市场行情

学刚看市 北方港口现货煤价在情绪纠结中走高

5 月底以来，环渤海地区现货动力煤价格在诸多影响因素相互交织、市场心态也继续纠结之中，但是在主要产地煤炭产量释放继续不及预期的影响下，现货煤价仍然出现上涨，其中5500kcal/kg 和5000kcal/kg 两种主流现货动力煤的交易价格，分别由5 月中旬低点时的870 元/t 左右和770 元/t 左右，升至近期的920 元/t 左右和820 元/t 左右。影响近期北方港口动力煤市场的因素有：

第一，主要铁路的煤炭发运量下降。数据显示，近期大秦铁路和唐呼铁路两条面向北方港口发运煤炭的主要铁路干线的煤炭发运量均出现萎缩局面，其中大秦线的日均煤炭发运量从5月1-24日的日均121.6 万t，降至5 月25 日到6 月2 日的日均112.1 万t，表明5 月中旬以来，由于煤价涨跌反转的节奏过快，发运企业或贸易商难以反应和适应，加上发运成本与销售价格倒挂问题和政策性保供预期的干扰，现货动力煤发运企业的发运积极性受到影响，这也对未来一段时期北方港口动力煤的供应带来些许变数，从而对近期北方港口现货动力煤价格带来积极影响。

第二，部分产地和企业的煤炭限价措施引发联想。5 月下旬以来，榆林地区限制煤炭出矿价格上涨，以及个别大型煤炭企业限制在北方港口现货动力煤采购价格，引发市场各方对相关部门可能实行最高煤炭限价的联想，给北方港口现货动力煤购销活动及其价格走势带来心理压力。

第三，消费企业对现货采购需求继续谨慎。在动力煤保供政策逐渐落地、水电出力逐渐增加、现货煤价再度回升、北方港口动力煤库存较高、期货价格反复等多个因素的影响下，下游地区动力煤消费企业和贸易企业对现货采购需求继续谨慎，虽然寻盘的热度较高，但是压低询盘价格的现象较为普遍，对现货动力煤的实际采购量也呈现走低倾向，从而抑制现货动力煤价格的看涨热情。

第四，动力煤期货价格大幅波动。近期动力煤期货交易价格出现大幅波动，其中9 月份主力合约（ZC109）的收盘价格一度由5 月21 日近期低点的713 元/t（见附图1），回升到了6 月3 日的835.4 元/t，但是6 月4 日又突然重挫至790 元/t，这一态势给现货动力煤市场情绪和价格走势带来影响。

第五，北方港口动力煤库存量已经高于2020年同期水平。5 月中旬以来（见附图2），北方四港（秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港和黄骅港）的动力煤库存持续保持在2450万t以上的较高位水平，这一绝对量已经高于2020 年同期680 万t 左右，在市场担心政策打压，以及近期北方港口库存动力煤自燃现象逐渐增多的形势下，部分销售企业的销售压力有所增大，出货意愿有所增强。

第六，海上煤炭运价反弹夭折。进入6 月份之后，预期的发电企业将增加动力煤采购数量以在电力迎峰度夏高峰到来之前修正偏低库存状况的现象并没有发生，似乎减少了针对北方港口的动力煤采购量，造成短期煤炭船舶运力过剩，海上煤炭运价快速走低，中国沿海煤炭运价综合指数反弹随之夭折（见附图3），对近期北方港口现货动力煤的供求和价格带来不利影响。

用煤高峰临近 煤市全面转好

沿海八省电厂日耗保持在190 万t 左右，存煤可用天数只有12.7d；长协煤不够的情况下，部分电厂增加拉运月度长协和市场煤，询货不断增多，有的用户能够接受高煤价。尤其是水泥、化工等行业需求较好，工业用电和民用电走强；夏季用电高峰即将到来，电厂仍有较大的补库需求。

1.6 月份煤市依然紧张

印尼斋月过后，进口煤数量可能会环比增加，国内煤炭供给也有改善；5 月中旬，受政策调控力度加大影响，矿方看涨预期转弱，下游也放缓采购，拉运积极性下降，煤价出现一定幅度下跌。由于用电需求增加，日耗也一直保持在高位水平，电厂库存加快消耗，后续补库力度加大。6 月份，煤炭抢运拉开序幕。

