顶流基金，怎么就抱团啤酒了？

随着年报披露的结束，基金持仓成为市场津津乐道的焦点。

白酒股尽管仍是公募基金心中的“宠儿”，但减持也并未拉下，而与此同时啤酒股却成为资本市场的“座上宾”。

譬如，张坤、萧楠、王元春等知名基金经理纷纷杀入啤酒板块，截至2020年12月31日，张坤持有重庆啤酒60万股，占基金资产净值0.18%。

这意味着，啤酒板块起风了。

被冷落多年，啤酒股为何重新进入基金的法眼？或者说，啤酒股的想象空间到底有多大？哪些公司可能让主力资金跃跃欲试？

精酿啤酒崛起，扭转行业颓势

中国已连续20年成为全球最大的啤酒生产国。

据公开资料显示，啤酒是以大麦芽、酒花、水为主要原料，经酵母发酵作用酿制而成的饱含二氧化碳的低酒精度酒，是人类最古老的酒精饮料之一，为水、茶之后世界上消耗量排名第三的饮品。

啤酒作为大消费的一员，相当长一段时间成为基金的标配，直到2013年行业规模达到顶峰，之后慢慢走上了下坡路。

据中商产业研究院数据显示，我国啤酒主要消费人群集中在20～50岁，随着近年来我国老龄化趋势日益加剧，20～39岁消费群体人数减少，叠加产品严重同质化的消极影响，2016年啤酒产量为4506.4万千升，到了2020年该数字降至3411.1万千升。此外，华润雪花、青岛啤酒、百威英博、燕京啤酒以及嘉士伯这5大品牌合计市场份额达到70%以上，其余中小品牌瓜分剩下近30%的市场份额。

而据2021中国国际酒业发展论坛发布的《中国酒业“十四五”发展指导意见》显示，2020年全国酿酒产业规模以上企业1887家，相比“十二五”末减少802家，到2025年我国啤酒产量将稳定为3900万千升。

当成长性被证伪后，啤酒股在资本市场就风光不再，近年来唱衰啤酒股的声音更是不绝于耳，却不想行业迭代正在悄然发生。

一名业内人士公开表示：“现在不是大家不喜欢喝啤酒了，而是不喜欢喝工业啤酒了，既胀肚子又不好喝。”

换而言之，精酿啤酒成为新的潮流，也抓住消费升级这条主线。

工业啤酒侧重性价比，满足广大消费者的基本需求，走的是低端化路线，而精酿啤酒注重口感，瞄向的是对价格不敏感的消费人群，走的是高端化路线。

所以，工业啤酒市场下滑，精酿啤酒却势头良好，后者成为行业头部公司博弈的主战场。

民生证券指出：“啤酒行业成本压力（包材及大麦成本）在2021年将更加明显，行业前五企业对高端化及利润诉求已形成坚定共识，预计行业竞争热度整体性趋缓。”

而青岛燕山啤酒公司法人朱许洪公开表示：“从2020年的数据来看，整个行业净利润率已经持续攀升，未来五年，预计整个行业盈利能力还会持续提高。”

再叠加消费旺季临近，市场有望加速复苏。

据统计，2021年6月～8月，全球范围内将举行东京奥运会、欧洲杯、美洲杯等赛事，而在知名体育赛事的举办期间，啤酒受益最为明显。

抄基金的“作业”正确姿势

那么，可以抄基金的“作业”买入啤酒股吗？

不一定，尽管啤酒行业的基本面有了好转的迹象，赛道上的分化并未减弱，因此如何选择投资目标是一个大问题。

青岛啤酒为A股啤酒板块的龙头，其2020年年报显示，生产量为742万千升同比下滑4.52%，销售量为782万千升同比下滑2.84%，营业收入为277.60亿元同比下滑0.8%，而净利润为22.01亿元同比上涨18.86%。

之所以净利润未同比下滑，与奥古特、鸿运当头、经典1903、纯生啤酒、百年之旅、琥珀拉格等高端产品占比高达46%有莫大的关系，也就是在存量市场挖掘增长潜力。

到了第一季度，青岛啤酒各项指标同比增速都转正，特别是净利润，同比增幅高达90.26%。

天风证券认为：“高端化布局，令青岛啤酒毛利率显著提升，公司2021年Q1毛利率为45.13%，同比高增5.07pcts，主要系品种结构优化下高毛利产品占比提升所致;净利率11.81%，同比提升3.00pcts，盈利能力良好。”

另外，兰州黄河的2021年第一季度财报也不错，营业收入为1.01亿元同比增长66.87%，净利润为831.65万元同比增长141.76%，不过体量较小更适合游资关注。

不过，燕京啤酒却有掉队的嫌疑。

燕京啤酒2020年营业收入为109.28亿元同比下降4.71%，净利润为1.97亿元同比下降14.32%，而2021年第一季度业绩预告显示，营业收入为27.20亿元～28.20亿元，亏损为1.20亿元～1亿元，这与其高端化的步伐缓慢有关。

须知，重阳投资就青睐燕京啤酒，可其表现并不出彩。

而且，基金持仓数据具有滞后性，一个不小心就可能跟不上基金的调仓换股步伐，因此明星基金的操作可以参考，但不能作为唯一依据。

还有，“抄作业”也要注意力度。

基金说白了是玩一个组合投资，买的股票成百上千，哪怕再看好也不能超过基金整体持仓的10%，这样抗风险能力强，哪怕投资失败也无伤大雅。

从这个角度来看，不能盲目满仓干，否则一旦踩雷就可能万劫不复，要根据自己的风险承受能力进行投资，要有风险控制的思想钢印。

本文仅代表个人观点，跟本报无关。股市有风险，投资需谨慎，本文仅作参考，实际盈亏自负。

Q&A问答

怎么看华熙生物

@望山松：董师傅，我最近在看华熙生物，能不能帮忙参谋一下？

@董师傅：华熙生物是医美赛道上的明星公司，其2020年营业收入为26.33亿元同比增长39.63%，净利润6.46亿元同比增长10.29%，扣非归母净利润为5.68亿元同比增长0.13%。也就是说，赛道虽然红得发紫，但公司的盈利并不乐观，因此公司将目光瞄向了食品领域，推出各种“口服玻尿酸”，这自然也引起外界的质疑，含玻尿酸的食品到底对美肤有没有效果？或者说，有多大的效果？从这个角度来看，华熙生物的概念炒作噱头比较充足，但实际效果可能仍需要观察。

欧菲光利空出尽？

@妙善丝瑶：董师傅，欧菲光是不是利空出尽了？被三星踢出“群聊”，股价也没有怎么跌呀，感觉到底了。

@董师傅：继苹果之后，欧菲光再遭三星抛弃，后者从2011年5月起就是欧菲光的合作伙伴。不过，据CINNO数据显示，欧菲光在三星供应链中的占比微乎其微，实际影响可能较小。换而言之，心理影响更大，人们潜意识中会揣测下一个抛弃欧菲光的是谁？从这个角度来看，欧菲光难言利空出尽，至少心理层面是这样。至于经营发展是不是雪上加霜則不一定，毕竟三星属于安卓阵营，不存在被抛弃后设备无法使用的状况，或许这就是欧菲光股价没有因此一泻千里的缘由。