道的龙头来搭建组合，在组合的构建过程中会更强调估值的保护，并且尽量做到行业的分散，更加注重建仓的节奏。我们通过精选个股，坚守基本面研究和估值体系，在部分行业中仍能找到较好的投资机会。”

陈鹏扬认为，中期来看，双循环驱动下的产业升级和消费升级仍然是主要的成长方向，结合当前估值水平，今年A股投资机会将主要来自于估值在合理区间的成长类方向，以及部分低估值但有结构性成长逻辑的子行业。重点关注消费行业，优选消费高端化；科技行业，关注智能化和AI方向；制造行业，关注全球竞争力提升的制造龙头；部分低估值加速成长公司，如风电；港股中寻找低估值高成长投资机会。

南方基金表示，展望今年剩下的时间，国内政策整体的基调是回归正常化，但同时也强调“不急转弯”，避免对经济影响过大。综合起来看，大概率市场会是区间震荡状态，会有结构性行情，但级别也不会太大。

“核心资产在过去两年提供了远超历史均值的回报，估值也达到了历史性高位，这个是今年市场状态很重要的一点。在此背景下，低估值个股、顺周期个股、中小市值个股，作为今年组合的应对策略，我们都会关注。如果核心资产出现超调，我们认为那是非常好的中长期加仓机会。具体到行业板块上面，会适度侧重低估值的板块，但也不建议系统性超配。整体而言，不认为全年会有特别突出板块，因此会考虑配置的平衡，以及具体标的性价比。”

某中型公募基金经理称，今年新发的基金打算在锁定期建30%的仓位，建仓期将仓位提升至60%；如果市场跌得多的话，打算加速建仓。“我现在以低估值为主，抗波动，中游制造、上游材料，银行、公用事业也是低估值。随着时间往后推移，往长期增长更好的资产转移。我们会持续观察这两个季度经济增长、通胀压力、企业盈利等情况，特别是核心资产盈利是否低于预期。如果核心资产盈利增速符合预期，估值又调整到去年7月的位置，可以布局。”

该如何理性看待当前的基金投资？南方基金认为，经济有周期，资金有松紧，情绪有起伏，市场有波动，均属于正常现象。不宜过度关注短期价格波动，因为市场大涨而喜、大跌而悲，更不应以短期价格波动决定买卖或申赎，“追涨杀跌”；而应将投资视野放在中长期维度，相信权益市场长期震荡上行是主旋律，区间的波折仅仅是插曲，短期的回撤是可修复的。