尽管国内政策对大宗商品涨价仍然保持高度关注和积极抑制，但近日美国进一步提出6 万亿美元的财政政策，让全球大宗商品市场出现不确定性。美国在此时选择继续大规模放水，再次推高了全球通胀预期。国内方面，“迎峰度夏”电煤抢运高峰到来，下游部分用户补库需求日益迫切。6 月下旬开始，下游询货增多，煤炭货盘释放加快，曹妃甸港、京唐港到港拉煤船舶增多，发运企业和贸易商市场信心十足，煤价再次止跌回暖。受运输需求逐渐好转带动，市场货多船少再现，海运费重返上涨通道。

产地煤价经过连续的理性回归之后，因需求增加，煤矿库存均很低。停滞了几天之后，水泥、化工等行业继续采购，叠加传统需求旺季临近，多省持续高温，用电需求急剧增加，对电煤价格形成一定支撑。港口煤市企稳上扬后，煤炭行情释放向好积极信号，在一定程度上提振了产地煤价。产地方面，拉运车排队普遍，陕西省榆林地区部分大矿签署保价协议后价格暂稳，民营矿价格小涨，晋北、鄂尔多斯等地部分煤厂价格亦小涨。

沿海八省终端耗煤持续处于近3 年来高位，而库存却处于近年来低位。为应对夏季用煤用电高峰，保障“迎峰度夏”平稳度过，终端有提库存的刚性采购需求。前期市场处于僵持阶段，部分电厂仍对高价煤的抵触情绪较强，观望情绪较浓，采购并不积极；但是，进入6 月关键时间窗口后，夏季补库工作将迫在眉睫，煤炭交易逐渐活跃。

6月1日起，市场继续转好，询货用户增多，贸易商低价出售心有不甘，报价有所反弹，市场呈现理性回归。此外，受前期政策调控和港口市场情绪影响，上游发运受到影响，调入量减少，环渤海港口库存略有回落。而用煤旺季来临，电厂仍有较大补库需求；叠加煤价止跌反弹，电厂采购力度加大，后续到港拉煤船舶将有所增多。需求增加的同时，供应方面也在努力，陕西省加快煤矿建设和产能核增工作，彬长雅店煤矿、榆林常乐堡矿业、神木锟源矿业建成试运转，释放产能640万t/a；而神木惠宝煤矿、榆林神树畔煤矿、大柳塔东川煤矿核增330万t/a产能方案也已获批。此外，长江流域已全面进入汛期，长江中下游地区大雨，水力发电开始增加；同时，白鹤滩水电站将于7 月初开始投产发电，对电力供应能起到很大的补充作用，缓解煤炭市场紧张压力。但远水解不了近渴，目前，产地煤炭释放有限，煤炭市场供不应求。

2.煤炭市场需求总体向上

今年6 月是第20 个全国“安全生产月”，全国各煤矿、港口、铁路等各行业都在开展安全生产月活动。临近夏季，电厂库存持续在偏低水平运行，下游终端正在加快补库；此外，因东北地区寒冬来的早，6 月下旬，东北地区的供暖储备也即将展开。多方面利好因素作用，产地煤炭市场逐渐活跃起来。

产地煤市形势转好，煤炭价格有支撑，煤矿拉煤车增多，站台贸易商采购积极。鄂尔多斯、晋北地区煤炭供不应求，库存低位运行，部分矿煤价上涨10～30 元/t 左右。5 月28-30 日，榆林部分煤炭企业出现煤价上涨现象，上涨5～40 元/t 不等。5月31 日，榆林市发改委联合市场监督管理局、市能源局、市资源规划局等共12 家单位对煤价上涨的这些企业进行“稳煤价、保安全”约谈，合理控制煤炭价格，严禁推动煤价过高上涨的行为。目前，国内主产区煤矿多按核定产能生产，政策上虽有要求煤矿在保证安全基础上增产保供，但多数煤矿对增量较为谨慎，尤其是在“七一”之前，安全生产更加重要；预计短期内国内供应增量空间有限。

“迎峰度夏”即将来临，沿海八省电厂日耗居高不下，且有继续增加的可能，长协煤不够用，进口煤数量少，补库需求加速释放。尽管港口煤价出现复苏，但贸易商发运依然倒挂30～50 元/t。发运积极性较低，市场煤发运数量不多，呼和浩特铁路局运量低位，蒙冀线到港数量不多。曹妃甸四港到港船增多、调出增加之后，港口库存见顶回落。

在环渤海港口，市场需求较好，寻货用户较多，除了水泥、化工等企业以外，沿海电厂集中招标释放，电厂接受度提高。需求的复苏和询货的增多，促使沿海煤市交割气氛持续升温，贸易商不愿赔钱销售，不断提涨报价，下游终端询货积极。受高成本和市场转好双因素支撑，煤炭交易气氛融洽，价格也得到双方的认可。目前，社会各环节均不高，尤其电厂存煤始终未上来，补库需求正逐步释放。整体来看，6 月份，煤炭市场需求总体向上，煤炭供需双高成为主线。即使后续煤价受到打压，仍可能是涨涨停停，但总体向上走势。国内动力煤市场大幅下行可能性很低，煤价将以高位震荡运行为主。

