沪指3200点有望筑底？六大券商后市观点来了

胡雨

国泰君安证券认为，近期A股市场多只白马轮番“闪崩”，指数震荡下行伴随着成交额的显著收缩，“轻大势、重结构”的背后，是投资者预期从分化走向收敛，市场从增量转向存量博弈。

上市公司一季报业绩预告渐次披露，尽管不少公司表现出较强盈利能力，4月的第3周（4月12日-4月18日）里A股市场跌幅也有所收窄，但是市场仍缺乏强势盈利主线且成交量进一步萎缩。后市究竟该如何掘金？

在券商看来，A股依然处于平静期，盈利韧性仍有支撑。鉴于当前市场对一季报业绩反应较为充分，后续建议重点关注两类存在预期差的标的。除季报行情外，科技成长以及部分景气或需求复苏行业也值得配置。

投资者正重新凝聚共识

就市场的整体表现而言，经历3月12日的下行后，A股三大股指再度弱势反弹，截至4月16日收盘，沪指再度收复3400点。Wind数据显示，上证指数、深证成指于第3周分别下跌0.70%、0.67%，创业板指平收。

从板块看，28个申万一级行业中，涨幅居前的板块包括汽车、采掘、食品饮料、房地产等，但是其周涨幅均不大，整体看市场在热点板块延续轮动同时，尚未出现足够强势的行情主线。白马股“闪崩”仍在延续，恒瑞医药、顺丰控股周跌幅均在10%以上。

在中信证券看来，A股依然处于平静期，市场关注点已由外转内。而国内基本面数据向好，政策预期平稳，投资者将重新凝聚共识，工业板块的配置价值将进一步提升：短期信用风险缓解和中期高层会议定调下，工业板块景气的持续性预期增强，公募基金调仓会加快；国内经济开局良好，且相对海外基本面预期上修，其中A股工业板块基本面的相对优势依然明显，配置型外资预计将持续流入；场外观望的潜在入市资金规模依然庞大，随着机构端的共识提升，散户和游资入场意愿也会增强。

国泰君安证券认为，近期A股市场多只白马轮番“闪崩”，指数震荡下行伴随着成交额显著收缩，“轻大势、重结构”的背后，是投资者预期从分化走向收敛，市场从增量转向存量博弈。本轮调整源自抱团股微观结构恶化，但并非全面性恶化，整体上认为沪指3200点有望筑底。

对于微观结构问题，广发证券认为目前其仍是A股的主要矛盾。3月社融数据反映“需求扩张+供给收紧”的信用格局，从时间规律来看，在政策不急转弯的基准假设下，当前信用收缩对企业盈利的负面作用不至于过快体现，A股盈利韧性仍有支撑，盈利确定性强、景气高的方向占优。

关注两类存预期差标的

对于当前市场备受关注的“季报行情”，中信建投证券指出，截至4月16日收盘，A股上市公司披露一季度业绩预告的有1360家，披露率为32%。以披露净利润上下限的均值作为预告净利润口径，全部A股的净利润较去年同比增长626%。从板块看，顺周期、电子、电气设备、军工、家电、医药、食品饮料等行业表现较好。

展望后市，中信建投证券认为，市场整体仍然处于震荡过程中，风险防范仍然是第一要务，保持中性灵活的仓位是重要选择，仍建议投资者自下而上挖掘投资机会。如果价格见顶回落，预计2021年下半年，成长股的配置价值将重新出现。

国盛证券认为，鉴于当前市场已经对于一季报业绩的反应较为充分，后续建议重点关注两类存在预期差的标的：一是当前一季报业绩增速居后，但市场对行业预期不充分，后续板块业绩有望继续环比改善的，例如休闲服务以及建筑等；二是当前一季报业绩增速高，同时后续有望继续维持高景气的，例如电子、化工以及电新等。

开源证券认为，投资者近期可以关注一季报预告中的业绩超预期，同时透支程度仍较低的个股，主要集中在电子、国防军工、建材、石油石化以及基础化工等领域。此外，国有企业在一季度预告中业绩优秀的占比开始超越平均水平，但伴随的却是国企破净比例在不断提升，估值和盈利的背离为当下国改主题提供了基本面基础。

关注科技及景气复苏行业

对于后市还有哪些配置方向，中信证券建议继续聚焦四条主线：一是本轮市场调整后，性价比较高的成长主线，如消费电子、半导体设备、信息安全、军工等；二是短期景气恢复明显，去年因疫情受损的行业，如旅游酒店、航空等；三是受益于海外需求复苏的品种，包括出口链中的汽车零部件、家电、家居、机械、建材等；四是一季报的潜在高弹性品种，集中于钢铁、有色和化工板块。

国泰君安证券认为，随着经济进入冲击后的修复阶段，制造业领先的特征归来，而受多重因素拉动，国内上中游制造业实现量、价双升，盈利显著改善，推荐制造领域的工业设备板块；同时，在当前成长行业净利率上升背景下，科技成长行业ROE优势凸显，推荐电子、新能源板块。

广发证券推荐三条主线：一是化学制品、汽车以及次高端白酒、光学光电；二是关注服务业复苏带来的景气上行板块，如零售、旅游；三是主题关注“碳中和”下供给收缩的板块，如钢铁、电解铝。

开源证券推荐三条主线：一是高景气延续及“碳达峰”背景下的行业格局改善机会，如钢铁、煤炭、化工中的部分低估值品种（PVC、纯碱等）；二是低估值行业的价值回归已经具备了宏观环境与市场风格基础，推荐关注银行、房地产、建筑；三是基于分子端逻辑，看好机械和TMT中部分中小市值品种。