3.今夏煤价将保持高位运行

2021 年以来，部分大宗商品价格持续大幅上涨，一些品种价格连创新高，引起社会广泛关注。价格上涨是多种因素共同作用的结果，主要是受国际大宗商品价格上涨、全球流动性宽松以及市场预期等因素叠加带动的。价格走势主要是受供求关系带动的，而5 月份以来的煤价上涨跟经济复苏的大背景有很大关系，但资本炒作和非理性预期的推动作用也不可忽视。

5 月中旬，上级重要会议“点名”煤炭行业后，各地迅速行动，各项措施纷纷落地，如：约谈煤炭企业、加强日常价格监测、加快审批进度、加快优质产能释放以及督促长协履约、严查投机行为等。不断升级的煤炭保供政策下，煤炭供需紧张形势得到缓解；受政策端稳价调控和期货盘面回落影响，部分贸易商降价出手，发煤港口现货报价大幅下跌。从5 月下旬开始，受下游需求增加、询货增多等因素影响，煤价走稳止跌，煤炭交易逐渐活跃。产地暂无大幅增产，大部分煤矿按核定产能生产，个别煤矿煤管票用完停产，坑口拉煤车辆增多，市场情绪逐渐升温。除水泥、化工等企业以外，下游电厂拉运量逐渐增加，而资源供给侧并未得到显著改善，市场得到有强力支撑。水涨船高之下，后续煤炭价格将在中高位震荡走势。

进口方面，印尼“斋月”过后，水灾影响也结束后，出口到我国的印尼煤会有增量。此时，需求端也不错，我国华东、华南各地用电量猛增，制造业表现强劲。因经济复苏加速和持续高温，广东、浙江、江苏等地用电需求不断攀升，尤其是第二、第三产业用电需求持续旺盛。5 月中旬以来，华南地区持续高温，已出现35℃的高温，较2020 年同期气温偏高4℃。“烧烤”天气的到来，居民用电需求也不断攀升，目前，统调最高负荷需求已超过2020年全年最高负荷。从沿海八省电厂日耗可见一斑，持续处于190 万t 以上运行，夏季存在超过200万t 的可能。即使国内增产叠加进口煤的增量，满足下游用煤需求仍然是比较艰难的。

由于担心煤价上涨，电厂补库拉煤策略发生改变，由往年的5、6 月份提前存煤，变为刚性拉运，用多少拉多少、缺多少补多少。今夏用煤高峰，依靠特高压等清洁能源发力，加之对煤炭的刚性采购和拉运，确保火电机组安全运行。这样做的确能避免煤价暴涨，但电厂持续不停的小规模补库，会促使煤价一直保持中高位徘徊，虽不会大幅上涨，但也不会大幅下跌。预计今夏，港口煤价在850～950 元/t 之间运行。

随着夏季来临，南方气温上升较快，居民用电需求增加，电厂日耗快速上涨，用电负荷快速攀升。尽管水电发力，能抵消部分用电负荷增加带来的利好，但电厂耗煤水平与4、5 月份相比会只高不低。因经济复苏加速和持续高温，华南、华东地区用电需求不断攀升，尤其是第二、第三产业用电需求持续旺盛，而电厂库存并没有达到合理位置，仍有补库空间。虽然受政策影响，电厂采购积极性放缓，但补库高峰在即，短期对市场仍有支撑。

（慧 民）

国家统计局：5月下旬全国煤炭价格各有涨跌

国家统计局6月4日公布的数据显示，5月下旬全国煤炭价格各有涨跌。各煤种具体价格变化情况如下：

无烟煤（洗中块，挥发份≤8%）价格1350元/t，较上期上涨175元/t，涨幅14.9%。

普通混煤（山西粉煤与块煤的混合煤，热值4500kcal/kg）价格680.7 元/t，较上期下跌52.4 元/t，跌幅7.1%。

山西大混（质量较好的混煤，热值5000kcal/kg）价格为770.7 元/t，较上期下跌51.2 元/t，跌幅6.2%。

山西优混（优质的混煤，热值5500kcal/kg）价格为860.7元/t，较上期下跌52.4元/t，跌幅5.7%。

大同混煤（大同产混煤，热值5800kcal/kg）价格为885.7元/t，较上期下跌52.4元/t，跌幅5.6%。

焦煤（主焦煤，含硫量＜1%）价格为1950 元/t，较上期上涨175元/t，涨幅9.9%。

上述数据显示，5月下旬全国无烟煤、炼焦煤价格涨幅进一步扩大，动力煤价格大幅回落。

此外，5 月下旬全国焦炭（二级冶金焦）价格2761.5元/t，较上期上涨137元/t，涨幅5.2%，较上期有所收窄。

山东地区部分主力电厂电煤接收价集中下调

6月初，山东地区部分主力电厂电煤接收价格集中下调，降幅集中在35～45 元/t。目前山东地区部分主力电厂库存维持在安全水平之上，电煤发运情况良好，同时考虑到目前价格仍在偏高水平，补库积极性有限，预计6 月份电煤接收价格趋稳运行可能性较大。其中，6月初山东淄博地区主力电厂电煤接收价格多有下调，降幅集中在35～45元/t，另有部分企业自备电厂暂时维持观望态度。

整体来看，目前国内主产区煤矿多继续按核定产能生产，政策虽有要求煤矿在保证安全基础上增产保供，但多数煤矿对增量较谨慎，预计短期内国内供应增量空间仍较有限；另一方面，“迎峰度夏”即将来临，且局部地区电厂库存持续在偏低水平运行，补库需求或将加速释放。整体来看，国内动力煤市场继续下行空间有限，预计后期或将以高位震荡运行为主。

5月份我国进口煤炭2104万t 同比下降4.61%

海关总署近日公布的数据显示，2021年5月份，我国进口煤炭量为2104 万t，较2020 年同期的2205.7 万t 减少101.7 万t，同比下降4.61%；较4 月份的2173.4万t减少69.4万t，下降3.19%。

5 月份，煤炭进口额为181010 万美元，同比增长24.86%，环比下降1.11%。据此推算进口单价为86.03美元/t，同比上涨20.31美元/t，环比上涨1.81美元/t。

2021 年1-5 月份，全国共进口煤炭量为11116.6 万t，同比下降25.2%，降幅较前4 月收窄3.6个百分点；累计进口额为844180万美元，同比下降21.3%。

焦炭第一轮价格提降落地

据悉，5月24日起，各地主流钢厂陆续开启焦炭首轮价格提降，降幅120 元/t，目前仍在僵持中，但首轮焦炭价格提降落地只是时间问题，预计后期焦炭现货降价会持续3～5轮。

其中，从6月1日开始，山东某主流钢厂对焦炭采购价下调120 元/t，降后准一级冶金焦执行省内2720元/t，省外2730元/t；准一级（干熄）冶金焦下调120元/t，降后执行2920元/t，不分省内外；二级冶金焦下调120 元/t，降后执行2680 元/t，以上价格均为到厂承兑含税价格。

上半年煤价驱动原因解析

上半年，煤炭市场呈现出“淡季不淡”的明显特征，在传统煤炭消费淡季，煤价出现大幅度上涨，一度接近千元关口，创历史高位水平。目前，正值“迎峰度夏”关键时点，分析造成煤价大幅波动的原因有利于把握后市运行节奏，同时，也对下游用户的生产运行具有重要意义。分析认为，具有以下几个方面原因：

一是电煤消费旺盛。全球经济复苏，带动能源消费增长，尤其国内经济恢复强劲，全社会用电量较快增长。1-4 月份，全国全社会用电量为25581 亿kWh，同比增长19.1%，其中，4 月份全国全社会用电量为6361 亿kWh，同比增长13.2%。从火力发电量来看，1-4 月份，火力发电量为18901 亿kWh，同比增长18.9%。从沿海八省日耗来看，3 月份以来，沿海八省日耗基本保持在170 万t 以上，超八成时间保持在180 万t 以上，个别时段甚至突破200 万t，远高于往年同期水平，致使电煤消费长期处于偏高水平，为应对电煤消费旺季，终端用户北上补库积极，对煤价形成强有力支撑。

二是供应后劲不足。产量方面，国家统计局数据显示，2021 年1-2 月份，全国煤炭产量为6.2亿t，同比增长25%，受2020 年基数较低影响，增长幅度表现较大，但产量基本处于正常水平。从3 月份开始，受保供任务结束，安全、环保检查力度加严影响，煤炭产量开始下降，且降幅扩大。3月份煤炭产量为3.4 亿t，同比下降0.2%；4 月份煤炭产量为3.2 亿t，环比下降5.4%，同比下降1.8%。

进口方面，2021 年以来，进口煤炭量持续低位，月度进口量均低于2020 年同期水平，且降幅较大。

综合国内煤炭产量和进口煤炭量来看，整体供应呈逐月减少趋势，后劲不足特征表现明显。

三是各环节库存低位。（1）全国煤炭企业库存处于低位。3 月份开始，全国煤炭企业库存低于2020 年同期水平，并呈扩大趋势。数据显示，截至4 月末，全国主要煤炭企业库存4800万t，同比减少1556 万t，基于2020 年疫情影响，煤炭企业库存堆积，造成2020 年基数较高，同比相差较大，但从绝对数值来看，仍处于大幅偏低水平。

（2）全国主要港口库存处于近4 年同期低位。受煤炭供应不理想影响，2021 年以来全国主要港口库存始终处于近年低位。数据显示，目前，全国主要港口库存处于近4 年同期低位，基本与2018 年同期库存水平相当，低于2020 年的逾500 万t，低于2019 年同期的逾1100 万t。

（3）终端库存低位。在2020 年四季度煤炭消费旺盛以及高煤价影响下，终端累库困难，导致库存创近年新低。随后自1 月中旬开启的煤价长时间大幅下跌又抑制了终端补库的积极性，导致2021 年初终端库存仍处于偏低水平。

各环节库存低位，“蓄水池”作用减弱，尤其终端库存长时间处于偏低水平，大大削弱了其对煤价波动的抵抗能力，放大了煤价波动的弹性空间。另外，长时间高企的煤价导致终端补库压力增加，采购节奏的延迟一定程度上也加大了煤价波动的力度和周期。

目前保供稳价措施稳步推进，高企的煤价有一定程度回落，但应看到目前煤炭供需基本面仍然偏紧，煤价底部支撑依然较强。在即将到来煤炭消费旺季前，电厂积极补库需求较强，很容易形成需求驱动的上涨。

贸易商出货增加 无烟煤各煤种高价煤有所回调

一、无烟煤市场整体维稳 高价煤小幅回调

前周（5 月24-28 日），无烟煤市场稳中小幅回落，无烟煤各煤种高价煤均有所回调。

无烟末煤方面，受政策调控影响，动力煤价格大幅下行。在买涨不买跌心理下，周初市场观望氛围浓厚，产地拉煤车辆大幅减少，煤矿销售转弱，主产地无烟末煤价格下调50～200 元/t。周后期随着动力煤价格的止跌趋稳，下游采购需求陆续释放，煤矿销售好转，无烟末煤价格下调后暂时持稳运行。

无烟块煤方面，近期煤炭价格下行，部分客户采购需求有所放缓，产地部分地方矿价格有所回落。但整体需求仍维持稳定，煤矿出货压力不大。下游化工行情表现强势，尿素市场报价继续上涨，交易投资气氛火热，对原料无烟块煤采购热情不减，支撑块煤价格整体维稳运行。

无烟喷吹煤方面，产地喷吹煤供应维持偏紧态势，煤矿库存低位，主流地区大矿长协价格维持平稳，偏高市场喷吹煤价格有所回落。近期钢厂利润被大幅压缩，钢厂停产、减产意愿增强，对喷吹煤采购需求一般，采购节奏稍有放缓，市场观望情绪再起，贸易商出货增加，高价市场煤本周回调50～200 元/t 不等。

二、近期无烟煤市场将以稳为主

（1）基本面维持偏强，无烟电煤价格将以稳为主

近日，国务院常务会议提出用市场化办法引导上下游稳定原材料供应，做好保供稳价。但当前产地尚未有明确增产措施，下游终端用户日耗维持高位，补库需求日益迫切。在保供措施落实前，供需基本面仍维持偏强，价格不具备大幅下行的基础，预计近期无烟末煤价格将以稳为主。

（2）下游需求采购需求旺盛，无烟块煤价格将平稳运行

受国内需求向好以及印度招标利好的提振，尿素价格延续上涨趋势。下游化工、建材等行业采购需求强劲，将继续支撑近期无烟块煤价格。在国家保供稳价的政策引导下，预计近期无烟块煤价格将维持平稳运行。

（3）喷吹高端市场煤将承压下调，长协煤维稳运行

近期政策持续对钢价施压，在“保供稳价”背景下，市场对压减粗钢产量政策的预期有所转弱，且现实供给在持续回升。后期钢厂对喷吹煤的需求将维持偏强趋势，但随着钢厂利润的明显压缩，将对原料煤价格形成压制。预计近期喷吹煤高价市场煤将承压下跌，长协煤将维稳运行。